>> 招商證券-春風動力(603129)24年業(yè)績超預(yù)期，兩輪四輪全面增長-250212
| 上傳日期： |
2025/2/12 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
董瑞斌,鄭曉剛 |
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事件：公司發(fā)布24年業(yè)績預(yù)告
1）24年全年：預(yù)計24年全年實現(xiàn)歸母凈利潤14.2~15.6億元，同比增長40.94%~54.84%；扣非歸母凈利潤13.92~15.28億元，同比增長43.43%~57.44%。
2）24年Q4：預(yù)計24年Q4實現(xiàn)歸母凈利潤3.4~4.8億元，同比增長64%~132%；
全年業(yè)績優(yōu)異，增長動力強勁。根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，公司穩(wěn)步推動全球化戰(zhàn)略部署，憑借精確的市場定位策略、豐富的產(chǎn)品線組合以及高效的營銷推廣手段，積極開拓新市場，不斷擴大產(chǎn)品市占率，規(guī)模效益得到進一步提升；同時強化生產(chǎn)效率和成本管理，挖潛增效，實現(xiàn)了銷售及利潤的穩(wěn)步增長。其中，非經(jīng)常性損益影響金額0.28億元至0.32億元，主要系政府補助所致。
12月份銷售數(shù)據(jù)亮眼，兩輪四輪同步增長。公司四輪車全年銷量增長明顯，庫存調(diào)整期結(jié)束后后續(xù)有望重回增長通道。公司四輪車銷量12月份/全年分別占全行業(yè)銷量的41.8%/36.1%，龍頭地位穩(wěn)固。兩輪車方面，公司新品不斷，800MT-X、700MT等新品不斷上市，675NK亮相米蘭，產(chǎn)品譜系進一步完善。
1）兩輪車
-12月份摩托車全行業(yè)銷售175.82萬輛，環(huán)比增長6.75%，同比增長22.45%；
-其中春風動力實現(xiàn)單月銷售3.01萬輛，環(huán)比增長21.9%，同比增長122.81%。
2）四輪車
-12月份四輪車全行業(yè)實現(xiàn)銷售4.98萬輛，全行業(yè)全年實現(xiàn)銷售50.67萬輛，全年累計銷量增長32.08%
-其中春風動力12月份實現(xiàn)四輪車銷售2.08萬輛，全年累計實現(xiàn)銷售18.3萬輛，累計銷量同比增長30.7%。
股權(quán)激勵計劃保障未來發(fā)展動能。公司9月2日發(fā)布2024年股權(quán)激勵計劃草案的公告，本激勵計劃擬授予激勵對象的股票期權(quán)數(shù)量為355萬份，激勵對象共計1,310人，主要是核心管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員。根據(jù)公司公告，本次股權(quán)激勵計劃考核要求為：1）24年營業(yè)收入不低于140億元；2）24、25年兩年營業(yè)收入累計不低于305億元；3）24-26年三年累計營業(yè)收入不低于505億元。我們認為公司股權(quán)激勵綁定了公司核心人員，有利于調(diào)動員工積極性，保障公司長遠發(fā)展。
公司壁壘清晰，海外市場地位穩(wěn)固，維持“強烈推薦”投資評級。我們預(yù)計公司24-26年營收為153.02億元、202.73億元、245.59億元，歸母凈利潤為14.86億元、20.36億元、25.56億元，對應(yīng)當前市值PE為21.3倍、15.6倍、12.4倍，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：匯率波動風險、關(guān)稅風險、經(jīng)濟衰退等。
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