>> 廣發(fā)證券-半導(dǎo)體行業(yè)電子復(fù)蘇系列3-海外EDA產(chǎn)業(yè)鏈22Q4季報總結(jié)：成長性大于周期性，AI貢獻(xiàn)新增量-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 1667KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
許興軍,王亮,耿正 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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海外EDA各大廠22Q4業(yè)績同比均提升：Synopsys在FY23Q1（22Q4）實現(xiàn)營收13.6億美元，同比增長7.17%，環(huán)比增長6.00%，高于公司在FY22Q4（22Q3）的指引中值，公司預(yù)計下季度實現(xiàn)營收13.6-13.9億美元，環(huán)比增長0.00%~2.13%，同比增長6.30%~8.66%。Cadence（楷登電子）在FY22Q4（Ended12/31/22）實現(xiàn)季度營收9.0億美元,同比增長16.40%，環(huán)比下降0.30%，公司預(yù)期下季度實現(xiàn)營收10.0-10.2億美元，環(huán)比增長11.11%~13.33%。在營業(yè)利潤率方面，Synopsys預(yù)計2023財年運營利潤率可提高1%；Cadence也預(yù)期23Q1營業(yè)利潤率可達(dá)31%-32%，環(huán)比增長+1pct。
海外EDA大廠指引23Q1需求向好：海外大廠指出多個領(lǐng)域呈現(xiàn)強大的需求增長態(tài)勢，Cadence指出：5G、超大規(guī)模計算、電動汽車領(lǐng)域本季度需求良好，預(yù)計下季度將保持增長趨勢不變；移動、數(shù)據(jù)中心和內(nèi)存設(shè)計也為公司營收貢獻(xiàn)了增量。Synopsys也指出，在汽車市場看到了許多公司采用汽車級IP以開發(fā)自研芯片，給公司創(chuàng)造了新需求，Synopsys認(rèn)為當(dāng)下游公司加大研發(fā)時，芯片設(shè)計軟件的需求必不可少，因此認(rèn)為未來公司的需求仍然向好。針對時下較好的需求場景，Cadence指出公司對23財年充滿信心，Synopsys也預(yù)計23財年全年收入將同比增長14%~15%。
海外EDA大廠指引AI+EDA將成為趨勢，AI將貢獻(xiàn)新增量。Synopsys指出：ChatGPT等應(yīng)用程序最近展示了出色的新功能，如今多個領(lǐng)域都出現(xiàn)了越來越復(fù)雜的計算新需求，公司推出AI+EDA解決方案DSO.ai新產(chǎn)品本季度貢獻(xiàn)了許多營收。Cadence也指出其新推出的人工智能驗證平臺Cadence Verisium極大地提高了客戶的調(diào)試效率和早期工作效率。因此，AI+EDA將成為未來EDA公司增長和發(fā)展的重要趨勢。
EDA行業(yè)整體成長性優(yōu)于半導(dǎo)體行業(yè)整體，周期性波動較小。對比觀察2006年以來Synopsys和Cadence市值SOX指數(shù)的變動情況與YoY的情況，可以發(fā)現(xiàn)EDA賽道的整體成長性和投資回報優(yōu)于行業(yè)整體。而最先實現(xiàn)全流程覆蓋、IP領(lǐng)域擴展明顯的Synopsys的市值漲幅更優(yōu)。EDA不僅跟隨行業(yè)整體景氣度變動，具備較強競爭的Synopsys也因為自身阿爾法而獲得了更好的漲幅。EDA賽道的整體周期性波動小于行業(yè)整體。Synopsys和Cadence先后在04年和08年開始轉(zhuǎn)為按使用期限的訂閱模式，商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變平滑了IC下游需求周期性波動的影響，而其中Synopsys由于本身產(chǎn)品矩陣多元性和競爭優(yōu)勢而波動更小。EDA行業(yè)中的頭部公司財務(wù)成長性及穩(wěn)定性在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈頭部公司中表現(xiàn)突出，估值也顯著高于大部分公司。
投資建議：建議關(guān)注國內(nèi)EDA領(lǐng)先者華大九天，廣立微，概倫電子等公司。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；競爭加劇的風(fēng)險。
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