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投資要點(diǎn)：
　　下調(diào)盈利預(yù)測，上調(diào)目標(biāo)價(jià)，維持增持評級?？紤]到項(xiàng)目交付后固定資產(chǎn)折舊及運(yùn)營成本增加，下調(diào)2023-2024年歸母凈利潤預(yù)測至1.42/1.88（前值為1.47/2.22）億元，新增2025年預(yù)測為2.23億元，對應(yīng)EPS為0.43/0.57/0.68元?？紤]到公司EBITDA增速并參考同行業(yè)估值，給予2023年16倍EV/EBITDA，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至40.08元，維持增持評級。
　　業(yè)績基本符合預(yù)期，固定資產(chǎn)折舊及運(yùn)營成本增加導(dǎo)致利潤下滑。隨著終端客戶的業(yè)務(wù)需求逐步提升，公司已經(jīng)投入運(yùn)營的數(shù)據(jù)中心機(jī)柜逐步上電，進(jìn)一步推動(dòng)了收入的快速增長。受公司重資產(chǎn)經(jīng)營模式及前期大規(guī)模交付數(shù)據(jù)中心造成短期折舊增加的影響，歸母凈利潤同比下滑5.45%。EBITDA同比增長21.54%證明了公司穿越行業(yè)短期波動(dòng)的穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢。
　　核心區(qū)域完成布局，適配國家“東數(shù)西算”布局規(guī)劃指引。公司北至烏蘭察布、張北，南至廣東深圳、河源，已建成35座數(shù)據(jù)中心，運(yùn)營IT兆瓦數(shù)達(dá)371MW，折算成5kw標(biāo)準(zhǔn)機(jī)柜約74200個(gè)，可以支撐大客戶每秒200億億次運(yùn)算量級的算力，可廣泛支持人工智能、AIGC等領(lǐng)域發(fā)展。同時(shí)公司通過市場收并購等方式實(shí)現(xiàn)外延式發(fā)展，不斷拓展和積累核心城市數(shù)據(jù)中心資源，挖掘潛在客戶，逐步推動(dòng)中國聯(lián)通（懷來）大數(shù)據(jù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目一期、河北廊坊項(xiàng)目及上海閔行項(xiàng)目的建設(shè)與相關(guān)準(zhǔn)備工作。
　　催化劑：獲得大客戶數(shù)據(jù)中心需求意向函，導(dǎo)入新的大客戶。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：在建項(xiàng)目進(jìn)展和客戶上架或不及預(yù)期，大客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)，宏觀環(huán)境變化對下游需求影響的風(fēng)險(xiǎn)。