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我們維持“買入”的投資評(píng)級(jí)并上調(diào)目標(biāo)價(jià)至29.20港元。我們預(yù)測(cè)2023-2025財(cái)年的每股盈利為人民幣2.058元/ 2.390元/ 2.783元?？紤]未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊俸蜌v史估值水平，我們給予12.5倍2023年市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)29.20港元，維持投資評(píng)級(jí)為“買入”。
　　我們預(yù)計(jì)2023年公司電信網(wǎng)絡(luò)側(cè)業(yè)務(wù)將穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司2022財(cái)年業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期。2023年中國(guó)5G基站建設(shè)量將與2022年持平，而目前千兆光網(wǎng)絡(luò)滲透率不足20%，我們預(yù)計(jì)千兆光網(wǎng)絡(luò)建設(shè)將快速爬升，將為公司光網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)提供增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
　　我們預(yù)計(jì)第二曲線業(yè)務(wù)的發(fā)展將超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。在新基建、東數(shù)西算、雙碳等大背景下，公司快速拓展服務(wù)器及存儲(chǔ)、5G行業(yè)應(yīng)用、終端、數(shù)字能源、汽車電子等“第二曲線”布局，通過(guò)將自身的ICT技術(shù)能力外延，強(qiáng)化與行業(yè)頭部企業(yè)合作。作為電信運(yùn)營(yíng)商新的投資重點(diǎn)和數(shù)字中國(guó)建設(shè)的重要基礎(chǔ)設(shè)施，算力網(wǎng)絡(luò)投資今年有望繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。因此，我們預(yù)計(jì)2023年對(duì)電信運(yùn)營(yíng)商的服務(wù)器和存儲(chǔ)出貨量仍將強(qiáng)勁。
　　催化劑：第二曲線業(yè)務(wù)發(fā)展快于預(yù)期；千兆光網(wǎng)建設(shè)提速。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；政企客戶需求弱于預(yù)期。