>> 開源證券-商貿(mào)零售行業(yè)醫(yī)美化妝品2月月報：“38節(jié)”大促傳統(tǒng)電商平臺恢復(fù)不及預(yù)期，國貨龍頭品牌珀萊雅表現(xiàn)亮眼-230313
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 1378KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
黃澤鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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板塊行情回顧
醫(yī)美（選取11家上市公司）：2月個股漲幅靠前為復(fù)銳醫(yī)療科技（+17.0%）、華韓股份（+13.1%）、朗姿股份（+2.4%）；化妝品（選取16家上市公司）：2月個股漲幅靠前為丸美股份（+19.7%）、巨子生物（+15.7%）、麗人麗妝（+11.8%）。
醫(yī)美：創(chuàng)健醫(yī)療舉辦首屆媒體交流會，關(guān)注重組膠原蛋白行業(yè)
?。?）行業(yè)動態(tài)：我國重組膠原蛋白賽道領(lǐng)軍企業(yè)創(chuàng)健醫(yī)療在江蘇常州舉辦公司首屆媒體交流會，邀請了30多家資深美妝行業(yè)媒體及四川大學(xué)生物醫(yī)學(xué)工程中心樊渝江教授等學(xué)術(shù)大咖出席，共話重組膠原蛋白的發(fā)展與未來。（2）行業(yè)觀點：我們認為，膠原蛋白有望復(fù)制玻尿酸“①供給稀缺→②需求旺盛倒逼供給創(chuàng)新→③供給快速放量刺激需求增長”這一供需相互催化的發(fā)展路徑。當前，巨子生物、創(chuàng)健醫(yī)療、錦波生物等企業(yè)各顯其能，原料制備技術(shù)百家爭鳴，重組膠原蛋白正處供給突破前夜。重組膠原蛋白原料在醫(yī)療美容等高景氣顏值經(jīng)濟領(lǐng)域均具備良好適用性，未來若在“量”和“質(zhì)”方面實現(xiàn)供給突破，行業(yè)有望步入供需共振的景氣度加速上行階段。展望2023年，我們看好醫(yī)美需求復(fù)蘇，終端醫(yī)美機構(gòu)作為線下觸點有望率先迎來修復(fù)，疊加2022年較低基數(shù)，經(jīng)營情況或較產(chǎn)品端更具彈性。
化妝品：“38節(jié)”大促傳統(tǒng)電商平臺表現(xiàn)平平，品牌端國貨龍頭珀萊雅亮眼
（1）數(shù)據(jù)：2月抖音品牌排行榜TOP10中，珀萊雅（1.0-2.5億元）、歐詩漫（1.0-2.5億元）分別位列護膚品類第一、三名，花西子（0.75-1.0億元）位列彩妝品類第一名。（2）“38節(jié)”大促：分電商平臺看，大促期間，淘寶、天貓和京東護膚、彩妝兩大類目下多數(shù)細分類目銷售額均同比雙位數(shù)負增長，傳統(tǒng)平臺上美妝行業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期；抖音平臺的面部護理、眼霜、洗護用品支付GMV增長較快。分品牌看，大促期間，珀萊雅在天貓、京東、抖音平臺上銷售額同比錄得較快增長，且均位列護膚類目品牌第一，作為國貨之光表現(xiàn)亮眼。（3）行業(yè)觀點：根據(jù)珀萊雅公司公告，2023年1-2月，公司實現(xiàn)營收約7.9億元（同比約+25%）、歸母凈利潤約0.8億元（同比約+33%），結(jié)合“38節(jié)”大促數(shù)據(jù)來看，公司一季度有望較快增長。我們認為，2023年以來化妝品行業(yè)整體表現(xiàn)較弱，但國貨龍頭品牌α顯著，當前應(yīng)關(guān)注強品牌力標的帶來的結(jié)構(gòu)性機會。全年看，線下生產(chǎn)生活正常化后，隨著居民當期收入及預(yù)期收入逐步修復(fù)，行業(yè)整體有望逐步回暖。
投資建議：關(guān)注醫(yī)美需求疫后復(fù)蘇
?。?）醫(yī)美板塊：2023年醫(yī)美消費反彈確定性高，關(guān)注合規(guī)的醫(yī)美機構(gòu)、醫(yī)美產(chǎn)品龍頭，重點推薦朗姿股份、愛美客；（2）化妝品板塊：看好貫徹“大單品+多渠道+多品牌”戰(zhàn)略的國貨龍頭化妝品品牌，重點推薦華熙生物、珀萊雅。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)影響；企業(yè)經(jīng)營成本費用提升；行業(yè)競爭加劇。
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