>> 光大證券-電力設(shè)備新能源行業(yè)新能源、環(huán)保領(lǐng)域碳中和動態(tài)追蹤(七十)：電解槽風(fēng)頭正盛，燃料電池蓄勢待發(fā)-230310
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 1519KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞,郝騫 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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風(fēng)光基地與化工結(jié)合使國內(nèi)電解槽需求快速增長：盡管下游燃料電池對氫氣的需求釋放較為緩慢，但隨著國家雙碳目標(biāo)的設(shè)定，工業(yè)端制綠色甲醇、綠氨等項目對氫氣的需求在快速上升。加上西北地區(qū)風(fēng)光發(fā)電電價較低，工業(yè)集群豐富，一大批制綠氫、綠氨的項目在內(nèi)蒙古寧夏地區(qū)上線，根據(jù)我們測算，截至2022年底，僅內(nèi)蒙古22-24年建成項目，電解槽需求量為500~600臺，增速較快。
歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機制的落地與中沙合作協(xié)議給電解槽出海帶來機會：歐洲碳邊境調(diào)節(jié)機制（CBAM）協(xié)議落地，行業(yè)范圍擴大涵蓋氫。由于灰氫和藍氫的生產(chǎn)均有二氧化碳的排放，僅綠氫免收碳關(guān)稅，歐洲期望使用大規(guī)模的綠氫以推動能源轉(zhuǎn)型。以沙特、阿曼和阿聯(lián)酋為首的海灣阿拉伯國家，正在通過國際合作的形式大力推動氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展，通過充分發(fā)揮風(fēng)光油氣資源充足和投資資本充足等優(yōu)勢搶抓氫能發(fā)展新機遇。隨著中沙合作協(xié)議的簽訂，兩國合作在綠色能源、綠氫、光伏等領(lǐng)域快速開展。國富氫能受沙特合作伙伴TIJANPetroleumCo.,Ltd.邀請在沙特展開了商務(wù)訪問并簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，以共同開發(fā)沙特氫能市場。
當(dāng)前燃料電池成本仍然較高，補貼推動下行業(yè)方興未艾：現(xiàn)階段氫燃料電池汽車發(fā)展對標(biāo)鋰電電動車在15-16年的情況，成本仍然較高。21-22年受到疫情的沖擊，燃料電池汽車推廣速度不及預(yù)期，2022年底的燃料電池車保有量僅12306輛，離完成2025年的5萬輛的規(guī)劃目標(biāo)尚有差距。在全國各地規(guī)劃和補貼細則政策出臺后，燃料電池產(chǎn)業(yè)有望迎來快速增長。尤其是在重點示范城市，國家補貼疊加上地方補貼將有力促進頭部整車廠銷量提升，從而帶動產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能快速擴張，實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模化降本。
燃料電池系統(tǒng)廠商主要關(guān)注國內(nèi)龍頭——億華通：在國家對燃料電池汽車推廣優(yōu)先向重型卡車傾斜后，具有長時間運行、高負載率和持續(xù)高速工況運行能力等特點的燃料電池系統(tǒng)成了未來發(fā)展的目標(biāo)。億華通新產(chǎn)品M180發(fā)動機的額定功率達180kW，峰值功率達200kW以上，效率高達52%~64%，系統(tǒng)變載速率最高可達100kW/s，在-35℃環(huán)境下啟動時間低于120秒，壽命能夠超過30000小時。公司認為目前燃料電池系統(tǒng)成本較高，部分零部件國產(chǎn)化以及規(guī)?；侵饕慕当韭窂?。
投資建議：下游應(yīng)用端的燃料電池還處在靠政策驅(qū)動的示范期，后續(xù)有望通過銷量提升實現(xiàn)規(guī)?；?yīng)。上游制氫設(shè)備受到下游化工領(lǐng)域的需求刺激有望在短期內(nèi)迎來快速放量。國內(nèi)堿性電解槽技術(shù)起步較早，各家都發(fā)布了各自電解槽產(chǎn)品。
建議關(guān)注：
?。?）燃料電池系統(tǒng)頭部公司：億華通；
?。?）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)協(xié)同或轉(zhuǎn)型，積極布局電解槽企業(yè)：昇輝科技，華電重工，華光環(huán)能，億利潔能。
風(fēng)險分析：燃料電池汽車銷量不及預(yù)期；上游電解槽壁壘較低，競爭格局惡化；海外國家與國內(nèi)電解槽企業(yè)合作受阻，影響出口。
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