>> 廣發(fā)證券-科創(chuàng)板：堅守“硬科技”定位-230316
| 上傳日期： |
2023/3/17 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
倪賡,戴康 |
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此報告為加密報告 |
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引言：3月7日，《國務(wù)院機構(gòu)改革方案》出爐，提出重新組建科學(xué)技術(shù)部，以新型舉國體制強化關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)。科創(chuàng)板自成立以來即面向世界科技前沿主戰(zhàn)場，為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)拓展融資渠道、為國家安全與產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型貢獻資本市場的“溫床”。
科創(chuàng)板“硬科技”定位思路之一：凸顯上市包容性，未盈利企業(yè)友好。
?。?）科創(chuàng)板創(chuàng)設(shè)五套“市值+財務(wù)”上市標(biāo)準(zhǔn)，全面、包容刻畫企業(yè)的科創(chuàng)屬性，同時，針對性設(shè)置紅籌股特殊上市標(biāo)準(zhǔn)，其中，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2023年2月，采用標(biāo)準(zhǔn)一上市企業(yè)數(shù)量最多，為410家，占總體的80.55%；未盈利企業(yè)數(shù)48家，占總體9.43%。
?。?） 2021年4月證監(jiān)會發(fā)布《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》，完善科創(chuàng)板“硬科技”的界定標(biāo)準(zhǔn)，形成新版“4+5”科創(chuàng)屬性評價指標(biāo)（新增研發(fā)人員占比超過10%）。
?。?）科創(chuàng)板企業(yè)研發(fā)支出逐年上升，研發(fā)費用增速穩(wěn)步提高。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年3季度，科創(chuàng)板企業(yè)研發(fā)總支出（TTM）達到1264.32億元，平均同比增速達到42.42%。
科創(chuàng)板“硬科技”定位思路之二：接壤國家戰(zhàn)略科技，助力“專精特新”培育。
?。?）科創(chuàng)板加大專精特新培育力度，打造“硬科技”企業(yè)聚集地。2021年12月《“十四五”促進中小企業(yè)發(fā)展規(guī)劃》聚焦創(chuàng)新型中小企業(yè)、“專精特新”中小企業(yè)、專精特新“小巨人”企業(yè)。從行業(yè)分布來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板共計包含251家專精特新企業(yè)，占科創(chuàng)板企業(yè)總數(shù)的49.31%，集中分布在電子、機械設(shè)備和醫(yī)藥生物行業(yè)。
（2）科創(chuàng)板致力于打破“卡脖子”難題，國產(chǎn)替代加速。我國35項“卡脖子”技術(shù)涉及半導(dǎo)體、計算機、國防等多個重點領(lǐng)域。2022年6月《關(guān)于加強數(shù)字政府建設(shè)的指導(dǎo)意見》提出“強化安全可靠技術(shù)和產(chǎn)品應(yīng)用，切實提高自主可控水平”，推動國產(chǎn)替代進程不斷加速。科創(chuàng)板硬科技企業(yè)分布集中，助力半導(dǎo)體、工業(yè)軟件、醫(yī)療設(shè)備等國產(chǎn)化率較低的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。
核心假設(shè)風(fēng)險：宏觀經(jīng)濟下行壓力超預(yù)期，國內(nèi)“穩(wěn)增長”政策落地效果仍有不及預(yù)期風(fēng)險；全球疫情仍存在反復(fù)的風(fēng)險；全球經(jīng)濟修復(fù)可能不及預(yù)期；全球/中國通脹高位流動性可能邊際收緊；中美貿(mào)易/金融領(lǐng)域的關(guān)系仍有不確定性。
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