>> 財通證券-建筑裝飾行業(yè)投資策略周報：繼續(xù)看好建筑一帶一路和國企改革的板塊行情-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
畢春暉 |
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此報告為加密報告 |
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以“一帶一路”倡議10周年為契機，建筑企業(yè)出海再起風帆。過去十年，我國和150多個國家、30多個國際組織簽署了合作文件，與沿線國家雙向投資累計超過2700億美元；截至2022年底，我國企業(yè)在“一帶一路”沿線累計投資達571.3億美元，創(chuàng)造42.1萬個就業(yè)崗位；實現(xiàn)承包工程新簽合同額、營業(yè)額累計分別超過1.2萬億美元和8000億美元，占對外承包工程總額的比重超過了一半。但期間受疫情等多因素干擾，央企海外業(yè)務受到明顯拖累，以2021年/2019年海外業(yè)務毛利率水平為例，中國交建（10.6%/11.6%）、中國電建（10.4%/13.4%）、中國化學（9.3%/9.9%）、中國鐵建（9.3%/11.2%）、中鋼國際（5.9%/18%）、中工國際（14.28%/26.57%）等出海較早的企業(yè)海外盈利能力均出現(xiàn)不同程度的下行；同時，海外業(yè)務收入占比也有所收縮（2021年/2019年海外業(yè)務營收占比），比如中國交建（13.8%/17.3%）、中國電建（15%/21.4%）、中國化學（20.4%/26.6%）、中鋼國際（14.9%/17.8%）、中工國際（32.4%/47.9%）。
“一帶一路”主題持續(xù)催化，國內(nèi)企業(yè)出海業(yè)務有望修復。2023年是“一帶一路”倡議提出十周年，中國將主辦第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇，與有關各方一道推動“一帶一路”取得更豐碩的成果。近期，作為響應“一帶一路”倡議的兩名重要成員，沙特和伊朗同意恢復外交關系，為建設和平、穩(wěn)定、繁榮的中東打下基礎。伴隨著中國在世界舞臺上扮演的角色愈發(fā)重要，國內(nèi)企業(yè)出海之路也會更加順暢，國際業(yè)務新簽、產(chǎn)值和利潤率水平將重回正軌，建筑企業(yè)國際化邁入高質(zhì)量發(fā)展新階段。
國企改革助力持續(xù)提質(zhì)增效，中國特色估值體系下央國企迎來重估。在過去的國企改革三年行動中，建筑央國企在優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、推動員工激勵等方面取得諸多碩果，比如中國電建、中國化學分別開拓新能源、新材料等方向；中國交建、中國中鐵、中國建筑、中國化學、中鋼國際等先后實施員工股權激勵，核心骨干工作積極性進一步增強。從2023年國資委對央國企考核主要經(jīng)營指標由原來的“兩利四率”調(diào)整為“一利五率”，可以看出未來央國企發(fā)展既要確保經(jīng)營效益的合理增長，也要強調(diào)盈利質(zhì)量的提升；3月初，國資委啟動國有企業(yè)對標世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造行動，未來央企基本面改善趨勢更加明確。再結合中國特色估值體系的搭建，央國企有望進入通過改革實現(xiàn)估值重塑，通過價值重估推動資本資源有效配置，進一步促進業(yè)務轉(zhuǎn)型的良性循環(huán)。
投資建議：在“一帶一路”和國企改革背景下，基建央國企經(jīng)營修復和價值重估趨勢有望持續(xù)，繼續(xù)看好中國交建（601800.SH）、中國建筑（601668.SH）、中國中鐵（601390.SH）、中國鐵建（601186.SH）、中鋼國際（000928.SZ）、北方國際（000065.SZ）等；轉(zhuǎn)型新能源、新材料的中國電建（601669.SH）和中國化學（601117.SH）的長期配置價值同樣值得關注；伴隨著基建實物工作量不斷形成，產(chǎn)業(yè)鏈頭部企業(yè)的經(jīng)營彈性也有望凸顯，繼續(xù)看好志特新材（300986.SZ）、鴻路鋼構（002541.SZ）、精工鋼構（600496.SH）、華鐵應急（603300.SH）、蘇文電能（300982.SZ）；隨著消費復蘇疊加融資改善，地產(chǎn)后周期改善可期，建議關注豪爾賽（002963.SZ）、震安科技（300767.SZ）、金螳螂（002081.SZ）、華陽國際（002949.SZ）等。
風險提示：穩(wěn)增長力度不及預期風險，地產(chǎn)需求萎靡風險，疫情反復風險。
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