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事件：盛航股份公布2022年年度報(bào)告。公司全年實(shí)現(xiàn)營收8.7億元，同比+41.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.7億元，同比+30.1%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母1.7億元，同比+38.4%。分業(yè)務(wù)來看，公司化學(xué)品運(yùn)輸實(shí)現(xiàn)營收7.5億元，占比86.2%，油品運(yùn)輸實(shí)現(xiàn)營收0.9億元，占比10.0%，銷售商品實(shí)現(xiàn)營收0.3億元，占比3.6%。
　　國內(nèi)沿海省際化學(xué)品運(yùn)輸需求保持持續(xù)增長，運(yùn)價(jià)整體保持穩(wěn)定。我國化工品生產(chǎn)和消費(fèi)仍處于穩(wěn)健增長期，沿海省際化學(xué)品運(yùn)輸需求保持持續(xù)增長，根據(jù)交通運(yùn)輸部水運(yùn)局發(fā)布的《2022年沿海省際貨運(yùn)船舶運(yùn)力分析報(bào)告》，2022年沿海省際化學(xué)品船共計(jì)287艘、139.9萬載重噸，同比增加3艘、11.0萬載重噸。2022年，沿海煉化新增項(xiàng)目投產(chǎn)帶動(dòng)國內(nèi)散裝液體危險(xiǎn)貨物產(chǎn)能不斷增長，運(yùn)力調(diào)控政策有效控制實(shí)際運(yùn)力投放，供需基本平衡下運(yùn)價(jià)保持基本穩(wěn)定。
　　聚焦液貨危險(xiǎn)品內(nèi)貿(mào)航運(yùn)領(lǐng)域，在國內(nèi)市場具備良好的品牌聲譽(yù)。公司擁有十余年聚焦液貨危險(xiǎn)品內(nèi)貿(mào)航運(yùn)業(yè)務(wù)的豐富經(jīng)驗(yàn)，為客戶提供安全、優(yōu)質(zhì)的化學(xué)品航運(yùn)服務(wù)，公司船舶陸續(xù)通過了多家國內(nèi)外大型石化公司及CDI的檢查認(rèn)證；與國內(nèi)多家等大型石化生產(chǎn)企業(yè)形成了良好的長期合作關(guān)系，主營業(yè)務(wù)得到持續(xù)發(fā)展，液體化學(xué)品運(yùn)輸收入較上年同期增加52.5%。
　　公司船舶規(guī)模不斷擴(kuò)大，船舶運(yùn)力大幅增加。公司募集資金投資項(xiàng)目“沿海省際液體危險(xiǎn)貨物船購置項(xiàng)目”逐步落地，且通過自籌資金購置、租賃船舶的投入運(yùn)營，報(bào)告期內(nèi)控制的船舶達(dá)到30艘，總運(yùn)力20.1萬載重噸，另有在建船舶3艘。公司2022年全年實(shí)現(xiàn)內(nèi)貿(mào)液體化學(xué)品水路運(yùn)量472.71萬載重噸，同比增長19.5%，在國內(nèi)沿海散裝液體化學(xué)品水路運(yùn)輸領(lǐng)域的市場占有率進(jìn)一步得到提升。
　　盈利預(yù)測與投資建議：我們看好在國內(nèi)沿?；瘜W(xué)品運(yùn)輸需求不斷增長下，公司主營業(yè)務(wù)將持續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)張，此外隨著新增運(yùn)力順利投產(chǎn)，運(yùn)力規(guī)模擴(kuò)大有助于市占率進(jìn)一步提升。預(yù)計(jì)公司2023/24/25年歸母凈利潤分別為2.8、3.4、4.1億元，EPS分別為1.62元、1.97元、2.42元，對應(yīng)PE分別為16x、13x、11x。2023公司PE 16x，低估值高成長具備確定性投資機(jī)會(huì)，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、燃油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新增運(yùn)力獲取風(fēng)險(xiǎn)等。