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宏觀：國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)2月CPI同比漲幅由上月的2.1%大幅回落至1%，2月末，廣義貨幣（M2）余額275.52萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.9%，創(chuàng)七年新高。海外方面，硅谷銀行倒閉引發(fā)的后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)備受關(guān)注。美國(guó)2月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)31.1萬(wàn)人，遠(yuǎn)高于預(yù)期的20.5萬(wàn)人，前值修正為50.4萬(wàn)人。
　　供給及成本：供應(yīng)端，云南等地區(qū)前期的減產(chǎn)影響將逐步體現(xiàn)，貴州、四川等地區(qū)運(yùn)行產(chǎn)能雖有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，但新啟動(dòng)的電解槽對(duì)產(chǎn)量貢獻(xiàn)極小。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，上周電解鋁周產(chǎn)量76.5噸，環(huán)比上漲0.04%。成本方面，煤價(jià)弱穩(wěn)，預(yù)焙陽(yáng)極持續(xù)回落，電解鋁成本小幅下移。
　　需求：上周加工龍頭企業(yè)開工率63.2%，周環(huán)比上升0.2pct；鋁錠前一周出庫(kù)16.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.6萬(wàn)噸；鋁棒前一周出庫(kù)6.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.61萬(wàn)噸。
　　庫(kù)存:截至3月10日，國(guó)內(nèi)鋁錠+鋁棒社會(huì)庫(kù)存143.04萬(wàn)噸，較上周累庫(kù)0.52萬(wàn)噸，其中鋁錠去庫(kù)0.2萬(wàn)噸至126.7萬(wàn)噸，鋁棒累庫(kù)0.72萬(wàn)噸至16.34萬(wàn)噸。保稅區(qū)庫(kù)存5.00萬(wàn)噸，環(huán)比減少50噸。LME庫(kù)存54.84萬(wàn)噸，周度去庫(kù)1.63萬(wàn)噸。
　　進(jìn)口利潤(rùn)：目前滬鋁現(xiàn)貨即時(shí)進(jìn)口虧損232元/噸，滬鋁3個(gè)月期貨進(jìn)口虧損582元/噸。
　　觀點(diǎn)：上周宏觀消息及數(shù)據(jù)密集，海外利空為主，國(guó)內(nèi)相對(duì)樂(lè)觀，而包括鋁在內(nèi)的有色板塊受海外利空影響更大。展望后市，維持震蕩觀點(diǎn)，認(rèn)為國(guó)內(nèi)的供給限制將在枯水期持續(xù)為滬鋁帶來(lái)價(jià)格支撐，但是不可否認(rèn)海外宏觀的風(fēng)險(xiǎn)正在加劇。由于需求數(shù)據(jù)可以但并不算太好，終端的汽車數(shù)據(jù)較差，加工環(huán)節(jié)各板塊開工率尚可，但從近期的鋁錠、鋁棒庫(kù)存數(shù)據(jù)看，下游的初端需求可持續(xù)性存疑，因此對(duì)于需求只能說(shuō)謹(jǐn)慎樂(lè)觀，因此如同上期周報(bào)觀點(diǎn)，鋁價(jià)突破1.95w上沿存在難度。至于向下的風(fēng)險(xiǎn)，主要來(lái)自海外，從長(zhǎng)期看，進(jìn)入二季度以后可關(guān)注做空機(jī)會(huì)。
　　策略：?jiǎn)芜?，區(qū)間操作，建議震蕩下沿做多1.8w附近為主。