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投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至75.1元。根據(jù)1-2月表現(xiàn)上調(diào)23-24年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)22-24年EPS分別為1.98元、2.50元（+0.03元）、3.12元（+0.02元），考慮到行業(yè)處于景氣上行階段，給予公司23年30倍動(dòng)態(tài)PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至75.1元（前值56.8元）。
　　受益蘇酒復(fù)蘇，把握戰(zhàn)機(jī)、以量為先。公司22Q4及23年1-2月業(yè)績(jī)表現(xiàn)均符合預(yù)期，其中1-2月呈現(xiàn)相對(duì)高增，推測(cè)期內(nèi)國(guó)緣對(duì)開(kāi)、四開(kāi)及今世緣淡雅增速相對(duì)領(lǐng)先，省內(nèi)增速相對(duì)領(lǐng)先；考慮到白酒復(fù)蘇仍處第一階段，我們判斷短期內(nèi)公司以量為先，推測(cè)3月淡雅等單品出貨仍有一定概率環(huán)比提速。
　　省內(nèi)沉潛，結(jié)構(gòu)釋放增量。短期淮安、南京等市場(chǎng)依舊保持較為領(lǐng)先增速，蘇北成熟市場(chǎng)市占率仍在提升，我們判斷江蘇省內(nèi)仍有增量；從結(jié)構(gòu)來(lái)看，伴隨居民收入回暖及信用擴(kuò)張回歸，次高端價(jià)位擴(kuò)容為國(guó)緣繼續(xù)提供空間，當(dāng)下蘇南、蘇中市占率仍處低位，有望借助V系實(shí)現(xiàn)突破，釋放增量。
　　團(tuán)隊(duì)斗志高，2023靠攏“百億目標(biāo)”。公司22年以來(lái)變革核心在于完善品牌定位以及團(tuán)隊(duì)積極性提振，當(dāng)下變革成效較顯著，強(qiáng)激勵(lì)下隊(duì)伍積極性提振、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性強(qiáng)化，公司23年一季度成功把握白酒復(fù)蘇機(jī)遇，為“百億目標(biāo)”奠定基礎(chǔ)，展望后續(xù)，國(guó)緣系列將順應(yīng)消費(fèi)復(fù)蘇趨勢(shì)，省內(nèi)繼續(xù)釋放增量，公司百億營(yíng)收目標(biāo)可期。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：企業(yè)活動(dòng)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期、疫情反復(fù)等。