>> 財通證券-半導(dǎo)體行業(yè)跟蹤系列報告(一)：行業(yè)周期與政策共振，看好自主可控和周期復(fù)蘇-230315
| 上傳日期： |
2023/3/15 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張益敏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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周期層面，去庫存是23H1行業(yè)主旋律，周期觸底復(fù)蘇預(yù)期逐漸清晰。據(jù)我們跟蹤海外企業(yè)庫存展望，臺積電預(yù)計23H1半導(dǎo)體供應(yīng)鏈庫存將迅速下降；德州儀器在22Q4已感受到客戶庫存去化壓力，預(yù)計去庫存將持續(xù)超過一個季度。上半年行業(yè)去庫存趨勢明確，參考?xì)v史上去庫存一般持續(xù)2-3個季度，當(dāng)前23H2復(fù)蘇（市場一致預(yù)期）可見度依然較高。
分下游來看，結(jié)構(gòu)分化特征依然明顯。手機(jī)端，2月出貨仍相對疲軟，23年2月舜宇手機(jī)鏡頭/攝像頭模組出貨量同比分別-26.0%/-39.2%；進(jìn)入三月，部分終端企業(yè)芯片采購意愿增強(qiáng)，有望加速庫存去化。工業(yè)芯片需求受到庫存壓力影響，22Q4相對疲軟；進(jìn)入23Q1，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，23年2月大中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)分別為58.20/55.30/58.80，連續(xù)兩月位于榮枯線以上，體現(xiàn)終端需求邊際改善，亦有望帶動工業(yè)芯片庫存加速去化。汽車芯片高中低端芯片景氣度有所分化，整體景氣度持續(xù)；據(jù)富昌電子數(shù)據(jù)，汽車占比較高的芯片企業(yè)（英飛凌、Onsemi、NXP等）交期亦普遍在35周以上，仍維持較高水平。
貿(mào)易對抗烈度持續(xù)增強(qiáng)，自主可控亟待突破。2022年8月9日，美國總統(tǒng)拜登正式簽署《芯片法案》，旨在引導(dǎo)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈回流美國，重塑和保持美國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的競爭優(yōu)勢。2022年10月7日美國發(fā)布出口管制新規(guī)，進(jìn)一步限制我國先進(jìn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2023年3月2日美國商務(wù)部將浪潮集團(tuán)、龍芯中科、盛科通信等28家中國企業(yè)加入實體清單。2023年3月8日，ASML宣布將對先進(jìn)浸沒式DUV光刻機(jī)（NXT:2000i以上）實施出口許可管制。貿(mào)易對抗烈度持續(xù)增強(qiáng)，我國先進(jìn)制程工藝、設(shè)備、零部件、材料等多個關(guān)鍵環(huán)節(jié)亟待突破。
國家高度重視半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，政策熱度持續(xù)升溫。2022年以來，長沙、合肥、青島、上海、廣州、深圳等城市相繼出臺半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)扶持政策。2023年《政府工作報告》明確指出，加快發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，培育壯大集成電路、人工智能等數(shù)字產(chǎn)業(yè)；進(jìn)一步支持中國各地方和企業(yè)加大科技研發(fā)的投入，將科技型中小企業(yè)研發(fā)費用的加計扣除比例從75%提高到100%，激勵技術(shù)創(chuàng)新。兩會前，國家領(lǐng)導(dǎo)人在調(diào)研集成電路企業(yè)時亦指出，集成電路是現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的核心樞紐，關(guān)系國家安全和中國式現(xiàn)代化進(jìn)程。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)得到國家層面高度重視，我們判斷政策熱度未來有望持續(xù)升溫，進(jìn)一步加速我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)突破進(jìn)程。
建議關(guān)注：
設(shè)備：北方華創(chuàng)/拓荊科技/中微公司/華海清科等；
材料：方邦股份/興森科技/彤程新材/鼎龍股份等；
零部件：國力股份/新萊應(yīng)材/富創(chuàng)精密/江豐電子等；
制造：中芯國際/通富微電/長電科技等；
設(shè)計：納芯微/晶晨股份/必易微/寒武紀(jì)等；
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期，地緣政治風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇。
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