>> 國盛證券-建筑裝飾行業(yè)周報：中東外交破局，“一帶一路”大年-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 1308KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
何亞軒,程龍戈,廖文強 |
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【本周核心觀點】中沙伊三國發(fā)表聯(lián)合聲明，沙特和伊朗宣布恢復(fù)兩國外交關(guān)系，中東外交破局，“一帶一路”取得重大新成果。在當前中美博弈及全球政經(jīng)新形勢下，“一帶一路”戰(zhàn)略意義凸顯。今年恰逢“一帶一路”十周年里程碑，第三屆高峰論壇舉辦，預(yù)計外交、金融資源將加碼支持，三年疫后國際工程有望加快向上。同時在“中特估值”+“國改”背景下，建筑央國企有望加速重估，重點推薦和關(guān)注：1）國際工程龍頭北方國際（伊朗未生效訂單約283億元，是21年收入的2.2倍，PE11X）、中鋼國際（PE14X）、中材國際（PE11X）、中工國際（PE22X），民營龍頭上海港灣（PE23X）；2）建筑央企龍頭中國化學（核心受益中東地區(qū)化學工程需求增加，PE8X）、中國交建（PE8X）、中國建筑（PE4X）、中國中鐵（PE4.6X）、中國鐵建（PE3.7X）、中國中冶（PE6.8X）、中國電建（PE10X）、中國能建（PE11X）；3）優(yōu)質(zhì)高成長地方國企四川路橋（PE5.9X）、安徽建工（PE6.6X）、山東路橋（PE4X）。此外，繼續(xù)重點推薦新型電力系統(tǒng)領(lǐng)域智能電網(wǎng)民營龍頭澤宇智能（省外擴張邏輯印證，機器人及新能源新業(yè)務(wù)開拓持續(xù)順利，PE24X），微電網(wǎng)能效管理龍頭安科瑞（PE32X），配網(wǎng)EPCO龍頭蘇文電能（ PE27X ）；地產(chǎn)鏈裝飾龍頭金螳螂（ PE9X ）、東易日盛（PE22X），建工建材檢測龍頭建科股份（PE21X）。
中東外交破局，“一帶一路”大年。根據(jù)央視報道中沙伊三國發(fā)表聯(lián)合聲明，沙特和伊朗宣布恢復(fù)兩國外交關(guān)系，中東外交破局，顯示“一帶一路”推進加碼，不斷取得重大新成果。在當前中美博弈及全球政經(jīng)新形勢下，“一帶一路”倡議推動加強對外投資與經(jīng)貿(mào)合作，有利于我國進一步加強和穩(wěn)固周邊國家關(guān)系，維護地緣政治穩(wěn)定，提升影響力，保障國家安全，同時更好推動國內(nèi)國際雙循環(huán)實施，新時代戰(zhàn)略意義有望顯著提升。去年底高層宣布今年將考慮舉辦第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇，又恰逢戰(zhàn)略提出十周年里程碑，今年高端外交活動有望推動更多政府間項目合作落地，特別是在中東、東南亞等重點區(qū)域。此外中信保額度、政策性貸款、投資基金等金融支持力度有望加大，促項目生效及執(zhí)行加快。過去三年受疫情影響，國際工程板塊整體處于低位，預(yù)計隨著國內(nèi)外疫情防控政策優(yōu)化，人員物資往來將更加順暢，防疫成本有望明顯下降，疊加外交與金融加大支持，海外工程經(jīng)營有望加快復(fù)蘇。重點推薦和關(guān)注國際工程龍頭北方國際（伊朗未生效訂單約283億元，是21年收入的2.2倍）、中鋼國際、中材國際、中工國際；民營龍頭上海港灣。此外建筑央企是我國“一帶一路”走出去的主力軍，重點推薦中國化學（核心受益中東地區(qū)化學工程需求增加）、中國交建等。
繼續(xù)推薦“中特估值”+“國改”下建筑央國企價值重估投資機會。本周上交所總經(jīng)理指出，與5年前相比，國有上市公司利潤增長70%，但市值僅增長10%；市凈率為0.86倍，下降30%，明顯低于全市場1.6倍的平均水平，建議國務(wù)院國資委、財政部等央企主管部委協(xié)同中國證監(jiān)會，共同推動央企用好資本市場的融資優(yōu)勢和資產(chǎn)配置功能，推動央企上市公司質(zhì)量提高、價值挖掘和提升，促進央企估值水平合理回歸。自去年底中國特色估值體系提出以來，相關(guān)推動舉措快速出臺，我們認為構(gòu)建中國特色估值體系具備重要現(xiàn)實意義，在當前土地財政面臨壓力之下，“股權(quán)財政”有望接棒，提升國有公司經(jīng)營效率與股權(quán)價值，可以有效對沖土地出讓收入下行風險。而國企改革是構(gòu)建中國特色估值體系的重要實施手段，通過加快國有資產(chǎn)整合與證券化、擴大股權(quán)激勵范圍、優(yōu)化考核體系等改革舉措，可加快央國企價值重估。建筑央國企在“一利五率”新考核體系引導(dǎo)下，有望更加重視現(xiàn)金流與ROE，淡化規(guī)模增長，商業(yè)模式有望明顯優(yōu)化，經(jīng)營質(zhì)量有望不斷提升，價值重估空間大。部分國央企積極布局運營、綠電、資源、新材料等新業(yè)務(wù)，有望貢獻新成長點。繼續(xù)重點推薦和關(guān)注低估值建筑央企中國建筑、中國交建、中國化學、中國中鐵、中國鐵建、中國中冶、中國電建、中國能建；優(yōu)質(zhì)高成長地方國企四川路橋、安徽建工、山東路橋。
澤宇智能：盈利穩(wěn)健增長，省外及新業(yè)務(wù)開拓提速。本周公司發(fā)布2022年年報，分別實現(xiàn)營收/歸母凈利潤同增23%/22%，整體實現(xiàn)穩(wěn)健增長。江蘇省內(nèi)/省外分別營收4.1/4.6億元，同比變化-28%/+227%，省外業(yè)務(wù)占比已過半，開拓速度超預(yù)期，其中安徽/北京/福建/上海業(yè)務(wù)占比迅速提升，分別達20%/19%/5%/5%，印證公司省外擴張成長邏輯。在新型電力系統(tǒng)加速構(gòu)建背景下，公司電力通信系統(tǒng)集成主業(yè)有望保持高景氣成長。在此基礎(chǔ)上，公司兩大新業(yè)務(wù)持續(xù)取得積極進展：1）應(yīng)用集成方面，公司今年擬重點開發(fā)地基云臺氣象裝置（可用于提高光伏電站功率預(yù)測準確度，幫助電網(wǎng)防治氣象災(zāi)害）、智能光纖資源管理系統(tǒng)（運用光纖配線機器人實現(xiàn)光纖網(wǎng)絡(luò)啞資源智能調(diào)度和故障處理）、變電站巡檢機器人（高可靠性新一代產(chǎn)品）等應(yīng)用集成領(lǐng)域新產(chǎn)品，此前1月份公司公告擬與北京進睿和梧欣桐德合資設(shè)立子公司澤宇
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