>> 東吳證券-非銀金融行業(yè)點(diǎn)評報告-國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案簡評：重塑金融監(jiān)管體系，上收統(tǒng)一監(jiān)管權(quán)責(zé)，資本市場的重要性提升！-230307
| 上傳日期： |
2023/3/8 |
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| 225KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡翔,朱潔羽,葛玉翔 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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投資要點(diǎn)
事件：《國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案》落地，提出組建國家金融監(jiān)督管理總局，不保留銀保監(jiān)會，證監(jiān)會調(diào)整為國務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)。
證監(jiān)會相對地位升格，資本市場的重要性提升，券商估值與業(yè)績有望迎來雙擊。由于調(diào)整后不再保留銀保監(jiān)會，新組建的國家金融監(jiān)督管理總局（簡稱金管總局）統(tǒng)一負(fù)責(zé)除證券業(yè)之外的金融業(yè)監(jiān)管，體現(xiàn)高層對證監(jiān)會近年來在全面深化資本市場改革、提高上市公司質(zhì)量、推動投資端改革和行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展等領(lǐng)域取得成效的認(rèn)可。同時，為強(qiáng)化資本市場監(jiān)管職責(zé)，證監(jiān)會由國務(wù)院直屬事業(yè)單位調(diào)整為國務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)。我們認(rèn)為，下一階段證監(jiān)會仍將繼續(xù)以全面注冊制改革為主線，深入推進(jìn)資本市場改革，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”職責(zé)，券商投行及財富鏈有望重構(gòu)。值得注意的是，近期證監(jiān)會易主席在多個場合提及提升估值定價科學(xué)性有效性，逐步完善適應(yīng)不同類型企業(yè)的估值定價邏輯和具有中國特色的估值體系。我們認(rèn)為，在“中特估”+“資本市場重要性提升”催化下，有望對央國資背景為主體的券商實(shí)現(xiàn)業(yè)績和估值的雙擊。
上收統(tǒng)一監(jiān)管權(quán)責(zé)后有望提升金融監(jiān)管效率，功能監(jiān)管嘗試更進(jìn)一步，現(xiàn)代金融監(jiān)管體系日趨完善。金管總局在銀保監(jiān)會基礎(chǔ)上組建，并將劃入央行對金融控股公司等金融集團(tuán)的日常監(jiān)管職責(zé)、有關(guān)金融消費(fèi)者保護(hù)職責(zé)，證監(jiān)會的投資者保護(hù)職責(zé)。同時，本次調(diào)整提出：1）證監(jiān)會統(tǒng)一負(fù)責(zé)公司（企業(yè)）債券發(fā)行審核工作，發(fā)改委不再具備企業(yè)債券發(fā)行審核職責(zé)，以理順債券管理體制；2）建立以中央金融管理部門地方派出機(jī)構(gòu)為主的地方金融監(jiān)管體制；3）地方政府設(shè)立的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)專司監(jiān)管職責(zé)，不再加掛金融工作局、金融辦公室等牌子；4）統(tǒng)籌推進(jìn)央行分支機(jī)構(gòu)改革。我們認(rèn)為本次調(diào)整有望加強(qiáng)金融監(jiān)管的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，降低監(jiān)管的重疊和空白。近五年來，我國金融體系不斷發(fā)展完善，金融治理能力和水平穩(wěn)步提升，金融監(jiān)管透明度和法治化水平取得新進(jìn)展，現(xiàn)代金融監(jiān)管體系日趨成熟，有望提升頭部金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營活力。
提高金融監(jiān)管人員效率，為金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化經(jīng)營效率作出表率。本次調(diào)整提出：1）精減中央國家機(jī)關(guān)人員編制約5%，收回的編制主要用于加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域和重要工作；2）加強(qiáng)金融管理部門工作人員統(tǒng)一規(guī)范管理，執(zhí)行國家公務(wù)員工資待遇標(biāo)準(zhǔn)。我們預(yù)計，在金融監(jiān)管調(diào)整指導(dǎo)表率下，金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營效率有望同步提升，商業(yè)銀行收入成本比、券商員工薪酬產(chǎn)能比、險企營銷費(fèi)用投入產(chǎn)出比等指標(biāo)有望在精簡分支機(jī)構(gòu)、提升員工效率等一系列措施下不斷優(yōu)化，進(jìn)而推升金融機(jī)構(gòu)長期ROE中樞水平。
投資建議：重塑金融監(jiān)管體系，上收統(tǒng)一監(jiān)管權(quán)責(zé)，資本市場的重要性提升。中國特色估值體系基調(diào)下，以央國資背景為主的金融業(yè)整體估值有望得到系統(tǒng)性提升，同時在資本市場的重要性提升催化下，本次國務(wù)院機(jī)構(gòu)調(diào)整對金融行業(yè)意義重大。①證券板塊推薦個股組合：推薦【東方財富】、【廣發(fā)證券】，建議關(guān)注【東方證券】；②保險板塊推薦個股組合：推薦【中國太?！俊ⅰ局袊桨病?、【中國人壽】；③金融科技推薦個股組合：推薦【東方財富】、【同花順】、【恒生電子】。
風(fēng)險提示：嚴(yán)監(jiān)管超預(yù)期、監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)整對金融機(jī)構(gòu)影響超預(yù)期
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