>> 浙商證券-食品飲料行業(yè)周報(bào)(2023年3月第2期)：白酒表現(xiàn)平穩(wěn)，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)啤酒板塊投資機(jī)會(huì)-230311
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
楊驥,張瀟倩,孫天一 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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報(bào)告導(dǎo)讀
食飲觀點(diǎn)：白酒淡季表現(xiàn)平穩(wěn)，繼續(xù)推薦大眾消費(fèi)的旺季投資機(jī)會(huì)。
白酒板塊：短期看，觀察點(diǎn)為：①23Q1季報(bào)行情（4月）；②糖酒會(huì)（4月）招商催化；③改革上新；④批價(jià)等；中長(zhǎng)期看，我們看好消費(fèi)升級(jí)提速下行業(yè)集中度提升紅利持續(xù)釋放，推薦關(guān)注三大主線：①季報(bào)季行情+潛在彈性“2+2”投資組合：古井貢酒/洋河股份+舍得酒業(yè)/金徽酒；③新品招商線：口子窖/順鑫農(nóng)業(yè)；②高端酒主線：貴州茅臺(tái)/五糧液/瀘州老窖。
大眾品板塊：伴隨當(dāng)前線下消費(fèi)場(chǎng)景全面恢復(fù)，疊加大眾消費(fèi)（啤酒、飲料等）進(jìn)入旺季，有望帶來(lái)業(yè)績(jī)的超預(yù)期。我們認(rèn)為應(yīng)重視當(dāng)前修復(fù)窗口期，積極布局大眾品投資機(jī)會(huì)。在當(dāng)前階段，我們認(rèn)為應(yīng)重視α機(jī)會(huì)，即重點(diǎn)把控?cái)?shù)據(jù)恢復(fù)可持續(xù)以及邊際改善明顯、處在持續(xù)復(fù)蘇的標(biāo)的，并重點(diǎn)提示啤酒板塊和休閑零食板塊的投資機(jī)會(huì)。本周更新：周思考（啤酒板塊重點(diǎn)推薦）、大眾品成本更新、絕味食品更新。本周推薦：青島啤酒、重慶啤酒、鹽津鋪?zhàn)?、勁仔食品，建議關(guān)注：華潤(rùn)啤酒、千味央廚、中炬高新、仙樂(lè)健康等。
3月6日~3月10日，5個(gè)交易日滬深300指數(shù)下跌3.96%，食品飲料板塊下跌4.59%，白酒板塊下跌幅度小于食品飲料板塊，跌幅為4.52%。具體來(lái)看，本周飲料板塊口子窖（+2.15%）漲幅較大，酒鬼酒（-8.13%）、舍得酒業(yè)（-6.83%）跌幅相對(duì)偏大；本周食品板塊甘源食品（+4.44%）、科拓生物（+3.37%）漲幅相對(duì)居前，絕味食品（-11.28%）、黑芝麻（-9.07%）跌幅相對(duì)偏大。
【白酒板塊】估值性價(jià)比逐步顯現(xiàn)，把握低點(diǎn)布局機(jī)會(huì)
板塊回顧：白酒淡季表現(xiàn)平穩(wěn)，本周口子窖表現(xiàn)居前
板塊個(gè)股回顧：3月6日~3月10日，5個(gè)交易日滬深300指數(shù)下跌3.96%，食品飲料板塊下跌4.59%，白酒板塊下跌幅度小于食品飲料板塊，跌幅為4.52%。具體來(lái)看：口子窖（+2.15%）、古井貢酒（-1.31%）、金徽酒（-3.53%）漲幅居前，其中口子窖表現(xiàn)居前，或主因隨著兼香系列實(shí)現(xiàn)鋪貨，向好邊際變化逐步明顯。本周白酒板塊延續(xù)上周平穩(wěn)走勢(shì)，我們認(rèn)為主因情緒層面因素：在GDP增速目標(biāo)5%的背景下，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)商務(wù)消費(fèi)是否存在超預(yù)期加速修復(fù)有所疑問(wèn)，同時(shí)考慮到板塊當(dāng)前處于淡季&板塊缺乏強(qiáng)催化，市場(chǎng)情緒對(duì)負(fù)面消息較為敏感。我們?nèi)员３执饲坝^點(diǎn)：板塊基本面向上趨勢(shì)不改，節(jié)后回補(bǔ)消費(fèi)&補(bǔ)貨持續(xù)進(jìn)行，消費(fèi)端仍處于加速修復(fù)狀態(tài)中，短期情緒層面擾動(dòng)不改板塊中長(zhǎng)期向上發(fā)展趨勢(shì)。
舍得酒業(yè)更新：公司發(fā)布《澄清說(shuō)明公告》，經(jīng)營(yíng)正常股東無(wú)減持計(jì)劃
