>> 南華期貨-宏觀周報：情緒比事實更可怕-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
大小： |
1040KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
戴朝盛 |
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SVB來龍去脈：
新冠疫情期間，美聯(lián)儲開足馬力大放水，科技企業(yè)迎來了融資熱潮。SVB是與科技行業(yè)深度綁定的，很多企業(yè)選擇將資金存放在SVB，因此，SVB負債端的存款總額急速上升。為了追求相對較高的收益，SVB選擇將大量資金投向金融資產(chǎn)，主要是AFS（美債占比約62%）和HTM（MBS占比約75%）。然而通脹飆升，美聯(lián)儲政策趨緊，無風(fēng)險利率和市場利率均飆升，美債和MBS大跌。SVB總計浮虧177億美元，比他的所有者權(quán)益（163億美元）還高。當科技企業(yè)景氣度大幅下降，開始提取存款，SVB的流動性壓力持續(xù)提升，于是宣布股權(quán)融資和出售資產(chǎn)。市場恐慌。
SVB事件會擴散成系統(tǒng)性風(fēng)險嗎？
目前來看應(yīng)該不會。SVB的系統(tǒng)重要性程度并不高，其客戶基本都在科技行業(yè)，存款行業(yè)集中度很高。因此，受影響的大概率也僅限于這類企業(yè)。同業(yè)業(yè)務(wù)也不多，對其他銀行的直接傳染效應(yīng)不強。
SVB事件會影響美聯(lián)儲的加息進程嗎？
言之過早。目前大的影響停留在市場情緒層面。從美國市場來看，目前美國金融體系內(nèi)流動性壓力可能有所上升，F(xiàn)HLB的預(yù)支款已經(jīng)抬升了，但遠談不上達到危機水平。而且現(xiàn)在隔夜逆回購量依然很大，說明金融體系并沒那么缺錢。此外，美聯(lián)儲的SRF（回購工具）以及DW（貼現(xiàn)窗口）還沒發(fā)揮作用。前面還有這么多路要走，所以還輪不到美聯(lián)儲出手，也談不上改變緊縮節(jié)奏。
風(fēng)險提示更多超預(yù)期事件暴露
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