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業(yè)績簡評
　　2023年3月12日，公司發(fā)布2022年業(yè)績快報(bào)，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)收入27.59億元，同比+4%；歸母凈利潤4.32億元，同比+25%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.92億元，同比+34%。
　　單季度來看，預(yù)計(jì)2022Q4實(shí)現(xiàn)收入6.76億元，同比+6%；歸母凈利潤0.14億元，同比-33%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.36億元，同比扭虧。
　　經(jīng)營分析
　　血制品業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，產(chǎn)品毛利率持續(xù)增加。根據(jù)業(yè)績快報(bào)，2022年公司血液制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.42億元，比上年同期增長8.96%；血液制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤4.98億元，比上年同期增長29.45%。公司Ⅷ因子于2022年8月獲批《藥品注冊證書》，預(yù)計(jì)于今年上半年獲批簽發(fā)，將進(jìn)一步拓寬公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
　　采漿量增長與行業(yè)整體水平接近，漿站拓展不斷推進(jìn)。根據(jù)公司投資者交流文件，2022年預(yù)計(jì)行業(yè)采集量同比增長6%左右，公司2022年采漿量增幅與行業(yè)增幅基本持平。公司未來將從挖掘存量漿站潛力和申請新設(shè)漿站兩方面著手提升采漿量，預(yù)計(jì)至十四五期末，力爭新增漿站數(shù)量不低于16個(gè)，年采集量突破1000噸。
　　公司發(fā)展重心逐步戰(zhàn)略聚焦血液制品，非血制品業(yè)務(wù)影響有望逐漸淡化。公司下屬部分子公司天安藥業(yè)、復(fù)大醫(yī)藥與華潤醫(yī)藥控股下屬華潤雙鶴、華潤醫(yī)商等存在一定同業(yè)競爭情況。華潤醫(yī)藥控股承諾將促成公司在定增發(fā)行完成后24個(gè)月內(nèi)（即23年11月份之前）通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)處置等方式退出Ⅱ型糖尿病化藥業(yè)務(wù)和血制品流通等業(yè)務(wù)。未來公司戰(zhàn)略發(fā)展的重心將逐步聚焦于血液制品業(yè)務(wù)。隨著公司漿量擴(kuò)張疊加效率提升，血制品業(yè)務(wù)遠(yuǎn)期增長潛力值得期待。
　　盈利預(yù)測、估值與評級
　　我們維持盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.1（+48%）、6.06（+19%）、7.00億元（+15%）。2022-2024年公司對應(yīng)EPS分別為1.01、1.20、1.39元，對應(yīng)當(dāng)前PE分別為34、29、25倍。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　采漿拓展不達(dá)預(yù)期，產(chǎn)能落地不及預(yù)期，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，血液制品質(zhì)量安全性風(fēng)險(xiǎn)。