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《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》指出，建設(shè)數(shù)字中國(guó)是數(shù)字時(shí)代推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的重要引擎，ERP作為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要組成部分，在信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)政策的催化下，疊加云化和泛化的趨勢(shì)，料將迎來(lái)新增長(zhǎng)空間。伴隨著供給結(jié)構(gòu)優(yōu)化和部分廠商出清，我們看好以用友網(wǎng)絡(luò)、金蝶國(guó)際為首的國(guó)內(nèi)頭部第三方廠商作為主體構(gòu)建的ERP生態(tài)體系。
　　▍數(shù)字中國(guó)定核心基調(diào)，大型央國(guó)企ERP預(yù)計(jì)將加速滲透。近期《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》指出，建設(shè)數(shù)字中國(guó)是數(shù)字時(shí)代推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的重要引擎，是構(gòu)筑國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)的有力支撐?！丁笆奈濉睌?shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》也提出2025年數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重10%的目標(biāo)，同時(shí)全力推進(jìn)ERP、會(huì)計(jì)等信息化發(fā)展。在政策對(duì)數(shù)字中國(guó)產(chǎn)業(yè)的支持背景下，ERP作為重要組成部分，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)以大型央國(guó)企為首的企業(yè)體系將迎來(lái)ERP支出的快速放量。
　　▍行業(yè)信創(chuàng)疊加ERP邊界范化，ERP長(zhǎng)期空間不斷打開(kāi)。1）我們預(yù)計(jì)短期云化將為ERP行業(yè)帶來(lái)約400億元的年化市場(chǎng)規(guī)模，大中型企業(yè)為主要市場(chǎng)來(lái)源；長(zhǎng)期伴隨ERP云化+平臺(tái)化+泛化實(shí)現(xiàn)品類邊界拓展，預(yù)計(jì)泛ERP潛在年化市場(chǎng)空間可達(dá)1293.7億元，更大的市場(chǎng)規(guī)模意味著頭部公司市值潛力將持續(xù)釋放。2）ERP為企業(yè)級(jí)管理軟件核心賽道，具有向HR、供應(yīng)鏈、CRM、BI等的高延展性。云化+平臺(tái)化+泛化將進(jìn)一步打開(kāi)品類邊界與行業(yè)空間。3）我國(guó)當(dāng)前高端ERP整體國(guó)產(chǎn)化率較低，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，SAP、Oracle等海外廠商占超50%的份額，遠(yuǎn)期信創(chuàng)替代空間顯著。我們預(yù)計(jì)行業(yè)信創(chuàng)將與黨政信創(chuàng)形成共振，信創(chuàng)產(chǎn)品將擴(kuò)展至全行業(yè)。行業(yè)信創(chuàng)將首先由各行業(yè)頭部央/國(guó)企領(lǐng)頭替換國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品，作為軟件類國(guó)產(chǎn)較為成熟的品類，ERP頭部公司有望加速獲得各行業(yè)大型、超大型央國(guó)企新客戶的支持。
　　▍國(guó)內(nèi)第三方頭部廠商構(gòu)建行業(yè)主力生態(tài)，高端ERP國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。根據(jù)《2021工業(yè)軟件發(fā)展白皮書》（阿里云）數(shù)據(jù)，用友、金蝶、浪潮三家廠商占據(jù)較大國(guó)產(chǎn)ERP市場(chǎng)份額，其中用友網(wǎng)絡(luò)是全球領(lǐng)先的企業(yè)云服務(wù)與軟件提供商，通過(guò)構(gòu)建和運(yùn)行全球領(lǐng)先的商業(yè)創(chuàng)新平臺(tái)—用友BIP，服務(wù)企業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型和商業(yè)創(chuàng)新；金蝶國(guó)際擁有云蒼穹、星空、星瀚等產(chǎn)品，深耕中小企業(yè)市場(chǎng)多年，憑借其市場(chǎng)地位，目前生態(tài)體系已覆蓋超5000家伙伴，與戰(zhàn)略合作伙伴在平臺(tái)共研、產(chǎn)品集成及生態(tài)互惠等方面進(jìn)行深度合作。隨著國(guó)內(nèi)相應(yīng)供應(yīng)格局的優(yōu)化，部分跨界廠商產(chǎn)品出清的可能，有望建立起各自專業(yè)分工的第三方廠商的生態(tài)格局，高端ERP市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)替代空間可期。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)產(chǎn)廠商云化研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；超大型國(guó)產(chǎn)替代需求釋放不及預(yù)期；數(shù)字化相關(guān)政策實(shí)施進(jìn)展不及預(yù)期。
　　▍投資策略：伴隨供給結(jié)構(gòu)優(yōu)化和部分廠商出清，我們看好國(guó)內(nèi)頭部第三方廠商以用友網(wǎng)絡(luò)、金蝶國(guó)際為首的公司作為主體構(gòu)建的ERP生態(tài)體系。數(shù)字中國(guó)建設(shè)加速疊加信創(chuàng)催化，ERP國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)高景氣發(fā)展，伴隨著云化泛化使得ERP邊界逐步打開(kāi)，國(guó)內(nèi)頭部公司有望把握時(shí)代機(jī)遇，進(jìn)一步推進(jìn)超大型國(guó)企央企國(guó)產(chǎn)替換加速落地。
　　推薦：ERP龍頭—用友網(wǎng)絡(luò)、金蝶國(guó)際。
　　建議關(guān)注：1）ERP核心品類龍頭—浪潮國(guó)際、普聯(lián)軟件、稅友股份、遠(yuǎn)光軟件；2）ERP生態(tài)伙伴—漢得信息、賽意信息等。