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本期投資提示：
　　投資分析意見：板塊3月處于信息真空期，短期消化樂觀預(yù)期，預(yù)計(jì)4月隨著糖酒會(huì)的召開和一季報(bào)預(yù)期的明確，板塊將迎催化，看好板塊特別是白酒Q2表現(xiàn)。白酒處于淡季，重點(diǎn)關(guān)注渠道庫存去化以及價(jià)格表現(xiàn)。一季報(bào)是業(yè)績驗(yàn)證的重要窗口期，預(yù)計(jì)基本面會(huì)產(chǎn)生分化，股價(jià)最終隨著基本面分化而分化。全年來看，我們堅(jiān)定看好白酒全年復(fù)蘇，頭部品牌基本面確定性更強(qiáng)，二三線品牌彈性更大，重點(diǎn)推薦：瀘州老窖、洋河股份、迎駕貢酒、順鑫農(nóng)業(yè)、山西汾酒、貴州茅臺(tái)、五糧液、伊力特、今世緣。大眾品，2023年大眾品的核心驅(qū)動(dòng)因素是消費(fèi)場景的全面恢復(fù)和業(yè)績彈性的逐步釋放，上半年注重疫后場景的邊際變化，預(yù)期驅(qū)動(dòng)；下半年注重利潤彈性的釋放，業(yè)績驅(qū)動(dòng)。中長期看好調(diào)味品、預(yù)制菜的成長空間，短期3-5月啤酒存在階段性機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦：安井食品、中炬高新、燕京啤酒、重慶啤酒、伊利股份、青島啤酒；港股推薦華潤啤酒，關(guān)注海天味業(yè)、鹽津鋪?zhàn)?、寶立食品?br>　　白酒板塊：維持觀點(diǎn)，短期看，當(dāng)前是白酒的消費(fèi)淡季，主要關(guān)注庫存及價(jià)格情況。春節(jié)后出行人流密集，商務(wù)活動(dòng)活躍，市場對白酒消費(fèi)進(jìn)一步回暖保持樂觀預(yù)期。我們認(rèn)為，盡管近期板塊有所調(diào)整，但由于，1、短期消費(fèi)復(fù)蘇持續(xù)，全年趨勢明確；2、重點(diǎn)個(gè)股估值仍在相對合理水平，因此板塊不會(huì)有大幅度調(diào)整。由于春節(jié)提前，且12月到1月初有疫情影響，對一季報(bào)預(yù)期不宜過高。預(yù)計(jì)3月底，春季糖酒會(huì)前后板塊將迎催化，看好二季度白酒板塊表現(xiàn)，1、3月底市場對一季報(bào)預(yù)期將明確；2、糖酒會(huì)將傳遞積極正面信息；3、歷史上，Q2是板塊表現(xiàn)最好的季度，5月是板塊表現(xiàn)最好的月份；4、二季度基本面和報(bào)表將持續(xù)改善，將進(jìn)一步消化庫存，修復(fù)價(jià)格，且23Q2在低基數(shù)下，報(bào)表將環(huán)比改善。展望23H2，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，白酒需求將明顯改善，23Q3和24Q1將是本輪復(fù)蘇周期中，增速最快的階段。高端酒率先企穩(wěn)，次高端增長彈性最大。牛欄山更新，華東渠道反饋，國標(biāo)陳釀酒質(zhì)好，價(jià)格錯(cuò)位競爭，性價(jià)比較高，消費(fèi)者接受度在逐步提升。目前國標(biāo)陳釀動(dòng)銷穩(wěn)步增長，庫存合理，渠道利潤豐厚，推力較大。估計(jì)22年華東國標(biāo)陳釀網(wǎng)點(diǎn)鋪設(shè)率約30-40%，2023年可達(dá)到60%以上。公司加大投入，市場推進(jìn)正常進(jìn)行，預(yù)計(jì)國標(biāo)陳釀華東銷量有望實(shí)現(xiàn)高速增長。目前牛欄山華東整體銷售已恢復(fù)到疫情前水平，進(jìn)度略快與去年同期。
　　食品板塊：繼續(xù)看好受益消費(fèi)邊際復(fù)蘇且具備長期成長/改善空間的標(biāo)的，中長期看好調(diào)味品、預(yù)制菜，短期關(guān)注啤酒的階段性機(jī)會(huì)。澳優(yōu)發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2022年度公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入77.8~78.5億元，同比下降11.5%-12.3%，經(jīng)調(diào)整持有人應(yīng)占利潤4.55~5.15億元，同比下降50.5%-56.3%。我們此前預(yù)期公司22年收入80億元，凈利潤5億元，公司收入、利潤基本符合預(yù)期。寶立食品更新，空刻意面受益于去年12月gmv放量，預(yù)計(jì)空刻財(cái)務(wù)端1+2月依然保持高增。展望23年，公司將1）針對消費(fèi)場景繼續(xù)打造系列化產(chǎn)品矩陣，2）線上加大頭部主播與自己的直播，并輔以推廣，3）線下發(fā)力，22年完成進(jìn)入目標(biāo)商超的供應(yīng)體系，23年將通過業(yè)務(wù)員擴(kuò)招、終端網(wǎng)點(diǎn)覆蓋率的提升、模塊化推廣手段的豐富提升空刻線下占比。預(yù)計(jì)23年空刻收入端增速有望維持大雙位數(shù)趨勢。B端業(yè)務(wù)，展望23年，1）餐飲類客戶中，百勝預(yù)計(jì)保持恢復(fù)性增長；麥當(dāng)勞、比格、樂凱撒及達(dá)美樂以及飲品甜點(diǎn)配料類客戶受益于前期培育，合作關(guān)系得到突破，依然有望取得較好增長，2）食品加工客戶保持穩(wěn)定增長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全問題；經(jīng)濟(jì)下行影響白酒及大眾品需求；疫情反復(fù)導(dǎo)致消費(fèi)場景缺失。