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近期國內(nèi)與全球糖價(jià)聯(lián)動(dòng)上行。本周（3月10日）柳州白糖現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)突破前高，上漲至6275元/噸，較上周上漲5%，同比上漲8.1%。外盤的ICE11號(hào)糖期貨收21.14美分/磅，較上周上漲1%，同比上漲10.7%。國內(nèi)減產(chǎn)和全球貿(mào)易流緊缺共同作用下，短期糖供應(yīng)面緊張局勢未有緩解。
　　廣西蔗糖減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈。由于廣西前期受干旱影響影響，甘蔗單產(chǎn)一直存在隱憂，從目前壓榨進(jìn)度來看，截止2月底，2022/23年制糖期甘蔗糖廠除云南省外，其他?。▍^(qū)）糖廠均已陸續(xù)收榨。全國累計(jì)產(chǎn)糖量791萬噸，同比+10.2%，但是，糖廠收榨速度加快，根據(jù)廣西糖協(xié)，廣西2022/23榨季已收榨糖廠達(dá)60家，同比增加44家，較2020/21榨季增加20家；未收榨糖廠13家，糖廠的快速收榨側(cè)面反應(yīng)出后續(xù)甘蔗入榨量的減少。農(nóng)業(yè)部在3月更新的食糖供需平衡表中調(diào)低了本年度的甘蔗單產(chǎn)4.8噸/公頃至60噸/公頃，甘蔗糖產(chǎn)量66萬噸至825萬噸，22/23榨季預(yù)計(jì)全國糖產(chǎn)量933萬噸，同比減少2.4%，在500萬噸進(jìn)口量預(yù)期下，預(yù)計(jì)仍有缺口145萬噸，較上榨季擴(kuò)大78萬噸，國內(nèi)維持食糖供需平衡依然依賴進(jìn)口補(bǔ)足。
　　巴西22/23榨季進(jìn)入尾聲，制糖比達(dá)到歷史高位。高位糖價(jià)下，巴西糖相對乙醇價(jià)差打開，我們測算目前糖價(jià)高于乙醇折糖價(jià)約4.8美分/磅，高價(jià)位刺激巴西制糖比達(dá)到歷史高位，截止3月1日，巴西中南部的累計(jì)制糖比達(dá)到45.92%，同比+0.9%；累計(jì)產(chǎn)糖3350.4萬噸，同比+4.5%，巴西22/23榨季預(yù)計(jì)于4月初結(jié)束，本榨季已經(jīng)進(jìn)入尾聲，巴西糖短期缺乏增量供應(yīng)的可能，但是在高位糖價(jià)下，市場對新榨季巴西繼續(xù)保持高制糖比有所期待，新增糖需要等待巴西新榨季（4月中）的開啟。
　　印度減產(chǎn)降低出口意愿。22/23年度，印度同樣受到天氣影響，甘蔗的生產(chǎn)出現(xiàn)阻礙，ISMA（1月）預(yù)計(jì)印度糖產(chǎn)量3400萬噸，同比減少5%，較之前預(yù)期的3650萬噸下調(diào)260萬噸。在巴西榨季尾聲階段，印度往往是全球食糖供應(yīng)的關(guān)鍵所在，雖然當(dāng)前全球糖價(jià)漲超過印度出口平價(jià)，但上一榨季印度已經(jīng)通過出口超1100萬噸的食糖緩解了積年的庫存壓力，而本榨季印度減產(chǎn)疊加未來乙醇分流糖的長期趨勢，印度的出口明顯遲緩，印度食品部首批2022/23年度出口配額為600萬噸，已被糖廠全部簽完，而3月預(yù)計(jì)的第二批配額仍未到來，短期來看，印度第二批出口配額將成為緩解全球緊張貿(mào)易流的關(guān)鍵之一。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等。