>> 國金證券-埃斯頓(002747)推出股權(quán)激勵計劃，經(jīng)營改善可期-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
滿在朋,秦亞男 |
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事件
3月11日，公司披露長期激勵計劃第二期暨2023年股票期權(quán)激勵計劃(草案)，公司擬向激勵對象授予1000萬份股票期權(quán)，其中，首次授予909萬份，預(yù)留91萬份，行權(quán)價格為21.48元/份。
經(jīng)營分析
推出第二期股權(quán)激勵計劃，彰顯長期健康發(fā)展信心。公司依托內(nèi)生外延的技術(shù)優(yōu)勢構(gòu)筑護城河，依托“通用+細分”戰(zhàn)略擴大工業(yè)機器人本體海內(nèi)外市場份額成效顯著，已形成以工業(yè)機器人本體為主的豐富多元的產(chǎn)品矩陣。展望未來，公司穩(wěn)步實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略目標已確定。第二期員工持股計劃公司層面考核目標是2023/2024/2025年公司歸母凈利潤分別不低于3億元、5億元、8億元，按照公司第一期股權(quán)激勵計劃目標2023年公司收入不低于52億元推算，公司2023年凈利率水平不低于5.2%，2022年前三季度公司凈利率約5%。往前看，公司有望通過內(nèi)部改革從而提升經(jīng)營效率，帶動公司凈利率水平提升。
Cloos加快國產(chǎn)化趨勢，機器人市占率快速提升。公司收購Cloos后持續(xù)推進國內(nèi)焊接市場，吸收Cloos先進技術(shù)開始進行新產(chǎn)品研發(fā)，發(fā)力中薄板焊接領(lǐng)域。Cloos中國市場開拓良好，2021年焊接工業(yè)機器人業(yè)務(wù)在中國市場實現(xiàn)153%的高速增長，在手業(yè)務(wù)訂單充沛。公司與Cloos在產(chǎn)品技術(shù)和市場渠道上相互協(xié)同，打通高端焊接領(lǐng)域各個細分方向，目前焊接機器人已成為公司機器人板塊最強細分業(yè)務(wù)。根據(jù)高工機器人預(yù)測，2022年中國工業(yè)機器人整體銷量將達30.3萬臺，其中，國產(chǎn)工業(yè)機器人銷量13.2萬臺，國產(chǎn)工業(yè)機器人市場占有率約在40%左右。隨著公司在光伏鋰電領(lǐng)域的持續(xù)滲透，公司市占率有望繼續(xù)提升，帶動我國工業(yè)機器人行業(yè)全面國產(chǎn)化。
2月制造業(yè)PMI52.6%，環(huán)比提升2.5pcts，創(chuàng)下2012年5月以來新高，各分項指數(shù)均有回升。2月份，穩(wěn)經(jīng)濟政策措施效應(yīng)進一步顯現(xiàn)，疊加疫情影響消退等有利因素，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、復(fù)商復(fù)市加快，我國經(jīng)濟景氣水平繼續(xù)回升。
盈利預(yù)測、估值與評級
我們預(yù)計公司2022/2023/2024年歸母凈利潤1.77/3.21/5.16億元（原為1.78/3.07/4.39億元），公司股票現(xiàn)價對應(yīng)PE估值為117/65/40倍，維持“增持”評級。
風險提示
競爭加劇的風險、下游需求不及預(yù)期、人民幣匯率波動風險；商譽減值風險。
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