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1-2月社消總額同比增長(zhǎng)3.5%，增速較2022年12月上升5.3pct
　　2023年3月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布社消數(shù)據(jù)：2023年1-2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額為7.71萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.5%，超wind市場(chǎng)一致預(yù)期（同比增長(zhǎng)2.9%），增速比2022年12月上升5.3pct,比2022年同期下降3.2pct。其中，限額以上企業(yè)（單位）商品零售額為2.65萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1.5%，增速比2022年12月上升1.7pct。（如無(wú)特殊說(shuō)明，本文1-2月均指2023年1-2月，12月均指2022年12月）
　　2023年2月CPI同比增速環(huán)比下降1.1pct，日用品類增速環(huán)比提升13.1pct
　　2023年1/2月份全國(guó)CPI當(dāng)月同比增速分別為2.1%/1.0%，12月份全國(guó)CPI當(dāng)月同比增速為1.8%，2023年1/2月份CPI同比增速分別環(huán)比提升0.3pct/下降1.1pct。1-2月，超市行業(yè)相關(guān)類別中，糧油食品類零售額同比增長(zhǎng)9.0%，增速較12月份下降1.5pct。飲料類零售額同比增長(zhǎng)5.2%，增速較12月份下降0.3pct。日用品類零售額同比增長(zhǎng)3.9%，增速較12月份上升13.1pct。
　　百貨行業(yè)中紡織服裝類和化妝品類增速均有較大幅度的環(huán)比改善
　　1-2月，百貨行業(yè)相關(guān)類別中，紡織服裝類零售額同比增長(zhǎng)5.4%，增速較12月份上升17.9pct?；瘖y品類零售額同比增長(zhǎng)3.8%，增速較12月份上升23.1pct。紡服類和化妝品類增速均由負(fù)轉(zhuǎn)正，且有較大程度的環(huán)比改善。
　　黃金珠寶行業(yè)1-2月零售額同比增長(zhǎng)5.9%，增速較12月份上升24.3pct
　　1-2月，黃金珠寶行業(yè)相關(guān)類別中，金銀珠寶類零售額同比增長(zhǎng)5.9%，增速較12月份上升24.3pct。黃金珠寶是2023年1-2月增速環(huán)比改善幅度最大的細(xì)分行業(yè)，我們對(duì)于2023年黃金珠寶的整體表現(xiàn)抱有期待。
　　地產(chǎn)相關(guān)類別同比增速均環(huán)比提升，煙酒類零售額增速環(huán)比提升13.4pct
　　1-2月，地產(chǎn)相關(guān)類別中，家用電器類零售額同比下降1.9%，增速較12月份上升11.2pct。家具類零售額同比增長(zhǎng)5.2%，增速較12月份上升11.0pct。建筑及裝潢材料類零售額同比下降0.9%，增速較12月份上升8.0pct。
　　1-2月其他類別，煙酒類零售額同比增長(zhǎng)6.1%，增速較12月份上升13.4pct。通訊器材類零售額同比下降8.2%，增速較12月份下降3.7pct。文化辦公用品類零售額同比下降1.1%，增速較12月份下降0.8pct。中西藥品類零售額同比增長(zhǎng)19.3%，增速較12月份下降20.5pct。體育、娛樂(lè)用品類零售額同比增長(zhǎng)1.0%，增速較12月份上升14.3pct。
　　社消增速高于市場(chǎng)預(yù)期，看好可選品復(fù)蘇彈性
　　2023年1-2月社消增速高于市場(chǎng)預(yù)期，尤其是黃金珠寶、化妝品等可選消費(fèi)品類均有較大幅度的環(huán)比改善。我們依舊維持原有觀點(diǎn)，認(rèn)為可選消費(fèi)將在2023年維持溫和復(fù)蘇、逐季改善的態(tài)勢(shì)，最看好具有消費(fèi)和投資雙重屬性的黃金珠寶賽道，其次看好兼具消費(fèi)復(fù)蘇和免稅概念的百貨龍頭個(gè)股。隨線下客流回暖，部分消費(fèi)回流至線下，網(wǎng)上零售額增速有所放緩，看好與線下消費(fèi)場(chǎng)景聯(lián)系更為緊密的本地生活電商美團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情負(fù)面影響超預(yù)期，地產(chǎn)后周期影響部分子行業(yè)收入增速，渠道變革大勢(shì)對(duì)現(xiàn)有商業(yè)模式?jīng)_擊高于預(yù)期。