事件：本周五公司發(fā)布《澄清說(shuō)明公告》，顯示：近日，舍得酒業(yè)股份有限公司關(guān)注到相關(guān)媒體對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及相關(guān)事項(xiàng)的報(bào)道信息，為避免對(duì)投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)，現(xiàn)予以澄清說(shuō)明：
一、經(jīng)自查，公司內(nèi)外部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境未發(fā)生重大變化，內(nèi)部生產(chǎn)秩序及相關(guān)經(jīng)營(yíng)情況一切正常。
二、經(jīng)向公司控股股東核實(shí)：截至目前，無(wú)減持公司股份的計(jì)劃。
我們認(rèn)為：公司近期經(jīng)營(yíng)層面表現(xiàn)向好，看好舍得酒業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展。具體來(lái)看：從回款&發(fā)貨看，舍得酒業(yè)回款&發(fā)貨相對(duì)順利，在高基數(shù)+次高端酒還處于恢復(fù)期背景下，23Q1表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定優(yōu)秀；批價(jià)&庫(kù)存層面看，節(jié)后舍之道/品味舍得/智慧舍得批價(jià)分別約150/350/480元左右，批價(jià)表現(xiàn)穩(wěn)定未出現(xiàn)明顯下滑，公司對(duì)價(jià)格管控嚴(yán)厲度高，庫(kù)存維持良性。23年規(guī)劃看，產(chǎn)品方面，23年將聚焦品味舍得以及藏品舍得十年；市場(chǎng)方面，公司將繼續(xù)深耕39個(gè)市場(chǎng)，復(fù)制10個(gè)樣板市場(chǎng)，同時(shí)公司會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)新商培育。
華致酒行更新：疫后門(mén)店或?qū)?shí)現(xiàn)加速修復(fù)，非標(biāo)產(chǎn)品處于修復(fù)階段
從產(chǎn)品角度看，標(biāo)品方面，受益于大眾酒表現(xiàn)優(yōu)秀+高端酒需求剛性，標(biāo)品酒表現(xiàn)向好；非標(biāo)產(chǎn)品方面，由于商務(wù)消費(fèi)有一定滯后性+22Q1高價(jià)位非標(biāo)產(chǎn)品銷售表現(xiàn)優(yōu)秀，預(yù)計(jì)非標(biāo)產(chǎn)品23Q1業(yè)績(jī)同比或存一定壓力。23年看，隨著商務(wù)消費(fèi)逐步修復(fù)+公司重點(diǎn)打造菁蕊天荷/荷花酒等產(chǎn)品，非標(biāo)產(chǎn)品仍為公司重要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。從渠道角度看，我們預(yù)計(jì)疫后門(mén)店將實(shí)現(xiàn)加速恢復(fù)。
數(shù)據(jù)更新：飛天茅臺(tái)批價(jià)表現(xiàn)穩(wěn)定，庫(kù)存保持相對(duì)低位
貴州茅臺(tái)：本周飛天茅臺(tái)/1935批價(jià)約2740元/1210元，批價(jià)保持穩(wěn)??；五糧液：本周批價(jià)穩(wěn)定在940元，批價(jià)略存波動(dòng)；瀘州老窖：國(guó)窖1573批價(jià)約900元，批價(jià)表現(xiàn)穩(wěn)定。
投資建議：白酒淡季背景下，推薦關(guān)注三大主線
短期看，觀察點(diǎn)為：①23Q1季報(bào)行情（4月）；②糖酒會(huì)（4月）招商催化；③改革上新；④批價(jià)等；中長(zhǎng)期看，我們看好消費(fèi)升級(jí)提速下行業(yè)集中度提升紅利持續(xù)釋放，推薦關(guān)注三大主線：①季報(bào)季行情+潛在彈性“2+2”投資組合：古井貢酒/洋河股份+舍得酒業(yè)/金徽酒；③新品招商線：口子窖/順鑫農(nóng)業(yè)；②高端酒主線：貴州茅臺(tái)/五糧液/瀘州老窖。
【食品板塊】：重點(diǎn)關(guān)注數(shù)據(jù)持續(xù)恢復(fù)的標(biāo)的
板塊回顧：本周大部分食品板塊有所下跌
板塊漲幅方面：食品加工板塊下跌2.76%，其中調(diào)味發(fā)酵品板塊下跌5.04%，乳品板塊下跌5.97%，肉制品板塊下跌3.97%
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