>> 華泰證券-邁為股份(300751)華晟182雙面微晶出片利好HJT-230316
| 上傳日期： |
2023/3/16 |
大小： |
835KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪正洋,黃菁倫 |
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華晟182雙面微晶HJT出片利好HJT降本增效，邁為股份有望受益
雙面微晶是HJT提升光電轉(zhuǎn)化效率和組件功率的重要技術(shù)，華晟182雙面微晶HJT首片效率超25%，量產(chǎn)平均效率有望達25.5%，預計將促進HJT降本增效進度。邁為作為華晟緊密的設備合作伙伴，引領雙面微晶PECVD發(fā)展，有望受益HJT后續(xù)擴產(chǎn)。我們預計邁為股份22-24年歸母凈利潤為9.4/18.0/28.8億元，對應PE為62/32/20x。23年可比PEG均值0.7x（Wind一致預期），考慮到公司22-24年歸母凈利潤CAGR為64.8%，高于可比公司（52.9%），給予公司23年0.8x PEG，對應目標價537.05元，“買入”。
華晟三期雙面微晶182HJT電池出片，首片最高效率突破25%
3月14日，在整線設備進場僅42天后，華晟宣城三期2.4GW雙面微晶HJT實現(xiàn)全線貫通，首批182電池的出片最高轉(zhuǎn)換效率突破25%，較二期單面微晶HJT電池首片效率提升0.32%。在本次出片前，華晟團隊在中試線上采用量產(chǎn)雙面微晶工藝制成的HJT轉(zhuǎn)化效率達26.1%（經(jīng)中國計量院認證）。2022年華晟實現(xiàn)1GWHJT產(chǎn)品出貨，23年全面投產(chǎn)產(chǎn)能將達15GW，持續(xù)引領HJT產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
雙面微晶是HJT降本增效重要一環(huán)，有望推動23年HJT行業(yè)擴產(chǎn)
HJT的非晶硅薄膜的膜層結(jié)構(gòu)和工藝是影響鈍化效果和轉(zhuǎn)化效率的關(guān)鍵。采用微晶結(jié)構(gòu)的摻雜非晶硅薄膜使得HJT電池透光性更好、摻雜更充分而接觸電阻低，由此可獲得更高的電池轉(zhuǎn)化效率。2022年N面非晶硅薄膜層的微晶結(jié)構(gòu)已被行業(yè)普遍使用，雙面微晶有望推動華晟182 HJT雙面微晶平均轉(zhuǎn)化效率有望提升至25.5%以上，且182電池更有利于HJT電池發(fā)揮CTM較高的優(yōu)勢，預計其144半片版型的組件功率有望達600W量級，推動行業(yè)擴產(chǎn)放量。
華晟與邁為股份合作緊密，邁為有望受益23年HJT降本增效
華晟雙面微晶的快速貫通離不開設備商的助力。2022年9月邁為獲得華晟7.2GWHJT設備訂單，占華晟當年招標份額70%以上。雙面微晶對PECVD設備的鍍膜質(zhì)量和生產(chǎn)效率提出了更高要求，邁為引領HJT行業(yè)雙面微晶發(fā)展，早在22年3月邁為聯(lián)合澳大利亞金屬化技術(shù)公司SunDrive利用可量產(chǎn)工藝（包括雙面微晶）在M6尺寸單晶HJT電池上轉(zhuǎn)換效率達到26.07%。預計雙面微晶的推廣不僅有利于HJT行業(yè)降本增效和擴產(chǎn)，也將推動邁為股份以雙面微晶PECVD為核心的設備訂單釋放。
風險提示：競爭格局加??；客戶擴產(chǎn)或海外需求不及預期；設備驗收放緩。
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