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行情綜述&投資建議
　　本周(3.6~3.10)內(nèi)A股下跌，滬深300指數(shù)收跌4%，有色金屬跑贏大盤，收跌3.5%。個(gè)股層面，中潤資源、銀泰黃金、中金黃金漲幅領(lǐng)先:章源鎢業(yè)、中鋼天源、東方鋯業(yè)跌幅靠前。
　　工業(yè)金屬:
　　1)鋼:本周LME鋼價(jià)格-1.64%至8777美元/噸，滬鋼價(jià)格-0.91%至6.90萬元/噸。三大交易所+上海保稅區(qū)鋼庫存去庫2.07萬噸至47.16萬噸，其中SHFE去庫2.6萬噸至21.5萬噸。據(jù)SIN統(tǒng)計(jì)，2月中國電解鋼產(chǎn)量為90.78萬噸，環(huán)比上升6.4%，同比增加6.49%，且較預(yù)期的89.93萬噸多0.85萬噸。國內(nèi)消費(fèi)旺季來臨，近期地產(chǎn)、汽車、電力等行業(yè)步入穩(wěn)定開工節(jié)奏，需求端有所提振。全球電解鋼開始去庫，國內(nèi)社會(huì)庫存也進(jìn)入去庫周期，接下來兩個(gè)月境內(nèi)庫存去化速度決定了短期鋼價(jià)高度。23年全球鋼礦供給邊際寬松，但是粗煉端產(chǎn)能相對(duì)礦端增速較為有限，因此礦端過剩大概率無法順利傳導(dǎo)至電解鋼供需平衡，預(yù)計(jì)23年電解鋼環(huán)節(jié)依然維持供不應(yīng)求格局。長周期來看，過去幾年鋼礦資本開支較少,24年礦端供應(yīng)增逸或?qū)⒃俅蜗禄?。在庫存低位和通脹預(yù)期高位支撐下，后續(xù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)體需求一旦出現(xiàn)共振，或?qū)⒋偈逛搩r(jià)迎來新一輪上漲。建議關(guān)注紫金礦業(yè)、洛陽鉑業(yè)等標(biāo)的。
　　2)鋁:本周LME鋁價(jià)格-3.65%至2307美元/噸，滬鋁價(jià)格-2.14%至1.83萬元/噸。LME鋁庫存去庫1.63萬噸至54.84萬噸，國內(nèi)鋁社會(huì)庫存去庫0.2萬噸至126.7萬噸，國內(nèi)鋁棒庫存累庫1.15萬噸至17.8萬噸。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，2023年2月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量309.2萬噸，同比增長4.9%: 1-2月國內(nèi)電解鋁累計(jì)產(chǎn)量約651萬噸，同比增長5.8%。消費(fèi)旺季臨近，電解鋁進(jìn)入去庫周期，受下游訂單回暖帶動(dòng)，鋁板帶、線纜、型材、再生合金等多數(shù)加工板塊開工率出現(xiàn)上行，氣溫回暖也帶動(dòng)新疆地區(qū)加工企業(yè)開始復(fù)工，鋁棒加工費(fèi)持續(xù)走強(qiáng)，國內(nèi)房地產(chǎn)市場逐步回暖及利好政策的出臺(tái)或?qū)⒗^續(xù)推動(dòng)鋁下游需求的持續(xù)回暖?？紤]到地產(chǎn)竣工預(yù)期向好、全球光伏新增裝機(jī)高增速、特高壓以及新能源車對(duì)鋁的消耗，需求端或自Q2開始迎來一輪修復(fù)，成為鋁價(jià)向上催化劑。建議關(guān)注中國鋁業(yè)、云鋁股份等標(biāo)的。
　　貴金屬:本周COMEX黃金價(jià)格+0.8%至1868.5美元/盎司，十年期TIPS下跌1BP至1.44%。美國2月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口31.1萬人，高于預(yù)期的20.5萬人。與就業(yè)人數(shù)的火熱相對(duì)，薪酬環(huán)比上漲0.2%、同比上漲4.6%，均低于市場預(yù)期，失業(yè)率意外超出市場預(yù)期20BP至3.6%。硅谷銀行事件暴露美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息弊端，疊加失業(yè)率走軟、薪酬增速低于預(yù)期，市場對(duì)于3月FOMC會(huì)議加息50BP的概率預(yù)期下降，加息25BP的概率飆升至56%。名義利率的高度和持續(xù)時(shí)間較此前市場預(yù)期有所降低和縮短，經(jīng)濟(jì)敏著陸預(yù)期提升。美債名義利率曲線倒掛無法長期維持，后續(xù)需以短端利率大幅下行完成收益率曲線轉(zhuǎn)正，而通脹端住房租金和勞動(dòng)力工資下降需要時(shí)間，因此預(yù)計(jì)實(shí)際利率中樞將因此而下降，推升黃金價(jià)格。建議關(guān)注銀泰黃金等標(biāo)的。
　　鋼鐵:本周螺紋鋼價(jià)格+0.96%至4340元/噸，熱軋價(jià)格+1.1%至4453元/噸;鐵礦石價(jià)格+0.87%至924.5元/噸。當(dāng)前中厚板噸鋼毛利回正，冷軋/螺紋噸鋼毛利持續(xù)為負(fù)。行業(yè)尚處于底部區(qū)間，供給側(cè)壓減政策特續(xù)擾動(dòng)，在地產(chǎn)政策放松及疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下，23年需求預(yù)期逐漸增強(qiáng)，鋼價(jià)具有上行空間，鋼企降本增效加速，噸鋼盈利有望修復(fù),需左側(cè)跟蹤供需改善跡象。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期:需求不及預(yù)期:金屬價(jià)格波動(dòng)。