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上市險(xiǎn)企2023年2月壽險(xiǎn)總保費(fèi)均有改善，新單改善趨勢(shì)有望延續(xù)
　　2023年2月5家上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)總保費(fèi)累計(jì)5708億元、同比+1.1%，較1月同比改善3.1pct，其中：中國(guó)平安+4.9%、中國(guó)人壽+1.9%、新華保險(xiǎn)-0.1%、中國(guó)人保-1.4%、中國(guó)太保-5.6%，中國(guó)平安、中國(guó)人壽2月壽險(xiǎn)累計(jì)總保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，受春節(jié)所在月份不同影響，2月險(xiǎn)企壽險(xiǎn)總保費(fèi)同比均較1月有所改善，同比分別為：中國(guó)人壽+28.8%、中國(guó)人保+25.2%、中國(guó)平安+8.4%、新華保險(xiǎn)+6.2%、中國(guó)太保-5.1%?？紤]到宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭良好，疫情擔(dān)憂逐步消退，居民超額儲(chǔ)蓄有望釋放，銀保渠道發(fā)力明顯，我們預(yù)計(jì)2月新單改善明顯，3月將延續(xù)改善趨勢(shì)，2023Q1上市險(xiǎn)企NBV同比增速有望轉(zhuǎn)正；展望看，全年儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品需求仍然將保持較高水平，保障型產(chǎn)品需求或隨居民收入預(yù)期共同修復(fù)。
　　中國(guó)人保人身險(xiǎn)2月新單保費(fèi)明顯改善，累計(jì)新單保費(fèi)同比尚未轉(zhuǎn)正
　　中國(guó)人保人身險(xiǎn)板塊2023年前2月累計(jì)長(zhǎng)險(xiǎn)首年保費(fèi)339.6億元、同比-4.3%，2月長(zhǎng)險(xiǎn)首年保費(fèi)近71.0億元，同比+37.9%，其中躉交38.2億元、同比+20.7%，期交首年32.8億元、同比+65.5%，2月長(zhǎng)險(xiǎn)首年保費(fèi)為近12個(gè)月次高規(guī)模，經(jīng)營(yíng)策略及春節(jié)或?yàn)橹饕?。分拆看，人保壽險(xiǎn)2月長(zhǎng)險(xiǎn)首年保費(fèi)61.2億元、同比+97.4%，人保健康長(zhǎng)險(xiǎn)首年9.8億元、同比-52.2%，躉交-72.0%明顯拖累。
　　2023年2月財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)明顯改善，乘用車銷售情況有望好轉(zhuǎn)并帶動(dòng)車險(xiǎn)
　　2023年2月4家上市險(xiǎn)企財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入722億元、同比為+25.8%，較1月的+2.0%明顯改善23.8pct，各家險(xiǎn)企2月財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)同比分別為：眾安在線+39.8%（1月+1.5%）、太保財(cái)險(xiǎn)+34.5%（1月+10.9%）、人保財(cái)險(xiǎn)+24.6%（1月+1.2%）、平安財(cái)險(xiǎn)21.3%（1月-2.1%）。中汽協(xié)披露，2023年2月乘用車銷量同比+11.1%，同比較2023年1月改善43.9pct，人保財(cái)險(xiǎn)2月車險(xiǎn)保費(fèi)同比+18.2%，較1月同比的+0.2%上升18.0pct，受基數(shù)影響，非車險(xiǎn)險(xiǎn)種同比均高增，其中農(nóng)險(xiǎn)+55.3%、意健險(xiǎn)+21.1%。展望看，考慮到近期汽車消費(fèi)市場(chǎng)降價(jià)促銷以及各地陸續(xù)出臺(tái)優(yōu)惠政策，乘用車銷售情況或迎來向上拐點(diǎn)，進(jìn)而帶動(dòng)車險(xiǎn)保費(fèi)收入，非車險(xiǎn)中，意健險(xiǎn)及農(nóng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)將受需求及政策帶動(dòng)延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。
　　負(fù)債端筑底復(fù)蘇趨勢(shì)逐漸明朗，NBV同比改善幅度或超預(yù)期
　　低基數(shù)、轉(zhuǎn)型見效疊加需求改善，我們預(yù)計(jì)負(fù)債端2023年2月新單同比明顯改善，3月將延續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2023Q1上市險(xiǎn)企NBV同比增速有望轉(zhuǎn)正。全年維度看，預(yù)計(jì)儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品需求仍將保持較高水平且保障型需求有望隨居民收入預(yù)期回升，同時(shí)，銀保渠道有望受益于儲(chǔ)蓄遷移、競(jìng)品遇冷迎來發(fā)展。各家險(xiǎn)企壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型均有成果及數(shù)據(jù)驗(yàn)證，負(fù)債端筑底復(fù)蘇趨勢(shì)逐漸明朗，看好壽險(xiǎn)NBV改善幅度超預(yù)期。保險(xiǎn)資負(fù)兩端改善有望貫穿全年，板塊估值仍有空間，首推估值空間仍較大且NBV預(yù)期邊際改善明顯的中國(guó)太保，推薦轉(zhuǎn)型已有數(shù)據(jù)驗(yàn)證的中國(guó)平安，推薦負(fù)債端穩(wěn)健且資產(chǎn)端彈性較大的中國(guó)人壽，推薦友邦保險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；海外風(fēng)險(xiǎn)事件超預(yù)期惡化。