>> 國泰君安-有色金屬行業(yè)更新-工業(yè)金屬周報：風險事件弱化鷹派預期，金融屬性壓力或緩解-230311
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
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| 1919KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于嘉懿 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
美國失業(yè)率意外上行，衰退預期升溫，另外硅谷銀行暴雷事件使得市場風險情緒抬頭，衰退、風險觸發(fā)疊加，聯(lián)儲超預期鷹派或難持續(xù)，工業(yè)金屬的金融屬性有望緩解。國內(nèi)2月信貸繼續(xù)超預期顯示國內(nèi)經(jīng)濟仍在修復途中，亦將對價格形成支撐。
摘要：
周期研判：美國2月季調(diào)后新增非農(nóng)就業(yè)31.1萬人，高于預期的22.5萬人；失業(yè)率3.6%，小時工資增速同比+4.6%，環(huán)比+0.2%。失業(yè)率的意外上行使得市場衰退預期升溫，另外硅谷銀行破產(chǎn)事件后風險情緒有所抬頭，盡管周內(nèi)鮑威爾鷹派發(fā)言一度形成擾動，但非農(nóng)數(shù)據(jù)公布和硅谷銀行事件發(fā)生后市場對3月加息50bp的定價向25bp有所回調(diào)，衰退、風險觸發(fā)疊加，聯(lián)儲超預期鷹派或難持續(xù)，工業(yè)金屬的金融屬性壓力有望緩解。國內(nèi)兩會過后對政策的博弈逐漸落地，2月信貸數(shù)據(jù)繼續(xù)超預期顯示經(jīng)濟復蘇動能仍在，亦將對工業(yè)金屬價格形成一定支撐。
電解鋁：去庫不及預期，需求仍待觀察。本周LME/SHFE鋁漲3.83%/2.72%至2313/18265(美)元/噸。①供給端：本周增減產(chǎn)互現(xiàn)。本周山東企業(yè)部分產(chǎn)能由于前期指標置換退出行業(yè)，而內(nèi)蒙古地區(qū)繼續(xù)釋放新投產(chǎn)能，電解鋁開工產(chǎn)能約3981.5萬噸，環(huán)比下降3.6萬噸。②需求、庫存：開工率延續(xù)緩慢回升。本周鋁加工龍頭企業(yè)開工率延續(xù)緩慢回升0.2%至63.2%，、再生合金開工率回升1.0%至50.4%，其余加工開工率與上周持平。庫存去化進程有所放緩，SMM社會鋁錠、鋁棒庫存為126.7（-0.2）、16.34（+0.72）萬噸。③盈利端：受鋁價回落及陽極、動力煤價格回升影響，噸鋁盈利回落1200元左右。
銅：風險事件弱化鷹派預期，銅價壓力或緩解。本周LME/SHFE銅跌1.30%/1.45%至8867/68810(美)元/噸。美國失業(yè)率意外上升后市場衰退情緒升溫，硅谷銀行破產(chǎn)事件又使得風險情緒抬頭，而服務業(yè)保持強韌性的情況下2月CPI仍有超預期可能，多重博弈下金融屬性有所承壓。基本面上，國內(nèi)2月信貸繼續(xù)超預期，本周銅下游加工開工率普遍回升，復蘇延續(xù)或?qū)︺~價形成一定支撐。
維持行業(yè)增持評級。推薦標的：紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份、神火股份、博威合金、海亮股份、鑫科材料等；受益：明泰鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、中國宏橋、中國鋁業(yè)等。
風險提示：俄烏事件繼續(xù)發(fā)酵、下游需求弱于預期、美聯(lián)儲加息縮表超預期、國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟效果不及預期、新能源汽車增速不及預期等
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