>> 華創(chuàng)證券-農(nóng)業(yè)周報(bào)：雞苗價(jià)格高位突破，本輪周期有望創(chuàng)出新高-230306
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 4220KB |
| 格式： |
pdf 共33頁(yè) |
來(lái)源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
雷軼,陳鵬,肖琳 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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行情走勢(shì)：本周（02.27-03.03）大盤整體上漲，相比上周上漲1.71%。農(nóng)林牧漁II（申萬(wàn)）指數(shù)收于3405，相比上周下跌0.52%，跑輸滬深300指數(shù)2.23個(gè)百分點(diǎn)。農(nóng)產(chǎn)品加工（+1.36%）漲幅最大，養(yǎng)殖業(yè)（-1.17%）跌幅最大。從估值來(lái)看，畜禽養(yǎng)殖、飼料PE/PB均低于平均值（一年），動(dòng)物保健PE/PB均高于平均值（一年），種植業(yè)和水產(chǎn)養(yǎng)殖PB高于平均值（一年），PE低于平均值（一年）。
生豬：本周豬價(jià)維持震蕩，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部1月能繁母豬存欄環(huán)比下降0.5%，非瘟疫情值得關(guān)注。3月5日涌益咨詢?nèi)珖?guó)生豬均價(jià)為15.54元/kg，價(jià)格維持震蕩。春節(jié)后需求轉(zhuǎn)淡，疊加大豬出欄壓力（涌益數(shù)據(jù)顯示本周生豬出欄均重為120.76kg），豬價(jià)持續(xù)低位運(yùn)行，當(dāng)前行業(yè)自繁自養(yǎng)利潤(rùn)已連續(xù)9周為負(fù)，但近期二育群體截留供應(yīng)、提振短期豬價(jià)。短期看在需求轉(zhuǎn)弱背景下預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格維持低位震蕩，而發(fā)改委適時(shí)開(kāi)展年內(nèi)第一批收儲(chǔ)工作，或?qū)ωi價(jià)底部形成支撐。此外，當(dāng)前各區(qū)域非瘟頻發(fā)，一改過(guò)往年份冬季后非瘟疫情逐步弱化的常態(tài)，究其原因，大概率是疫情放開(kāi)后人員流動(dòng)增加了豬場(chǎng)生物安全防疫的難度，因此非瘟疫情對(duì)下半年的生豬供給的影響值得關(guān)注。中長(zhǎng)期看，我們認(rèn)為豬價(jià)快速下跌或開(kāi)啟新一輪產(chǎn)能去化，涌益數(shù)據(jù)顯示1月能繁母豬存欄環(huán)比-0.4%、連續(xù)3月為負(fù)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示23年1月能繁母豬存欄環(huán)比下降0.5%，自22年5月以來(lái)首次轉(zhuǎn)負(fù)，疊加疫情防控政策優(yōu)化后的消費(fèi)復(fù)蘇，有望為未來(lái)豬價(jià)維持較樂(lè)觀水平提供更強(qiáng)支撐，成本優(yōu)勢(shì)企業(yè)將獲得更好的盈利表現(xiàn)。
經(jīng)過(guò)股價(jià)調(diào)整，多數(shù)養(yǎng)豬股估值重回底部位置，我們認(rèn)為，待豬價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，養(yǎng)豬股將迎來(lái)重點(diǎn)布局窗口。歷史上看，只要行業(yè)內(nèi)的企業(yè)處于擴(kuò)張狀態(tài)、成本沒(méi)有失控，每年市值底部都在抬升，這主要得益于行業(yè)規(guī)?；顺北尘跋?，優(yōu)質(zhì)企業(yè)（高ROE和高成長(zhǎng)）的擴(kuò)產(chǎn)在不斷為股東創(chuàng)造價(jià)值，因此市值底部長(zhǎng)期持續(xù)抬高，建議重點(diǎn)關(guān)注成本優(yōu)勢(shì)顯著、頭均盈利能力最強(qiáng)的牧原股份、東瑞股份等，關(guān)注天康生物、神農(nóng)集團(tuán)、巨星農(nóng)牧、新希望。
