>> 華安證券-食品飲料行業(yè)周報(bào)：看好消費(fèi)復(fù)蘇，關(guān)注α機(jī)會(huì)-230306
| 上傳日期： |
2023/3/7 |
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| 1524KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
劉略天,陳姝,楊苑 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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市場表現(xiàn)
本周食品飲料板塊指數(shù)整體上漲1.28%，在申萬一級(jí)子行業(yè)排名第13，分別跑輸上證綜指0.6個(gè)百分點(diǎn)、跑輸滬深300指數(shù)0.43個(gè)百分點(diǎn)。子版塊漲跌幅分別為：零食2.34%、白酒1.48%、軟飲料1.10%、乳品1.06%、烘焙食品0.19%、保健品0.16%、調(diào)味發(fā)酵品-0.17%、肉制品-0.17%、其他酒類-1.46%。滬深300的Pettm值為10.79，非白酒食品飲料的Pettm值為38.32，白酒的Pettm值為36.46。
投資建議
白酒方面，考慮到當(dāng)前業(yè)績真空期，短期內(nèi)繼續(xù)推薦擁有確定性溢價(jià)的貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒，關(guān)注次高端優(yōu)質(zhì)彈性標(biāo)的舍得酒業(yè)、以及具備α屬性的底部反轉(zhuǎn)標(biāo)的金種子酒；大眾品方面，調(diào)味品核心推薦仲景食品，大單品蔥油產(chǎn)品高速增長，香菇醬實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展，預(yù)期23年具備成本改善邏輯，實(shí)現(xiàn)毛利率提升。啤酒即將迎來疫后第一個(gè)啤酒消費(fèi)旺季，前期現(xiàn)飲場景有序復(fù)蘇為中高檔產(chǎn)品放量奠定基礎(chǔ)；零食量販連鎖仍在快速發(fā)展期，繼續(xù)看好乘此渠道之東風(fēng)完成轉(zhuǎn)型升級(jí)的休閑食品公司。
周專題：仲景食品深度更新
公司主營業(yè)務(wù)香菇醬實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，大單品保持產(chǎn)品生命力，新品蔥油等產(chǎn)品快速放量，實(shí)現(xiàn)良好的均衡發(fā)展。預(yù)期23年具備成本改善邏輯，實(shí)現(xiàn)毛利率提升，公司23年優(yōu)化空中投放，預(yù)期銷售費(fèi)用投放預(yù)期平穩(wěn)，實(shí)現(xiàn)盈利能力提升。
大眾品：
1）調(diào)味品：把握復(fù)蘇進(jìn)程中2條主線的受益標(biāo)的：1）業(yè)績收入中B端占比比較大：海天味業(yè)等；2）關(guān)注餐飲供應(yīng)鏈復(fù)調(diào)企業(yè)：寶立食品、日辰股份等。核心推薦仲景食品，大單品蔥油產(chǎn)品高速增長，香菇醬實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展，預(yù)期23年具備成本改善邏輯，實(shí)現(xiàn)毛利率提升。
2）乳制品：行業(yè)端預(yù)計(jì)奶價(jià)保持平穩(wěn)或小幅下跌，預(yù)計(jì)盈利能力有所恢復(fù)乳制品板塊整體估值水平較低，具備板塊配置價(jià)值。
3）啤酒：即將迎來疫后第一個(gè)啤酒消費(fèi)旺季，前期現(xiàn)飲場景有序復(fù)蘇為中高檔產(chǎn)品放量奠定基礎(chǔ)，青啤、華潤2月銷量表現(xiàn)環(huán)比1月已有明顯改善。繼續(xù)看好啤酒板塊，推薦青島啤酒、華潤啤酒，重點(diǎn)關(guān)注重慶啤酒核心大單品烏蘇增長情況。
4）鹵制品：線下人流逐漸恢復(fù)，門店盈利能力持續(xù)改善，有助于今年頭部鹵制品企業(yè)加速開店，疊加補(bǔ)貼費(fèi)用逐漸收回，鹵味龍頭業(yè)績修復(fù)確定性強(qiáng)。推薦絕味食品、紫燕食品。
5）休閑食品：零食量販連鎖仍在快速發(fā)展期，繼續(xù)看好乘此渠道之東風(fēng)完成轉(zhuǎn)型升級(jí)的休閑食品公司。推薦鹽津鋪?zhàn)?，重點(diǎn)關(guān)注洽洽食品在零食專營等新渠道的放量情況。
白酒：
本周白酒板塊中高端酒、蘇酒整體勢頭較好，舍得酒業(yè)（+3.19%）漲幅領(lǐng)先，板塊整體表現(xiàn)弱于滬深300指數(shù)。我們認(rèn)為當(dāng)前行業(yè)處于傳統(tǒng)淡季，市場催化因素較少，在前期估值修復(fù)基本完成的背景下，板塊表現(xiàn)穩(wěn)定在預(yù)期之內(nèi)。從當(dāng)前的批價(jià)、庫存、動(dòng)銷情況來看，價(jià)格體系維護(hù)成效顯著、經(jīng)濟(jì)修復(fù)推動(dòng)需求回補(bǔ)可期，我們維持全年行業(yè)景氣度向上的判斷?？紤]到當(dāng)前業(yè)績真空期，短期內(nèi)繼續(xù)推薦擁有確定性溢價(jià)的貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒，關(guān)注次高端優(yōu)質(zhì)彈性標(biāo)的舍得酒業(yè)、以及具備α屬性的底部反轉(zhuǎn)標(biāo)的金種子酒。
行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)
白酒方面：本周飛天茅臺(tái)散裝、原箱最新批價(jià)為2860、3070元/瓶，與上周相比持平/持平。本周普五最新批價(jià)為965元/瓶，與上周相比持平，本周國窖1573最新批價(jià)為900元/瓶，與上周相比持平。
食品方面：截至2月24日，仔豬、生豬、豬肉價(jià)格分別為38.55、15.8、21.87元/千克，同比變化分別為52.79%、26.91%、3.4%；環(huán)比分別變化6.4%、5.61%、1.3%。截至2月24日，生鮮乳價(jià)格為4.03元/公斤，同比減少5%，環(huán)比減少0.2%。
風(fēng)險(xiǎn)提示
疫后修復(fù)不及預(yù)期；重大食品安全事件的風(fēng)險(xiǎn)。
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