>> 安信證券-工業(yè)富聯(lián)(601138)業(yè)績持續(xù)增長，數(shù)字經(jīng)濟推動公司各業(yè)務持續(xù)發(fā)展-230315
| 上傳日期： |
2023/3/16 |
大小： |
793KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
張真楨 |
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事件：
2023年3月14日，公司發(fā)布2022年年度報告。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5118.50億元，同比上升16.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤200.73億元，同比上升0.3%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤184.10億元，同比下降0.9%。
業(yè)績持續(xù)增長，Q4盈利能力環(huán)比提升：
公司為全球數(shù)字經(jīng)濟領軍企業(yè)和全球領先的智能制造及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)解決方案服務商，2022年圍繞主營業(yè)務在在智能制造+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)+機器人等創(chuàng)新業(yè)務核心賽道“2+2”領域積極布局，業(yè)績實現(xiàn)持續(xù)增長。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5118.50億元，同比增長16.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤200.73億元，同比增長0.3%。受原材料成本上升影響，2022年公司整體毛利率為7.26%，同比下降1.05pct；公司費用管控卓有成效，期間費用率為3.08%，同比下降0.35pct。凈利率為3.92%，同比下降0.64pct。其中Q4單季度公司實現(xiàn)毛利率8.08%，環(huán)比提升0.47pct；實現(xiàn)凈利率5.49%，環(huán)比提升1.86pct。
三大業(yè)務在數(shù)字經(jīng)濟持續(xù)推動下齊頭并進，未來仍將持續(xù)收益：
2022年我國數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模提升至約50萬億元，同比增長約10%。黨的二十大報告強調(diào)，要“加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，促進數(shù)字經(jīng)濟和實體經(jīng)濟深度融合”?！丁笆奈濉睌?shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》指出，到2025年，數(shù)字經(jīng)濟邁向全面擴展期，數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重達到10%。公司作為全球領先的數(shù)字經(jīng)濟領軍企業(yè)，業(yè)務覆蓋數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)全品類，2022年獲《福布斯》評定為“中國數(shù)字經(jīng)濟100強”總榜第七、電子行業(yè)第一。公司三大業(yè)務在數(shù)字經(jīng)濟持續(xù)推動下健康持續(xù)發(fā)展：
1）2022年全球服務器市場加速擴容，公司云計算及企業(yè)服務器、存儲器等產(chǎn)品銷量穩(wěn)居全球領先地位，云計算業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入2,124.44億元，同比增長19.56%，連續(xù)5年保持成長趨勢。同時公司AI服務器及HPC出貨增長迅速，在2022年云服務商產(chǎn)品中，占比增至約20%；
2）隨著全球企業(yè)數(shù)字化、5G基建和智能家居需求提升，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、元宇宙、AIGC等增量需求增長，上層流量持續(xù)增加，網(wǎng)絡擴容需求顯現(xiàn)。企業(yè)數(shù)字轉(zhuǎn)型及云基礎設施建設服務需求擴張，網(wǎng)絡設備穩(wěn)步增長，公司通信及移動網(wǎng)絡設備業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入2,961.78億元，同比增長14.37%；
3）工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展步入快車道，公司已連續(xù)四年入選工信部的“雙跨平臺”，并入選工信部“2022年度智能制造優(yōu)秀場景”，持續(xù)發(fā)揮龍頭效應輻射廣大中小企業(yè)，2022年公司工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入19.12元，同比增長13.46%。預計未來隨著數(shù)字化的深度推進、數(shù)據(jù)基礎設施加快建設、數(shù)字經(jīng)濟快速發(fā)展，公司各業(yè)務將持續(xù)深度受益，業(yè)績有望實現(xiàn)快速增長。
投資建議：
公司是全球數(shù)字經(jīng)濟領軍企業(yè)和全球領先的智能制造及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)解決方案服務商，數(shù)字經(jīng)濟時代有望為公司成長注入新活力。我們預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為5679.29億元(+11.0%)、6260.58億元(+10.2%)、6836.53億元(+9.2%)；預計歸母凈利潤分別為249.33億元(+24.2%)、284.75億元(+14.2%)、315.19億元(+10.7%)，對應EPS分別為1.26/1.43/1.59元。我們給予公司2023年11.5倍PE，對應目標價14.49元，維持“買入-A”投資評級。
風險提示：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展不及預期、電信及企業(yè)終端設備市場需求不及預期、邊緣計算及AI行業(yè)發(fā)展不及預期的風險
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