>> 光大證券-2023年1-2月財(cái)政數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)兼光大宏觀周報(bào)-開年財(cái)政：收入欠佳，支出強(qiáng)勁-230318
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
高瑞東 |
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事件：
2023年1-2月，全國(guó)一般公共預(yù)算收入同比增速為-1.2%，一般公共預(yù)算支出同比增速為7.0%。1-2月，政府性基金預(yù)算收入同比增速為-24.0%，政府性基金預(yù)算支出同比增速為-11.0%。
核心觀點(diǎn)：
1-2月一般公共預(yù)算收入增速表現(xiàn)欠佳，但收入進(jìn)度與往年基本持平。一方面，去年同期高基數(shù)對(duì)增速有擾動(dòng)；另一方面，消費(fèi)復(fù)蘇力度仍有待加強(qiáng)，1-2月消費(fèi)稅、進(jìn)口環(huán)節(jié)稅種（含進(jìn)口貨物增值稅和消費(fèi)稅）對(duì)稅收收入拖累較大。支出方面，1-2月財(cái)政發(fā)力節(jié)奏繼續(xù)前置，支出維持強(qiáng)勁。政府性基金受土地市場(chǎng)恢復(fù)疲弱的影響，收支增速延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，但從2023年預(yù)算草案來(lái)看，中央財(cái)政轉(zhuǎn)移加大背景下，政府性基金收入下滑對(duì)地方財(cái)政的影響或有所減弱。
向前看，伴隨經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)，疊加去年4-9月的低基數(shù)，財(cái)政收入增速有望逐步回升。2023年財(cái)政加力提效，支出節(jié)奏繼續(xù)前置。一則，2023年赤字率與專項(xiàng)債額度均有上調(diào)，以保持財(cái)政必要的支出強(qiáng)度；二則，考慮到目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要矛盾已轉(zhuǎn)為需求不足，財(cái)政角色也發(fā)生轉(zhuǎn)化，施策重點(diǎn)從企業(yè)層面的減稅降費(fèi)轉(zhuǎn)向需求側(cè)的穩(wěn)投資與促消費(fèi)，預(yù)計(jì)2023年基建投資維持高增。
收入端：1-2月財(cái)政收入增速出現(xiàn)下滑，但進(jìn)度與往年基本持平
一般公共預(yù)算方面，1-2月收入同比增速為-1.2%，較2022年全年回落1.8個(gè)百分點(diǎn)。一方面，去年同期高基數(shù)對(duì)增速有擾動(dòng)；另一方面，消費(fèi)復(fù)蘇力度仍有待加強(qiáng)。1-2月商品零售同比增長(zhǎng)2.9%，低于全部社零消費(fèi)品增速的3.5%。雖然財(cái)政收入同比出現(xiàn)下滑，但收入進(jìn)度并不弱。1-2月一般公共預(yù)算收入進(jìn)度21.0%，與往年同期基本持平。
拆分結(jié)構(gòu)來(lái)看，非稅收入延續(xù)高增。稅收收入中，企業(yè)所得稅、增值稅恢復(fù)較快，表明邁過(guò)疫情曲線后，企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)加快復(fù)蘇；但消費(fèi)稅、進(jìn)口環(huán)節(jié)稅種對(duì)稅收收入拖累較大，顯示消費(fèi)復(fù)蘇力度仍有待加強(qiáng)。
政府性基金方面，1-2月土地出讓收入延續(xù)疲弱，帶動(dòng)政府性基金收入降幅繼續(xù)擴(kuò)大。1-2月政府性基金預(yù)算收入同比增速為-24.0%，降幅相比2022年全年擴(kuò)大3.4個(gè)百分點(diǎn)。從節(jié)奏來(lái)看，1-2月政府性基金收入進(jìn)度仍然偏緩。
支出端：財(cái)政發(fā)力節(jié)奏繼續(xù)前置，1-2月財(cái)政支出維持強(qiáng)勁
一般公共預(yù)算方面，財(cái)政發(fā)力節(jié)奏繼續(xù)前置，1-2月財(cái)政支出維持強(qiáng)勁，同比增速達(dá)7.0%，高于2022年全年增速。從支出節(jié)奏來(lái)看，1-2月財(cái)政支出進(jìn)度為14.9%，高于往年同期水平，支出進(jìn)度繼續(xù)保持前置節(jié)奏。
拆分結(jié)構(gòu)來(lái)看，1-2月財(cái)政支出繼續(xù)向衛(wèi)生健康和債務(wù)付息傾斜，基建類支出相對(duì)不強(qiáng)。在強(qiáng)調(diào)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控基調(diào)下，預(yù)計(jì)債務(wù)付息支出持續(xù)高增。
政府基金預(yù)算方面，1-2月政府性基金支出同比增速為-11.0%，跌幅較2022年全年擴(kuò)大8.5個(gè)百分點(diǎn)。主要受到土地支出拖累，1-2月與土地收入有關(guān)的支出同比降低15.7%。但支出節(jié)奏相比往年并不差，1-2月政府性基金支出進(jìn)度為10.6%，高于過(guò)去五年同期均值10.4%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情形勢(shì)變化超預(yù)期，政策落地不及預(yù)期。
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