>> 華創(chuàng)證券-華創(chuàng)農(nóng)業(yè)周報：雞苗價格快速上行，本輪周期有望創(chuàng)出新高-230226
|
行情走勢：本周（02.20-02.24）大盤整體上漲，相比上周上漲0.66%。農(nóng)林牧漁II（申萬）指數(shù)收于3422，相比上周上漲2.66%，跑贏滬深300指數(shù)2個百分點(diǎn)。飼料（+3.29%）漲幅最大，漁業(yè)（+0.93%）漲幅最小。從估值來看，畜禽養(yǎng)殖、飼料PE/PB均低于平均值（一年），動物保健PE/PB均高于平均值（一年），種植業(yè)和水產(chǎn)養(yǎng)殖PB高于平均值（一年），PE低于平均值（一年）。
生豬：二育進(jìn)場，本周豬價小幅反彈。2月26日涌益咨詢?nèi)珖i均價為15.67元/kg。春節(jié)后需求轉(zhuǎn)淡，疊加大豬出欄壓力（涌益數(shù)據(jù)顯示本周生豬出欄均重為120.23kg），豬價持續(xù)低位運(yùn)行，當(dāng)前行業(yè)自繁自養(yǎng)利潤已連續(xù)8周為負(fù)，但近期二育群體截留供應(yīng)、提振短期豬價。在需求轉(zhuǎn)弱背景下預(yù)計后續(xù)價格維持低位震蕩，發(fā)改委適時開展年內(nèi)第一批收儲工作，或?qū)ωi價下行形成支撐。中長期看，我們認(rèn)為豬價快速下跌或開啟新一輪產(chǎn)能去化，涌益數(shù)據(jù)顯示1月能繁母豬存欄環(huán)比-0.4%、連續(xù)3月為負(fù)，疊加疫情防控政策優(yōu)化后的消費(fèi)復(fù)蘇，有望為未來豬價維持較樂觀水平提供更強(qiáng)支撐，成本優(yōu)勢企業(yè)將獲得更好的盈利表現(xiàn)。
經(jīng)過股價調(diào)整，多數(shù)養(yǎng)豬股估值重回底部位置，我們認(rèn)為，待豬價下行風(fēng)險逐步釋放，養(yǎng)豬股將迎來重點(diǎn)布局窗口。歷史上看，只要行業(yè)內(nèi)的企業(yè)處于擴(kuò)張狀態(tài)、成本沒有失控，每年市值底部都在抬升，這主要得益于行業(yè)規(guī)?；顺北尘跋?，優(yōu)質(zhì)企業(yè)（高ROE和高成長）的擴(kuò)產(chǎn)在不斷為股東創(chuàng)造價值，因此市值底部長期持續(xù)抬高，建議重點(diǎn)關(guān)注成本優(yōu)勢顯著、頭均盈利能力最強(qiáng)的牧原股份、東瑞股份等，關(guān)注天康生物、神農(nóng)集團(tuán)、巨星農(nóng)牧、新希望。
白雞：雞苗價格快速上行，23年行業(yè)景氣度向上。養(yǎng)殖端盈利預(yù)期向好、市場補(bǔ)欄需求旺盛，本周商品代雞苗價格快速上漲，2月26日煙臺地區(qū)大場報價達(dá)到5.9元/羽，環(huán)比上周上漲37%，同比上漲約520%，其中益生股份2月27日報價已突破至6.2元/羽。毛雞需求受消費(fèi)復(fù)蘇疊加屠宰復(fù)工拉動，本周毛雞價格為5.15元/斤，環(huán)比上周上漲約8%，同比上漲約41%，單羽養(yǎng)殖利潤業(yè)已超過3元。當(dāng)前父母代雞苗報價維持高位，隨著上游祖代產(chǎn)能缺口傳導(dǎo)至父母代，父母代雞苗實(shí)際成交價格有望逐步上行。
