>> 招商證券-彩訊股份(300634)乘信創(chuàng)與國資云東風，全面受益數(shù)字經(jīng)濟-230311
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
大小： |
2181KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉玉萍 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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數(shù)字經(jīng)濟背景下公司三大業(yè)務線均迎來新發(fā)展機遇，協(xié)同辦公、智慧渠道、云和大數(shù)據(jù)業(yè)務分別受益于行業(yè)信創(chuàng)、5G消息與國資云建設，業(yè)績景氣度高，預期公司將持續(xù)高速增長，維持“強烈推薦”投資評級。
公司協(xié)同辦公業(yè)務受益于行業(yè)信創(chuàng)及AI技術革命，獲得市場空間及產(chǎn)品價值量的提升。彩訊RichMail郵箱系統(tǒng)是知名國產(chǎn)郵箱品牌，受益于行業(yè)信創(chuàng)的推進，公司近兩年在金融及運營商行業(yè)持續(xù)收獲國產(chǎn)化訂單。目前公司郵箱產(chǎn)品已完成對全棧國產(chǎn)化環(huán)境的適配，具備國產(chǎn)化替代能力，彩訊電子郵件系統(tǒng)已入選中央集采郵箱項目，彩訊信創(chuàng)郵件產(chǎn)品已在中國人壽、中國銀行等客戶中實現(xiàn)成功應用，信創(chuàng)為公司協(xié)同辦公業(yè)務開啟新空間。此外，公司宣布接入百度文心一言，將探索AI在郵箱等核心產(chǎn)品中的應用。對標微軟實現(xiàn)的OpenAI+Outlook產(chǎn)品的結合，可以看出郵箱為AIGC優(yōu)質(zhì)應用場景，預期百度文心一言的AI能力將賦能彩訊郵箱應用，帶來產(chǎn)品價值量的提升。
5G消息藍圖下運營商從“重流量”轉(zhuǎn)型向“重應用”，公司將作為智慧渠道細分領域龍頭而持續(xù)受益。4G時代，運營商重流量、輕應用的模式并未享受到流量紅利；5G時代三大運營商共同打造5G消息藍圖，現(xiàn)階段將從“重流量”轉(zhuǎn)向“重應用”。公司是運營商智慧渠道細分領域龍頭，參與了中國移動APP、咪咕視頻等月活用戶達億級的多項產(chǎn)品的核心支撐工作和運營工作。此外，5G消息生態(tài)建設下RCS先行，公司復制C端客戶運營經(jīng)驗至RCS領域，目前已成為運營商RCS核心供應商，參與多項5G運營項目。
公司云和大數(shù)據(jù)深度綁定運營商云業(yè)務，乘國資云建設東風，營收高增速具有可持續(xù)性。數(shù)字經(jīng)濟背景下國資云建設高度景氣，運營商憑借央企背景和安全優(yōu)勢競爭地位提升，22年上半年云業(yè)務營收均實現(xiàn)翻倍增長。公司深度綁定移動云等運營商云業(yè)務，在移動云領域連續(xù)中標，乘國資云東風營收高增速具有可持續(xù)性。
維持“強烈推薦”投資評級。調(diào)整公司22-24年公司營收至12.84/18.04/23.95億元，同比增長45%/40%/33%；歸母凈利潤分別為2.22/2.95/3.98億元，同比增長49%/33%/35%。公司業(yè)務受益信創(chuàng)和國資云景氣度，營收高增速具有可持續(xù)性，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇、新領域拓展不及預期、新技術和新產(chǎn)品開發(fā)不及預期。
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