>> 東吳證券-非銀金融行業(yè)跟蹤周報：金融監(jiān)管體系大幅變革，資本市場重要性進一步提升-230312
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
大小： |
1218KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡翔,朱潔羽,葛玉翔 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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行業(yè)總體觀點及推薦：券商：估值觸底，靜待花開。1）市場波動業(yè)績承壓，預(yù)計2023年業(yè)績迎來拐點。2022Q1~3上市券商營業(yè)收入同比20.6%，歸母凈利潤同比-29.7%。隨著政策利好逐步落地、經(jīng)濟復(fù)蘇帶動市場情緒回暖，我們預(yù)計證券行業(yè)2023年將實現(xiàn)歸母凈利潤1708億元（同比+19.8%）。2）全面注冊制呼之欲出，利好券商投行業(yè)務(wù)鏈（投行、研究、投資、做市等），相關(guān)配套政策值得期待。3）估值底部區(qū)間，靜待估值修復(fù)行情。當(dāng)前券商估值逼近板塊二十年的底部（2018年10月證券板塊PB為1.02，處于歷史分位數(shù)底部），下行空間有限；預(yù)計隨著權(quán)益市場景氣度回升、央企估值逐漸回歸合理水平，證券板塊將迎來估值修復(fù)。保險：2023年開門紅實際表現(xiàn)略超預(yù)期，競品收益率下行及居民防御性儲蓄資源上升是核心原因，負(fù)債端底部反轉(zhuǎn)預(yù)期跡象逐步顯現(xiàn)。隨著防疫政策優(yōu)化對于經(jīng)濟修復(fù)的預(yù)期升溫，疊加寬信用效果逐步顯現(xiàn)，長端利率與權(quán)益市場有望迎來共振向上催化。金融科技：乘信息安全之風(fēng)，破科技金融之浪。1）大型平臺頻獲利好，金融科技暖風(fēng)漸近，互聯(lián)網(wǎng)金融或?qū)⑦M入常態(tài)化監(jiān)管。2）信息安全政策發(fā)力，國產(chǎn)化替代進程加速，金融信創(chuàng)直接受益。3）注冊制改革深化，券商投行業(yè)務(wù)邏輯及范圍或?qū)⒊霈F(xiàn)重大變化，相關(guān)金融IT基礎(chǔ)設(shè)施將迎來新一輪更新?lián)Q代需求。4）財富管理機遇凸顯，驅(qū)動頭部券商持續(xù)強化科技投入；智能投顧等創(chuàng)新產(chǎn)品逐漸推廣，金融科技行業(yè)成長空間進一步被打開。東吳非銀推薦板塊排序：證券/保險/金融科技。①證券板塊推薦個股組合：推薦【東方財富】、【廣發(fā)證券】，建議關(guān)注【東方證券】；②保險板塊推薦個股組合：推薦【中國太?！?、【中國平安】、【中國人壽】；③金融科技推薦個股組合：推薦【東方財富】、【同花順】、【恒生電子】。
行業(yè)重要變化及點評：1）《國務(wù)院機構(gòu)改革方案》落地，多項涉及金融機構(gòu)改革。我們認(rèn)為，本輪改革中證監(jiān)會相對地位升格，在“中特估”+“資本市場重要性提升”催化下，有望對央國資背景為主體的券商實現(xiàn)業(yè)績和估值的雙擊。同時，在金融監(jiān)管調(diào)整指導(dǎo)表率下，金融機構(gòu)經(jīng)營效率有望同步提升，進而推升金融機構(gòu)長期ROE中樞水平。2）全國人大代表其實：推動證券行業(yè)積極融入數(shù)字中國建設(shè)大局。我們認(rèn)為，當(dāng)前我國證券行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型正持續(xù)深化，不斷驅(qū)動產(chǎn)品和生態(tài)完善以及服務(wù)模式創(chuàng)新。未來證券公司在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中仍需強調(diào)體系化規(guī)劃，良好應(yīng)對合規(guī)風(fēng)險及信息安全方面的挑戰(zhàn)。
風(fēng)險提示：1）宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期；2）政策趨緊抑制行業(yè)創(chuàng)新；3）市場競爭加劇。
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