短期看，疫后經(jīng)濟(jì)修復(fù)有望提振餐飲場景需求，下游養(yǎng)殖盈利預(yù)期背景下雞苗企業(yè)訂單需求遠(yuǎn)大于計劃生產(chǎn)量，雞苗價格有望維持高位；中長期看，前期價格下跌導(dǎo)致的“不敢養(yǎng)、不愿養(yǎng)”將擴(kuò)大供給缺口，在22年下半年祖代產(chǎn)能短缺并未傳導(dǎo)到商品代情況下，商品代雞苗及雞肉價格表現(xiàn)已較為強(qiáng)勢，隨著上游祖代產(chǎn)能缺口的傳遞，疊加需求層面消費(fèi)的邊際復(fù)蘇，預(yù)計商品代雞苗以及雞肉價格也將沖擊歷史新高。
海外禽流感疫情超歷史最高紀(jì)錄，國內(nèi)種源缺口或?qū)⒊掷m(xù)。2月17日美國主要供種州密西西比州報告一例WOAHPOULTRY禽流感疫情，供種恢復(fù)時間預(yù)計將繼續(xù)延后。目前美國4個主要供種州中僅剩阿拉巴馬州，而疫情爆發(fā)停止已滿6個月的俄克拉荷馬州尚未被恢復(fù)通關(guān)，預(yù)計美國供種壓力或?qū)⒊掷m(xù)。截至23年2月23日，美國在本輪禽流感疫情中已發(fā)生317例商業(yè)養(yǎng)殖場、453例家庭養(yǎng)殖場HPAI、撲殺禽類數(shù)量達(dá)到58.49M，疫情影響州達(dá)到47個，相較上一輪禽流感疫情在更短的時間內(nèi)產(chǎn)生了更大的影響范圍與撲殺數(shù)量。同時疫情在南美洲繼續(xù)擴(kuò)大傳播，厄瓜多爾、哥倫比亞和玻利維亞等國也出現(xiàn)病例，或影響全球雞肉供應(yīng)，進(jìn)一步加大種源緊缺程度。海外禽流感影響超歷史最高紀(jì)錄，且仍在持續(xù)發(fā)展中，即將到來的候鳥春季遷徙季將再次擴(kuò)大疫情傳播，我們預(yù)計從海外低引種狀況或持續(xù)更長時間，種源缺口有望進(jìn)一步放大。
雞周期已經(jīng)來臨，這一輪是有望創(chuàng)出歷史新高的。從長周期視角看，在持續(xù)高糧價背景下，白雞作為料肉比最低的動物蛋白其性價比和經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢會進(jìn)一步體現(xiàn)，行業(yè)長期成長性已經(jīng)凸顯；另一方面，龍頭企業(yè)的規(guī)模相比上輪周期有明顯擴(kuò)張，本輪周期的利潤大概率將刷新歷史紀(jì)錄。短期看商品代苗價提振板塊情緒，隨后下游毛雞、雞肉的需求與價格情況將繼續(xù)拉動上游父母代價格向上，帶來疊加行情，整體板塊都迎來極佳的配置機(jī)會，建議關(guān)注最早受益也是最受益的種苗環(huán)節(jié)，代表企業(yè)益生股份；禾豐股份是白羽雞行業(yè)中長期相對最被低估的一家企業(yè)，多年的積累與成長有望在這一輪周期得到重新定價，市值成長空間巨大，強(qiáng)烈推薦禾豐股份和禾豐轉(zhuǎn)債。
動保：重點(diǎn)關(guān)注非瘟疫苗研發(fā)推進(jìn)帶來的投資機(jī)會。下游養(yǎng)殖端盈利復(fù)蘇帶動動保行業(yè)景氣度提升，我們判斷23年是動保行業(yè)利潤修復(fù)之年。投資層面，歷史上動保板塊2條核心交易邏輯“后周期邏輯”和“大單品邏輯”均已有所表現(xiàn)，23年隨著“揭榜掛帥”等重點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)入中期考核節(jié)點(diǎn)，我們有望看到包括亞單位疫苗、活載體疫苗等多技術(shù)路線的非瘟疫苗研發(fā)加速推進(jìn)，帶來潛在的α機(jī)會。若后續(xù)非瘟疫苗成功商業(yè)化落地，或給豬用疫苗市場帶來翻倍以上增量空間，建議重點(diǎn)關(guān)注潛在受益標(biāo)的中牧股份、普萊柯、生物股份、科前生物。
種植鏈：“一號文件”聚焦糧食安全，關(guān)注轉(zhuǎn)基因商業(yè)化落地
|
|
