>> 國盛證券-食品飲料行業(yè)專題研究-華北調(diào)研反饋：春江水暖，云程發(fā)軔-230306
| 上傳日期： |
2023/3/7 |
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| 646KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
符蓉,郝宇新,吳思穎 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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啤酒：餐飲恢復(fù)，旺季將至。餐飲恢復(fù)帶動下，啤酒進入基本面與投資的雙旺季。餐飲與夜場渠道恢復(fù)助力啤酒動銷，當前企業(yè)與經(jīng)銷商充滿信心，考慮到3月即將進入低基數(shù)，短期調(diào)研有望形成持續(xù)正反饋，通過復(fù)盤可見Q2是啤酒投資最佳時間點，基本面進入旺季后將帶動啤酒板塊的投資機會。燕京啤酒：調(diào)研反饋積極，高管能動進取、銳意改革，當前公司通過強化激勵、嚴格考核等方式釋放能動性，未來U8放量與子公司減虧頗具看點；重慶啤酒：餐飲恢復(fù)中，CIB考核更注重細節(jié)與任務(wù)拆分，烏蘇單品帶動產(chǎn)品組合共同增長可期，當前內(nèi)部調(diào)整接近尾聲，重拾成長性可期。
調(diào)味品：餐飲備貨提速，定制餐調(diào)迎來機遇。根據(jù)日辰股份渠道交流反饋，今年1月起餐飲經(jīng)營恢復(fù)，春節(jié)前餐飲端備貨穩(wěn)步恢復(fù)，但受春節(jié)錯期擾動同比穩(wěn)健；隨著后續(xù)疫情趨于平穩(wěn)，春節(jié)后至今餐飲備貨持續(xù)提速，隨著后續(xù)行業(yè)回暖，我們看好2023H2起公司經(jīng)營彈性釋放，今年隨著疫情管制放開、下游客戶價格敏感度降低，全年新客戶開拓進展可期。
食品需求修復(fù)，改善在途。1）絕味食品：根據(jù)渠道加盟商反饋，近期單店修復(fù)較優(yōu)，3月相較于2月有望延續(xù)中個位數(shù)增長，結(jié)構(gòu)看交通樞紐和商場體修復(fù)較快，補貼上較去年也有明顯改善。與其他連鎖業(yè)態(tài)相比，絕味強調(diào)與加盟商風雨共濟，小店業(yè)態(tài)抗風險性較佳。2）伊利股份：因春節(jié)錯期影響，需綜合12月-2月（備貨+動銷+補庫）看整體表現(xiàn)，Q1因基數(shù)問題分解渠道目標不會太高。盈利端在結(jié)構(gòu)優(yōu)化、成本改善和費效比增加下，利潤率提升可期。3）得利斯：公司以生豬屠宰業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，向下游發(fā)展預(yù)制菜等肉制品精深加工業(yè)務(wù)，春節(jié)產(chǎn)品需求旺盛，預(yù)制菜業(yè)務(wù)開始步入快車道。
寵物食品：作為寵物經(jīng)濟最大細分賽道，寵物食品市場高景氣有空間，紅利性較強，隨海外庫存壓力緩解，板塊布局機遇顯現(xiàn)。根據(jù)中寵股份渠道交流反饋，我們預(yù)計海外業(yè)務(wù)壓力影響講延續(xù)至2023年1季度末，今年下半年有望恢復(fù)至同比上漲趨勢。國內(nèi)業(yè)務(wù)為公司核心看點，預(yù)計將進一步發(fā)力自主品牌，實現(xiàn)長期穩(wěn)定發(fā)展。
投資建議：白酒維持前期觀點不變，首推高端酒，并關(guān)注地產(chǎn)酒的階段性機會，經(jīng)濟面恢復(fù)是主要觀察點，核心推薦：瀘州老窖、五糧液、貴州茅臺、山西汾酒、古井貢酒、洋河股份、迎駕貢酒。大眾品方面，調(diào)味品拐點已現(xiàn)，餐飲供應(yīng)鏈復(fù)蘇在途，核心推薦：千禾味業(yè)、日辰股份、青島啤酒、華潤啤酒、立高食品、安井食品、安琪酵母、絕味食品、千味央廚、鹽津鋪子、天味食品、重慶啤酒、燕京啤酒。
風險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇情況不及預(yù)期，疫情再次反復(fù)，食品安全風險，原材料價格風險，渠道拓展不及預(yù)期風險，調(diào)研樣本或存在局限性等。
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