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2022年歸母凈利潤(rùn)高增，符合預(yù)期。公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.6億元，yoy+5.7%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4.3億元，yoy+60.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.7億元，yoy+73.2%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.2億元，yoy+85.7%。業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要原因?yàn)椋海?）檢驗(yàn)檢測(cè)業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好；（2）磁材產(chǎn)業(yè)整體業(yè)績(jī)提升，尤其四氧化三錳產(chǎn)品盈利水平大幅提升；（3）參股公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)較快，故公司投資收益同比有較大增幅。
　　寶武入主，關(guān)注催化。2022年12月21日，中國(guó)寶武鋼鐵集團(tuán)與中鋼集團(tuán)實(shí)施重組，中鋼集團(tuán)正式整體劃入寶武，寶武通過(guò)中鋼集團(tuán)間接控股公司32.9%，并實(shí)現(xiàn)對(duì)公司控制。寶武為世界最大鋼鐵企業(yè)，公司作為寶武集團(tuán)旗下優(yōu)質(zhì)檢測(cè)、磁材業(yè)務(wù)平臺(tái)有望深度融入寶武“一基五元”業(yè)務(wù)規(guī)劃，共享優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)機(jī)制、管理手段、科技成果和資金，并受益大股東背景獲得上游資源稟賦，躋身一線(xiàn)磁材供應(yīng)商，內(nèi)部整合進(jìn)程值得期待。
　　深耕檢測(cè)三十余年，謀求全面發(fā)展。公司下屬鄭州金屬制品研究院是國(guó)家質(zhì)檢總局批準(zhǔn)成立的第三方檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)，歷史三十余年，資質(zhì)齊全，深耕鐵路工程領(lǐng)域。2017-2021年?duì)I收CAGR36.2%，毛利率2022H1高達(dá)56.3%。公司業(yè)務(wù)全國(guó)布局，鐵路檢測(cè)市占率有望不斷提升；同時(shí)，公司通過(guò)并購(gòu)在道路、橋梁等基建領(lǐng)域積極拓展非鐵業(yè)務(wù)，有望持續(xù)創(chuàng)造業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　四錳產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，擴(kuò)產(chǎn)搶抓市場(chǎng)。1）器件端擴(kuò)產(chǎn)能：公司現(xiàn)擁有2.0萬(wàn)噸永磁器件、5.0千噸軟磁器件、2.0千噸稀土永磁器件、3.0千噸金屬軟磁粉末（擬擴(kuò)建至7千噸）、1.0千噸金屬磁粉心產(chǎn)能（擬擴(kuò)建至5千噸）。2）原料端搶抓市場(chǎng)：現(xiàn)有5萬(wàn)噸電子級(jí)及5千噸電池級(jí)四氧化三錳產(chǎn)能?；陬A(yù)判未來(lái)高性能錳酸鋰市場(chǎng)和潛在磷酸錳鐵鋰市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，計(jì)劃新增1萬(wàn)噸電池級(jí)四錳，預(yù)計(jì)2023年初產(chǎn)能釋放。受益2022年電解錳原材料下降，公司四錳訂單需求激增，我們認(rèn)為公司有望通過(guò)擴(kuò)產(chǎn)快速增厚利潤(rùn)。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為3.7/5.1/6.5億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.49/0.67/0.86元/股，對(duì)應(yīng)PE為22.5/16.5/12.9x。公司檢測(cè)業(yè)務(wù)激勵(lì)制度良好、磁材業(yè)務(wù)坐享行業(yè)成長(zhǎng)，未來(lái)有望維持營(yíng)收、利潤(rùn)高增長(zhǎng)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：磁材下游需求增速不及預(yù)期、檢測(cè)業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。