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根據(jù)我們的科技行業(yè)研究框架，短期看庫存周期，中期看創(chuàng)新周期，長期看國產(chǎn)替代。站在當(dāng)下時(shí)間節(jié)點(diǎn)，2023年庫存周期迎來拐點(diǎn)，汽車智能化+AIGC興起開啟創(chuàng)新周期，軟件、硬件、芯片一體化發(fā)展成為國產(chǎn)化重心，新一輪科技上行周期蓄勢(shì)待發(fā)。
　?。?）庫存周期：人工智能疊加數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，刺激消費(fèi)電子放量，2023年下半年將開啟被動(dòng)去庫存階段
　　縱觀整個(gè)消費(fèi)芯片的庫存情況，以兩年為周期，從主動(dòng)去庫存（量價(jià)齊跌）→被動(dòng)去庫存（量跌價(jià)平/升）→主動(dòng)補(bǔ)庫存（量價(jià)齊升）→被動(dòng)補(bǔ)庫存（量升價(jià)平/跌），受到供需水平的影響，庫存水平周期波動(dòng)，整體呈現(xiàn)出以兩年為周期的變化趨勢(shì)。
　　當(dāng)前半導(dǎo)體行業(yè)庫存拐點(diǎn)已至，晶圓廠產(chǎn)能過剩，消費(fèi)芯片供過于求，于是開始降價(jià)以去庫存，供給緊縮，主動(dòng)去庫存持續(xù)推進(jìn)，整體表現(xiàn)量價(jià)齊跌。下半年隨芯片需求復(fù)蘇，將迎來價(jià)格拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)2024年步入量價(jià)齊升的上行通道。
　　（2）創(chuàng)新周期：以“碳中和+無人駕駛+AIGC”作為主導(dǎo)因素，目前我們已站在下一輪超級(jí)創(chuàng)新周期的起點(diǎn)。
　　汽車進(jìn)入智能化階段刺激開啟創(chuàng)新小周期：消費(fèi)升級(jí)大趨勢(shì)下，汽車智能化是車企實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品差異化的重要方式。預(yù)計(jì)未來3-5年，主機(jī)廠在座艙配置上加速內(nèi)卷，智能座艙成為電車智能化的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)。智能駕駛方面則以輔助駕駛為主、智能駕駛創(chuàng)新為輔。
　　AIGC興起刺激開啟創(chuàng)新大周期：從算法、數(shù)據(jù)、算力三個(gè)角度來看，未來，算法創(chuàng)新的主要方向是跨語言和多模態(tài)大語言模型，合成數(shù)據(jù)有望取代真實(shí)數(shù)據(jù)成為訓(xùn)練模型的重要支撐，算力將從CHIPLET、存算一體技術(shù)、國產(chǎn)化AI加速器芯片三個(gè)層面進(jìn)行提升?？偟膩碚f，AIGC的發(fā)展將會(huì)刺激科技第三次創(chuàng)新及第四次AI浪潮的涌現(xiàn)，從而開啟新一輪創(chuàng)新大周期。
　　（3）國產(chǎn)替代：國產(chǎn)化進(jìn)入5.0階段，形成軟件、硬件、芯片一體化的發(fā)展格局，打造中國科技生態(tài)系統(tǒng)
　　海外科技封鎖疊加國內(nèi)信創(chuàng)浪潮，中國科技行業(yè)國產(chǎn)替代已經(jīng)邁入深水區(qū)。梳理國產(chǎn)化發(fā)展之路，可以分為四個(gè)階段：國產(chǎn)1.0（操作系統(tǒng)+芯片設(shè)計(jì)）、國產(chǎn)2.0（ERP/中間件+晶圓制造）、國產(chǎn)3.0（工業(yè)軟件+設(shè)備材料）、國產(chǎn)4.0（EDA/IP+零部件）。
　　國內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)上中下游之間缺乏深度聯(lián)系，國產(chǎn)化5.0旨在打通內(nèi)循環(huán)，形成軟件、硬件、芯片一體化發(fā)展格局，打造中國科技生態(tài)系統(tǒng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、中美貿(mào)易沖突加?。喝裘绹隹诠苤品秶M(jìn)一步擴(kuò)大，將在短期內(nèi)影響國產(chǎn)芯片產(chǎn)能釋放；
　　2、終端需求疲軟：若AIGC所帶來的影響不及預(yù)期，將影響產(chǎn)業(yè)鏈中上游業(yè)績；
　　3、晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期：若本土晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，將影響上游半導(dǎo)體設(shè)備和材料公司收入增長；
　　4、信創(chuàng)推廣不及預(yù)期：若自研基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力或客戶預(yù)算不足，將影響信創(chuàng)軟件銷售推廣。