白雞：雞苗價(jià)格高位突破，23年行業(yè)景氣度向上。養(yǎng)殖端盈利預(yù)期向好、市場(chǎng)補(bǔ)欄需求旺盛，本周商品代雞苗價(jià)格高位上行，3月6日煙臺(tái)地區(qū)大場(chǎng)報(bào)價(jià)達(dá)到6.2元/羽，環(huán)比上周上漲0.3元，同比上漲約500%，其中益生股份報(bào)價(jià)已突破至6.5元/羽。毛雞需求受消費(fèi)復(fù)蘇疊加屠宰復(fù)工拉動(dòng)，本周毛雞價(jià)格為5.17元/斤，環(huán)比小幅上升，單羽養(yǎng)殖利潤(rùn)接近3元。當(dāng)前父母代雞苗報(bào)價(jià)維持高位，隨著上游祖代產(chǎn)能缺口傳導(dǎo)至父母代，父母代雞苗實(shí)際成交價(jià)格有望逐步上行。
短期看，疫后經(jīng)濟(jì)修復(fù)有望提振餐飲場(chǎng)景需求，下游養(yǎng)殖盈利預(yù)期背景下雞苗企業(yè)訂單需求遠(yuǎn)大于計(jì)劃生產(chǎn)量，雞苗價(jià)格有望維持高位；中長(zhǎng)期看，前期價(jià)格下跌導(dǎo)致的“不敢養(yǎng)、不愿養(yǎng)”將擴(kuò)大供給缺口，在22年下半年祖代產(chǎn)能短缺并未傳導(dǎo)到商品代情況下，商品代雞苗及雞肉價(jià)格表現(xiàn)已較為強(qiáng)勢(shì)，隨著上游祖代產(chǎn)能缺口的傳遞，疊加需求層面消費(fèi)的邊際復(fù)蘇，預(yù)計(jì)商品代雞苗以及雞肉價(jià)格也將沖擊歷史新高。
海外禽流感疫情超歷史最高紀(jì)錄，國(guó)內(nèi)種源缺口或?qū)⒊掷m(xù)。截至23年2月28日，美國(guó)在本輪禽流感疫情中已發(fā)生318例商業(yè)養(yǎng)殖場(chǎng)、459例家庭養(yǎng)殖場(chǎng)HPAI、撲殺禽類數(shù)量達(dá)到58.53M，疫情影響州達(dá)到47個(gè)，相較上一輪禽流感疫情在更短的時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生了更大的影響范圍與撲殺數(shù)量。目前美國(guó)4個(gè)主要供種州中僅剩阿拉巴馬州，而疫情爆發(fā)停止已滿6個(gè)月的俄克拉荷馬州尚未被恢復(fù)通關(guān)，預(yù)計(jì)美國(guó)供種壓力或?qū)⒊掷m(xù)。同時(shí)疫情在南美洲繼續(xù)擴(kuò)大傳播，阿根廷本周出現(xiàn)第二例禽流感疫情，因疫情影響阿根廷已將暫停禽類產(chǎn)品出口，南美洲疫情發(fā)展或影響全球雞肉供應(yīng)，進(jìn)一步加大種源緊缺程度。海外禽流感影響超歷史最高紀(jì)錄，且仍在持續(xù)發(fā)展中，即將到來(lái)的候鳥(niǎo)春季遷徙季將再次擴(kuò)大疫情傳播，從去年5月至今祖代海外引種數(shù)量不超過(guò)20萬(wàn)套，我們預(yù)計(jì)從海外低引種狀況或持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間，種源缺口有望進(jìn)一步放大。
雞周期已經(jīng)來(lái)臨，這一輪是有望創(chuàng)出歷史新高的。從長(zhǎng)周期視角看，在持續(xù)高糧價(jià)背景下，白雞作為料肉比最低的動(dòng)物蛋白其性價(jià)比和經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)，行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)性已經(jīng)凸顯；另一方面，龍頭企業(yè)的規(guī)模相比上輪周期有明顯擴(kuò)張，本輪周期的利潤(rùn)兌現(xiàn)能力大概率將刷新歷史紀(jì)錄。短期看商品代苗價(jià)提振板塊情緒，隨后下游毛雞、雞肉的需求與價(jià)格情況將繼續(xù)拉動(dòng)上游父母代價(jià)格向上，帶來(lái)疊加行情，整體板塊都迎來(lái)極佳的配置機(jī)會(huì)，建議關(guān)注最早受益也是最受益的種苗環(huán)節(jié)，代表企業(yè)益生股份；禾豐股份是白羽雞行業(yè)中長(zhǎng)期相對(duì)被低估的一家企業(yè)，多年的積累與成長(zhǎng)有望在這一輪周期得到重新定價(jià)，市值成長(zhǎng)空間巨大，強(qiáng)烈推薦禾豐股份和禾豐轉(zhuǎn)債。
動(dòng)保：重點(diǎn)關(guān)注非瘟疫苗研發(fā)推進(jìn)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。下游養(yǎng)殖端盈利復(fù)蘇帶動(dòng)動(dòng)保行業(yè)景氣度提升，我們判斷23年是動(dòng)保行業(yè)利潤(rùn)修復(fù)之年。投資層面，歷史上動(dòng)保板塊2條核心交易邏輯“后周期邏輯”和“大單品邏輯”均已有所表現(xiàn)，23年隨著“揭榜掛帥”等重點(diǎn)項(xiàng)目
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