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問題1：今年推薦中兵紅箭的主邏輯是什么？與去年的推薦有什么變化？
　　超硬材料龍頭，受益智能彈藥放量。核心邏輯從“買鉆石”轉(zhuǎn)為“買彈藥”。前幾年增長靠鉆石，后幾年增長靠彈藥。俄烏沖突凸顯遠(yuǎn)火重要性，智能彈藥為耗品，消耗量大。遠(yuǎn)火“打得遠(yuǎn)”、“打得準(zhǔn)”，還要“用得起”。中兵紅箭：產(chǎn)品涉及大口徑炮彈、火箭彈、導(dǎo)彈、子彈藥等產(chǎn)品，是兵器集團(tuán)下屬唯一彈藥上市平臺，也是全市場稀缺的彈藥總裝、智能彈藥標(biāo)的。
　　問題2：如何看待遠(yuǎn)火未來發(fā)展趨勢及行業(yè)空間？
　　美軍制導(dǎo)遠(yuǎn)程火箭炮2020-2024四年采購金額超過前21年采購金額總額，遠(yuǎn)火已成美國陸軍最為重要制導(dǎo)武器；我國遠(yuǎn)火“物美價(jià)廉”，有望隨陸軍建設(shè)超預(yù)期發(fā)展；俄烏戰(zhàn)爭或重塑全球軍貿(mào)格局，我軍遠(yuǎn)火在軍貿(mào)市場或?qū)⒂瓉硇聶C(jī)遇。
　　問題3：未來幾年業(yè)績?yōu)楹文芨咴鲩L？培育鉆石和工業(yè)金剛石發(fā)展趨勢如何？
　　特種裝備：預(yù)計(jì)未來幾年高增長。子公司北方紅陽公眾號顯示，其已承研并生產(chǎn)重點(diǎn)批產(chǎn)型號裝備，隨“十四五”國防建設(shè)大發(fā)展，公司產(chǎn)品有望批產(chǎn)放量。
　　民品業(yè)績穩(wěn)健，提供安全邊際。公司培育鉆石和工業(yè)金剛石業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。2022H1，公司超硬材料毛利率達(dá)55%，較2021年同期提升18pct，培育鉆石等高盈利產(chǎn)品持續(xù)增長；子公司中南鉆石CVD法達(dá)世界一流水平，于2022年9月投資5.2億升級生產(chǎn)線。展望2023年，金剛石：光伏金剛線等需求增長；培育鉆石價(jià)跌量升、期待國內(nèi)消費(fèi)逐步起勢。中長期看，培育鉆石：低價(jià)格、真鉆石、高環(huán)保、新消費(fèi)共促需求穩(wěn)健增長；工業(yè)金剛石受益下游光伏、高端制造需求拉動(dòng)，CVD法工業(yè)金剛石有望在半導(dǎo)體散熱片、晶圓制造、國防領(lǐng)域放量。
　　問題4：國企改革推進(jìn)，公司治理結(jié)構(gòu)能否進(jìn)一步改善？
　　2022年6月1日，中國兵器工業(yè)集團(tuán)召開全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組專題會。會議強(qiáng)調(diào)：“在提高國有企業(yè)活力和效率上要做到“六個(gè)推動(dòng)”——持續(xù)推動(dòng)激勵(lì)措施更加系統(tǒng)集成、精準(zhǔn)有效。根據(jù)公司2022年6月1日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄：“國務(wù)院國資委不斷出臺政策，鼓勵(lì)和支持央企的控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)?？陀^來說，股權(quán)激勵(lì)對調(diào)動(dòng)上市公司經(jīng)營層和骨干員工的積極性、激發(fā)內(nèi)生動(dòng)力起到了積極的推動(dòng)作用。兵器集團(tuán)所屬的A股上市公司有凌云股份、內(nèi)蒙一機(jī)和北方導(dǎo)航等實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)，在香港上市的安捷利實(shí)業(yè)也實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)?！?br>　　問題5：中兵紅箭未來6-12月，為什么看50%以上空間？
　　根據(jù)中兵紅箭《超硬材料龍頭，受益智能彈藥放量》報(bào)告，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤8.1/12.5/16.9億，同比增長67%/55%/35%，PE 43/28/20倍；特種裝備行業(yè)2023年平均PE為74倍，超硬材料行業(yè)2023年平均PE為20倍；考慮公司作為A股稀缺智能彈藥標(biāo)的，給予公司2023年40倍PE，目標(biāo)市值500億元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：培育鉆石競爭格局變化、軍品不及預(yù)期、重大安全事故等風(fēng)險(xiǎn)。