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明確研究建立容量補(bǔ)償機(jī)制，利于煤電資產(chǎn)價(jià)值重估。風(fēng)光大比例接入電網(wǎng)，電力系統(tǒng)平衡受挑戰(zhàn)，火電調(diào)峰保供價(jià)值凸顯。電量服務(wù)+輔助服務(wù)等收益不足以覆蓋火電機(jī)組成本，需要容量補(bǔ)償機(jī)制確保合理收益。山東、廣東、甘肅、青海、云南等省份陸續(xù)出臺(tái)煤電容量補(bǔ)償政策，且3月5日，發(fā)改委明確了要研究建立容量補(bǔ)償機(jī)制。由于過去煤-電頂牛明顯，容量補(bǔ)償機(jī)制的建立利于降低煤炭價(jià)格對火電行業(yè)盈利的影響，利于火電行業(yè)盈利水平穩(wěn)定，進(jìn)而帶來煤電資產(chǎn)的價(jià)值重估。
　　23年3月以來煤電項(xiàng)目開工規(guī)模為2.7GW，投產(chǎn)規(guī)模為0.4GW，項(xiàng)目多集中于缺電省份和風(fēng)光大基地。我國23年初至今累計(jì)新增核準(zhǔn)/開工/建成投產(chǎn)規(guī)模分別約15.6/6.7/4.7GW，其中3月新增開工規(guī)模為2.7GW，新增投產(chǎn)規(guī)模為0.4GW。3月10日秦皇島Q5500動(dòng)力煤價(jià)格1170元/噸，較上周五上漲4元/噸，較周內(nèi)最低價(jià)上漲50元/噸。整體來看，電煤需求季節(jié)性走低，需求端支撐缺乏力度，價(jià)格上行力度不足，預(yù)計(jì)短期內(nèi)將繼續(xù)維持在合理區(qū)間。
　　硅片價(jià)格企穩(wěn)，硅料、組件價(jià)格小幅下降，電池片價(jià)格略有波動(dòng)。本周單晶硅片均價(jià)與上周持平；多晶硅均價(jià)周環(huán)比下降1.3%；單面單玻組件價(jià)格小幅下跌；電池片均價(jià)略有波動(dòng)。由于電池?cái)U(kuò)產(chǎn)有望推動(dòng)需求增長，但短期內(nèi)坩堝品質(zhì)影響企業(yè)滿產(chǎn)問題依舊存在，預(yù)計(jì)硅片價(jià)格存在上漲趨勢。雖然部分電池廠家提升報(bào)價(jià)，然而組件廠家接納度較低，預(yù)計(jì)后續(xù)電池片價(jià)格缺乏上漲動(dòng)力。3月9日華能發(fā)布23-24年招標(biāo)公告：組件最高投標(biāo)價(jià)格不得超過1.55元/W。
　　投資策略與重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股：近期煤價(jià)反彈，預(yù)計(jì)將會(huì)穩(wěn)定在合理區(qū)間，建議重點(diǎn)關(guān)注高彈性火電及補(bǔ)貼占比較高的優(yōu)質(zhì)綠電企業(yè)：1）火電：華電國際、國電電力、華能國際、內(nèi)蒙華電等；2）風(fēng)光：三峽能源、廣宇發(fā)展、林洋能源等；3）水核：長江電力、中國核電等；4）其他：青達(dá)環(huán)保、協(xié)鑫能科等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)上漲、產(chǎn)業(yè)建設(shè)不及預(yù)期、政策落實(shí)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。