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投資要點(diǎn)：
　　2月半導(dǎo)體板塊國內(nèi)和全球指數(shù)均有較好表現(xiàn)。2月國內(nèi)半導(dǎo)體板塊（中信）上漲0.63%，同期滬深300下跌-2.1%，半導(dǎo)體板塊（中信）年初至今上漲8.61%；2月費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)上漲1.25%，同期納斯達(dá)克100下跌-1.11%，年初至今費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)上漲16.83%。
　　半導(dǎo)體景氣周期繼續(xù)下行，預(yù)期23H1將延續(xù)調(diào)整。2023年1月全球半導(dǎo)體銷售額同比下降18.5%、環(huán)比下降5.2%；下游需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化趨勢，消費(fèi)類需求仍未復(fù)蘇，新能源汽車需求相對較好。全球主要芯片廠商庫存水位22Q4繼續(xù)提升，晶圓廠產(chǎn)能利用率22Q4大幅下降，預(yù)計(jì)晶圓廠產(chǎn)能利用率下降趨勢將持續(xù)到23Q2。2023年2月DRAM現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比繼續(xù)下跌，NANDFlash現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比跌幅較小且繼續(xù)縮窄。2023年1月日本半導(dǎo)體設(shè)備銷售額同比減少2.1%，出現(xiàn)2021年1月以來首次同比下降；2022年第四季度全球硅片出貨量同比和環(huán)比出現(xiàn)近兩年首次下降。綜上所述，半導(dǎo)體行業(yè)景氣周期仍處于下行階段，預(yù)期23H1將延續(xù)調(diào)整。
　　投資建議。目前半導(dǎo)體行業(yè)仍處于下行周期中，下游需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化趨勢，消費(fèi)類需求仍然疲軟，新能源汽車、光伏儲能領(lǐng)域需求相對較好，目前半導(dǎo)體行業(yè)估值處于近十年較低水平。去年以來外部環(huán)境對國內(nèi)半導(dǎo)體的監(jiān)管日益加強(qiáng)，建議關(guān)注國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)的國產(chǎn)替代投資機(jī)會：
　?。?） CPU/GPU/FPGA/AISoC：CPU、GPU、FPGA、AISoC等芯片是電子系統(tǒng)的核心，也是算力的核心構(gòu)成，對自主可控的安全性極其重要，也是我國被“卡脖子”的重要細(xì)分領(lǐng)域；AIGC推動AI芯片市場快速成長，國內(nèi)龍頭企業(yè)目前在加速國產(chǎn)替代中，建議關(guān)注龍芯中科、海光信息、景嘉微、寒武紀(jì)、安路科技-U等。
　　（2）半導(dǎo)體設(shè)備及零部件、材料：美國半導(dǎo)體管制新規(guī)最核心的目的是限制大陸的制造能力，加速了國產(chǎn)替代迫切性，另一方面國內(nèi)政策大力扶持，在此背景下國內(nèi)晶圓廠有望加大國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備、材料的使用規(guī)模，國產(chǎn)替代也正在加速進(jìn)行中，未來成長空間巨大。半導(dǎo)體設(shè)備建議關(guān)注北方華創(chuàng)、中微公司、盛美上海、拓荊科技-U、芯源微、華峰測控等；半導(dǎo)體設(shè)備零部件建議關(guān)注富創(chuàng)精密、江豐電子、華亞智能、新萊應(yīng)材、茂萊光學(xué)等；半導(dǎo)體材料建議關(guān)注滬硅產(chǎn)業(yè)-U、安集科技、鼎龍股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)廠商研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，國產(chǎn)化進(jìn)度不及預(yù)期。