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事件：公司2022年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.79億元，同比增長16.62%，歸母凈利潤1.31億元，同比增長22.11%，營收和歸母凈利潤均接近于公司上市招股書預(yù)告范圍的中間值。
　　海外營收快速增長，毛利率穩(wěn)步提升：營收分產(chǎn)品看，（1）LED顯示控制系統(tǒng)-接收卡收入2.70億元，營收占比39.71%，同比增長10.85%；（2）視頻處理設(shè)備收入2.70億元，營收占比39.75%（同比2021年增加0.29個(gè)百分點(diǎn)），同比增長17.48%；（3）云聯(lián)網(wǎng)播放器收入0.43億元，同比增長25.66%。隨著5G+8K等技術(shù)的普及和應(yīng)用，高性能、盈利能力更強(qiáng)的視頻處理設(shè)備銷售占比提高，以及相關(guān)配套設(shè)備隨著主營產(chǎn)品的銷售增長而增長。同時(shí)，公司深度挖掘海外客戶，加大海外市場營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，2022年實(shí)現(xiàn)境外營業(yè)收入0.70億元，同比增長45.12%，隨著海外市場加快布局，境外營收有望快速增長。毛利率方面，2022年公司毛利率42.18%，同比2021年增加0.36個(gè)百分點(diǎn)，未來隨著4K、8K超高清視頻的應(yīng)用，毛利率水平有望持續(xù)提升。
　　政策大力支持行業(yè)發(fā)展，公司高研發(fā)投入持續(xù)豐富產(chǎn)品線：隨著全球信息化的發(fā)展，以及5G網(wǎng)絡(luò)、8K技術(shù)的應(yīng)用，顯示行業(yè)的發(fā)展將為我國電子信息化的建設(shè)提供有力支持。國務(wù)院及有關(guān)部門陸續(xù)出臺了一系列的產(chǎn)業(yè)政策及配套措施，其中包括《關(guān)于開展“百城千屏”超高清視頻落地推廣活動的通知》《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》和《廣播電視技術(shù)迭代實(shí)施方案（2020-2022年）》等?！蛾P(guān)于開展“百城千屏”超高清視頻落地推廣活動的通知》中稱，以“點(diǎn)亮百城千屏炫彩超清視界”為主題，支持有條件的城市設(shè)立超高清公共大屏。研發(fā)投入方面，公司加大研發(fā)項(xiàng)目投入、增加研發(fā)人員比重，2022年研發(fā)費(fèi)用0.65億元，同比增長20.15%，通過5G+8K、16K播控服務(wù)器、XR虛擬拍攝、ColorAdept管理平臺、低延遲、Infi-Bit、高動態(tài)幀率等核心技術(shù)，推出了多款性能穩(wěn)定、適用場景豐富的型號產(chǎn)品，豐富了超高清視頻領(lǐng)域的產(chǎn)品線。
　　盈利預(yù)測、估值與評級：維持公司23-24年?duì)I收預(yù)測10.48/15.53億元，新增25年?duì)I收預(yù)測22.49億元；維持公司23-24年歸母凈利潤預(yù)測2.14/3.25億元，新增25年歸母凈利潤預(yù)測4.91億元，對應(yīng)23-25年EPS分別為3.15/4.78/7.21元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為31x/21x/14x，隨著小間距LED顯示屏的普及和5G+8K技術(shù)的發(fā)展，以及公司在LED顯示控制領(lǐng)域研發(fā)投入不斷加大、產(chǎn)品線不斷完善，海外市場進(jìn)一步拓展等，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外拓展不及預(yù)期，下游LED需求不及預(yù)期，新股股價(jià)波動風(fēng)險(xiǎn)。