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市場(chǎng)回顧：2月食品飲料板塊上漲1pct以上，原材料價(jià)格漲跌不一。2月以來(lái)食品飲料板塊上漲1.08%，其中啤酒、非乳飲料、其他酒板細(xì)分板塊漲幅超過(guò)10%；從個(gè)股來(lái)看，香飄飄/老白干酒/燕京啤酒/順鑫農(nóng)業(yè)/口子窖漲幅排名前五，超過(guò)20%。成本端，糖類、進(jìn)口大麥等價(jià)格仍高位震蕩，生鮮乳、大豆價(jià)格呈回落趨勢(shì)。
　　白酒板塊：消費(fèi)氛圍持續(xù)向好，行業(yè)景氣度有望逐漸向上。從需求和供給兩方面結(jié)合看，我們看好今年白酒行業(yè)勢(shì)能持續(xù)向上。1）需求端：今年政府工作報(bào)告提到，把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置，為白酒消費(fèi)復(fù)蘇提供了良好的外部環(huán)境。2月宴席聚飲等場(chǎng)景恢復(fù)的渠道反饋較為樂觀，我們認(rèn)為聚飲和宴席等場(chǎng)景恢復(fù)趨勢(shì)有望在3-4月份延續(xù)。2）供給端：目前酒企處在從“以價(jià)換量”轉(zhuǎn)向“量?jī)r(jià)平衡”的過(guò)渡期，在維護(hù)價(jià)盤穩(wěn)定、消費(fèi)者培育等方面措施較為積極。例如，2月下旬五糧液、老窖、汾酒等酒企開始控貨挺價(jià)，各酒企在促動(dòng)銷層面開展大量活動(dòng)，積極搶抓消費(fèi)回補(bǔ)窗口?？刎浺环矫媸菫榱吮Ｕ锨绖?dòng)銷良性，另一方面也表明酒企的市場(chǎng)銷售情況良好。
　　大眾食品板塊：疫后需求復(fù)蘇趨勢(shì)明確，2月節(jié)后渠道補(bǔ)庫(kù)存情況良好。①啤酒：消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇趨勢(shì)確立，啤酒板塊有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升；經(jīng)銷商信心充足，節(jié)后2月渠道補(bǔ)庫(kù)存情況良好；受疫情影響后續(xù)月份基數(shù)較低，月度數(shù)據(jù)有望持續(xù)改善。②餐飲供應(yīng)鏈：去年12月疫情管控放開后，春節(jié)期間餐飲業(yè)景氣度顯著恢復(fù)，2月節(jié)后渠道補(bǔ)庫(kù)存情況良好；23年ToB龍頭企業(yè)有望充分受益于餐飲業(yè)景氣復(fù)蘇，釋放較大業(yè)績(jī)彈性。③休閑食品：2月節(jié)后淡季銷量小幅波動(dòng)，不改全年快速成長(zhǎng)預(yù)期；23年下游零食專賣店快速擴(kuò)張，上游優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商如甘源食品、鹽津鋪?zhàn)拥扔型浞质芤妗?br>　　投資建議：消費(fèi)復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇支撐食品飲料板塊持續(xù)向上，建議積極配置食品飲料板塊。我們分三條推薦主線：①優(yōu)質(zhì)龍頭公司仍是優(yōu)秀的長(zhǎng)期底倉(cāng)配置品種，推薦貴州茅臺(tái)、山西汾酒、瀘州老窖、五糧液、古井貢酒等。②受益疫情改善，消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇彈性較大的品種，包括餐飲供應(yīng)鏈、鹵制品、啤酒、調(diào)味品、次高端白酒等，推薦：安井食品、立高食品、千味央廚、妙可藍(lán)多、絕味食品、周黑鴨、重慶啤酒、青島啤酒、舍得酒業(yè)、酒鬼酒等。③自下而上改善型公司，推薦受益管理改善的中炬高新；以及受益于零食渠道快速變革的甘源食品、鹽津鋪?zhàn)拥取?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩風(fēng)險(xiǎn)，需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。