>> 安信證券-中航產(chǎn)融(600705)市場波動拖累業(yè)績，產(chǎn)業(yè)投資成果漸顯-230317
| 上傳日期： |
2023/3/18 |
大?。?/td>
| 744KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張經(jīng)緯 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
■事件：公司披露2022年報，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入181.55億元，同比-4.87%，歸母凈利潤16.80億元，同比-62.42%，基本每股收益0.19元，同比-62.75%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率4.02%，同比-6.15pct。
■租賃業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健，多領(lǐng)域積極拓展投入。中航租賃實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入108.90億元，同比+5.70%，凈利潤20.27億元，同比+1.79%，對公司業(yè)績貢獻(xiàn)達(dá)到69.5%。2022年，中航租賃簽訂合同數(shù)量479份，同比+5.70%，合同金額710.39億元，同比-6.44%，其中航空業(yè)務(wù)板塊合同金額達(dá)107.18億元，同比-24.98%。中航租賃持續(xù)加大對航空產(chǎn)業(yè)、新能源、新基建、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的投入，擁有獨(dú)特的央企投資、航空工業(yè)背景，有望在經(jīng)濟(jì)周期整體向上時期更具業(yè)績增長彈性。
■市場波動拖累信托、證券業(yè)績表現(xiàn)。1）中航信托實(shí)現(xiàn)凈利潤8.18億元，同比-51.28%，預(yù)計(jì)固有業(yè)務(wù)投資隨市承壓。公司信托總資產(chǎn)6300.12億元，同比-7.01%，其中集合、單一、財產(chǎn)管理權(quán)分別占80%、15%、5%，分別+9pct、+4pct、-13pct，持續(xù)推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，積極布局創(chuàng)新業(yè)務(wù)。2）中航證券實(shí)現(xiàn)凈利潤5.50億元，同比-32.01%，主受市場波動下自營承壓影響。3）中航財務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤5.60億元，同比-14.76%，經(jīng)營較為穩(wěn)定。
■受益軍工資產(chǎn)證券化，長期擁抱產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。2022年公司實(shí)現(xiàn)投資收益（含公允價值變動損益）13.19億元，同比-59.65%，公司旗下中航產(chǎn)投、中航航空投資2022年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤1.00億元、0.36億元，分別同比-56.87%、+68.33%。其中，中航產(chǎn)業(yè)投資持有中航電測2.04%股權(quán)，為中航電測的第三大股東；中航航空投資2022年進(jìn)行實(shí)體化運(yùn)營，持續(xù)聚焦航空產(chǎn)業(yè)投資。
■投資建議：維持買入-A投資評級。我們看好公司以軍工行業(yè)為立足點(diǎn)，背靠軍工央企集團(tuán)，發(fā)揮金融和產(chǎn)業(yè)雙重優(yōu)勢，帶動股權(quán)投資、投行等業(yè)務(wù)發(fā)展，驅(qū)動公司長期業(yè)績增長。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤29億元、35億元、40億元，6個月目標(biāo)價4.95元，對應(yīng)15倍2023年P(guān)/E。
■風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行、信托轉(zhuǎn)型不及預(yù)期、戰(zhàn)略推進(jìn)不及預(yù)期等。
|
|
