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【盤面回顧】工業(yè)硅價(jià)格上周連續(xù)陰跌，失手17000元/噸大關(guān)，再次測(cè)試底部支撐。
　　【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】供給方面，上周產(chǎn)量小增，西北增產(chǎn)放緩，西南持穩(wěn)。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，工業(yè)硅上周開工爐數(shù)339臺(tái)，周環(huán)比增加4臺(tái)，周度產(chǎn)量6.44萬噸，環(huán)比增加450噸。需求方面，多晶硅：周度產(chǎn)量2.45萬噸，環(huán)比持平，多晶硅疾速累庫暫停，上周庫存未變。有機(jī)硅：利潤(rùn)再度專負(fù)，DMC庫存環(huán)比增加2100噸，DMC產(chǎn)量環(huán)比減少500噸。鋁合金：需求緩慢復(fù)蘇，再生鋁合金表現(xiàn)稍好。庫存方面，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至3月10日，港口庫存合計(jì)12.5萬噸，周環(huán)比減少0.1萬噸。成本方面，整體成本下滑，但價(jià)格下滑更為顯著，行業(yè)利潤(rùn)收縮。
　　【核心邏輯】展望后市，預(yù)計(jì)短期偏弱運(yùn)行，雖認(rèn)為價(jià)格進(jìn)一步大幅滑落的可能性不大，但價(jià)格能否在1.68-1.7附近穩(wěn)住較為關(guān)鍵，若突破前低1.68w，則下方想象空間無限。首先，認(rèn)為偏弱主因需求難言樂觀。多晶硅的庫存壓力明顯，產(chǎn)量增加顯著放緩，對(duì)上游工業(yè)硅的邊際需求增量走弱；有機(jī)硅利潤(rùn)修復(fù)之路艱難，近兩周DMC行業(yè)平均利潤(rùn)再度專負(fù)，庫存由去庫轉(zhuǎn)向累庫，產(chǎn)量近期已出現(xiàn)環(huán)比減少跡象，同樣存在對(duì)于需求增量的擔(dān)憂；鋁合金板塊勉強(qiáng)尚可。不過，枯水期來自西南成本的支撐，一直是我們認(rèn)為短期無法深跌的理由，但這份支撐對(duì)現(xiàn)貨的力度強(qiáng)于期貨（8月豐水期來臨西南的成本將下一個(gè)臺(tái)階）。目前，我們推算的四川現(xiàn)金成本在16400元/噸附近（完全成本在1.8w以上），考慮當(dāng)?shù)亟桓钯N水400元/噸，折盤面成本約為1.68w，因此1.68w的支撐顯得尤為重要。綜上，我們認(rèn)為需求的不盡如人意跟不上供給的增加是導(dǎo)致工業(yè)硅價(jià)格連續(xù)下跌的主要原因，但3、4月小旺季仍有一定希望，5月以前仍維持低多的思路，長(zhǎng)期則維持看跌觀點(diǎn)。
　　【策略觀點(diǎn)】觀望。