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事件：公司14日晚公告定增預(yù)案：擬增發(fā)不超過3.60億股，募集資金總額不超過22億元，總投資28.63億元，募投項(xiàng)目包括：1）長盈新能源動(dòng)力及儲(chǔ)能電池零組件項(xiàng)目（常州總投資11.82億、宜賓6.46億）；2）智能可穿戴設(shè)備AR/VR零組件項(xiàng)目（8.05億）；3）補(bǔ)充流動(dòng)資金（2.3億）。我們點(diǎn)評(píng)如下：
　　緊抓新能源汽車及儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，綁定大客戶發(fā)揮規(guī)?；瘍?yōu)勢，盈利能力望進(jìn)一步提升。據(jù)EVTank數(shù)據(jù)，22年全球新能源汽車銷量同比+61.6%至1082萬輛，其中中國銷量689萬輛占比64%。在汽車電動(dòng)化趨勢下，22年全球動(dòng)力電池出貨量同比增長超80%至680GWh。儲(chǔ)能方面，據(jù)SNER數(shù)據(jù)，22年全球儲(chǔ)能電池出貨量同比+175.2%至122GWh。新能車及儲(chǔ)能的高速發(fā)展均帶動(dòng)電池精密零組件需求的持續(xù)快速增長。公司16年以來于深圳、宜賓、常州、寧德、自貢等地投資擴(kuò)產(chǎn)，且此前亦與寧德時(shí)代簽署深度戰(zhàn)略合作協(xié)議，加深雙方在模組、電池Pack結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域的合作，亦為公司提供了穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的客戶資源。公司此次定增進(jìn)一步加碼新能源業(yè)務(wù)，隨著未來新增產(chǎn)能的建成釋放，規(guī)模效應(yīng)、產(chǎn)品良效率持續(xù)提升有望進(jìn)一步強(qiáng)化盈利能力。
　　把握XR產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展窗口期，緊跟北美大客戶需求積極擴(kuò)充XR產(chǎn)能。近年Meta、Pico、索尼等頭部玩家不斷發(fā)布VR新品，而蘋果亦布局XR多年，今年有望作為“革命者”入局推出新品類產(chǎn)品，將帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期。公司始終堅(jiān)持大客戶戰(zhàn)略，在XR領(lǐng)域積極配合北美大客戶新品研發(fā)并取得合格結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商資格，形成先發(fā)卡位優(yōu)勢。此次公司募投擴(kuò)充ARVR零組件產(chǎn)能，進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)品矩陣，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，有望打造新增長極。
　　展望23年，A客戶份額及良效率延續(xù)優(yōu)化趨勢，新能源業(yè)務(wù)有望快速增長，公司盈利水平持續(xù)恢復(fù)。23Q1收入端或?qū)⑾禄虼罂蛻艄P電需求以及短期新能源需求有所調(diào)整，且同期收入高基數(shù)，盈利端或?qū)⒍唐诔袎骸Ｕ雇衲?，公司在A客戶筆電新機(jī)型整套機(jī)殼份額有望進(jìn)一步提升，盈利能力望持續(xù)優(yōu)化，此外，公司亦導(dǎo)入A客戶可穿戴組件，并取得MR結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商資格，有望進(jìn)一步打開公司在A客戶業(yè)務(wù)的中長線增量空間。新能源業(yè)務(wù)，公司緊密圍繞T、C、H等客戶布局busbar和電芯/模組/pack結(jié)構(gòu)件等業(yè)務(wù)，前期投入20億配合C客戶擴(kuò)充動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能已進(jìn)入量產(chǎn)收獲期，出貨量及單車ASP有望持續(xù)提升，未來募投新增產(chǎn)能將有望保證未來三年高速增長奠定基礎(chǔ)，伴隨量產(chǎn)爬坡帶來的規(guī)模效應(yīng)，公司新能源業(yè)務(wù)盈利能力有望逐步優(yōu)化提升。安卓業(yè)務(wù)整體占比4成左右，其中海外客戶占比持續(xù)提升，客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化有望帶動(dòng)盈利的修復(fù)。
　　維持“增持”投資評(píng)級(jí)。整體來看，公司盈利能力有望持續(xù)恢復(fù)。中長期來看公司在雙調(diào)整戰(zhàn)略下，A客戶Mac&MR結(jié)構(gòu)件及小件業(yè)務(wù)持續(xù)提供增長動(dòng)能，新能源業(yè)務(wù)圍繞三大核心客戶擴(kuò)充產(chǎn)能打開公司長線增長空間，建議持續(xù)關(guān)注?？紤]到公司23H1因短期下游客戶需求調(diào)整，我們最新預(yù)測22/23/24年?duì)I收152.8/171.1/204.5億，歸母凈利潤0.4/5.5/9.05，對(duì)應(yīng)EPS為0.03/0.45/0.75元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為347.9/26.6/16倍，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求低于預(yù)期，同行競爭加劇，地緣政治經(jīng)濟(jì)形勢風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)，產(chǎn)能利用率提升不及預(yù)期。