>> 中信期貨-大宗商品宏觀&中觀周度觀察：硅谷銀行事件沖擊市場，國內社融數(shù)據(jù)超預期-230312
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
大小： |
3522KB |
| 格式： |
pdf 共54頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤 |
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海外總覽：硅谷銀行沖擊市場預期，非農(nóng)數(shù)據(jù)使加息降溫
硅谷銀行事件具個體特征，金融穩(wěn)定風險或制約美聯(lián)儲收緊：3月10日，硅谷銀行虧損出售可銷售證券，并計劃出售普通與優(yōu)先股實現(xiàn)募資，引發(fā)市場恐慌。由于硅谷銀行初創(chuàng)公司存款比例高乎尋常，初創(chuàng)公司在加息環(huán)境下融資困難，導致短期現(xiàn)金需井噴，銀行擠兌風險自我實現(xiàn)。周五，加州金融保護創(chuàng)新部關閉硅谷銀行，指定聯(lián)邦存款保險公司接收。盡管該事件具有個體特征，硅谷銀行倒閉后續(xù)蔓延所造成的金融不穩(wěn)定性，或仍是美聯(lián)儲不可忽視的風險，并影響其加息收緊節(jié)奏。
鮑威爾眾參兩院證詞前鷹后鴿短期強化美聯(lián)儲收緊主線：周二美聯(lián)儲主席鮑威爾于參議院作證貨幣政策，他表示美聯(lián)儲將視經(jīng)濟數(shù)據(jù)必要性做好加快收緊準備，最終利率可能高于此前預期。他還表示，核心服務幾乎沒有通縮跡象，完成2%通脹目標需要勞動力市場出現(xiàn)寬松疲軟。周三鮑威爾于眾議院發(fā)言邊際轉鴿，或顯示美聯(lián)儲認為市場作證前預期較適當，他表示美聯(lián)儲尚未對3月加息做出任何決策，后續(xù)政策將以數(shù)據(jù)為指引，但目通脹反復與就業(yè)強勁共振，鮑威爾重申終端利率可能超出此前的預期。周末勞動力市場數(shù)據(jù)使市場加息預期降溫。
2月新增非農(nóng)超預期，失業(yè)率、勞動力參與率反彈，勞動力市場邊際寬松。2月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加31.1萬人，高于預期22.5萬人，制造業(yè)、運輸、信息業(yè)裁員，建筑業(yè)與服務業(yè)就業(yè)韌性，美國勞動力市場的依然強勢。失業(yè)率反彈0.2%至3.6%，仍低于自然水平，勞動力參與率上升0.1%至62.5%。失業(yè)率與勞動力參與率均上升，2月勞動力再回歸。生產(chǎn)與非管理人員薪資環(huán)比邊際加速，服務生產(chǎn)薪資增速高企，顯示服務供需仍較緊張。但隨著勞動力回歸，生產(chǎn)端人力資本緊張或開始緩解，勞工議價能力下降，薪資增速回歸常態(tài)。市場或著重關注失業(yè)率反彈與薪資增速潛在降溫機會，結合周四首申人數(shù)超預期，3月加息預期降溫。
美國1月職缺下降不及預期，解雇裁員上升。1月職位空缺人數(shù)降至1082萬，不及預期1060萬，美國勞動力市場仍強勁緊俏，強化市場對于3月加息50bp的預期。其中建筑業(yè)、密接服務業(yè)職缺大幅下降。1月JOLTS季調數(shù)據(jù)顯示，雇傭與離職分化發(fā)展，勞動力流動邊際停滯，而裁員環(huán)比大幅上升或為勞動力市場部分行業(yè)供需平衡正?；阂咔閺吞K融資條件寬松、運費高漲，使信息、運輸、專商服務就業(yè)人數(shù)大幅突破疫情前趨勢。隨著利率抬升，科技公司四季度財報不及預期、運輸需求企穩(wěn)，需求端回歸常態(tài)，供應端對應調整。目前休閑酒店業(yè)尚有約5%缺口。
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