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“瘦身強(qiáng)體，聚焦主業(yè)”，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化迎來(lái)新局面
　　2020年7月，公司控股股東正式變更為浙江省中醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，實(shí)際控制人為浙江省人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。公司堅(jiān)定圍繞中藥大健康推動(dòng)公司整體發(fā)展，做好“瘦身強(qiáng)體”工作，進(jìn)行資源整合、產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。2021年末完成珍視明42%股權(quán)，蘭信小貸公司30%股權(quán)、迪耳藥業(yè)25%股權(quán)等股權(quán)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓工作，同時(shí)陸續(xù)處置貴州拜特公司等虧損資產(chǎn)，進(jìn)一步優(yōu)化公司整體資源配置，迎來(lái)發(fā)展新局面。
　　OTC業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，主力產(chǎn)品市場(chǎng)領(lǐng)先
　　非處方藥板塊以康恩貝腸炎寧、前列康普樂(lè)安、金笛復(fù)方魚(yú)腥草合劑等成熟產(chǎn)品為首發(fā)展穩(wěn)定?？刀髫惸c炎寧，作為國(guó)內(nèi)零售市場(chǎng)中成藥腸道炎癥用藥第一品牌，2022年?duì)I業(yè)收入首次超過(guò)10億元，穩(wěn)居公司營(yíng)收第一產(chǎn)品。前列康普樂(lè)安是國(guó)內(nèi)零售市場(chǎng)中成藥前列腺疾病用藥第一品牌，在泌尿系統(tǒng)中成藥主要品牌市場(chǎng)份額中排名第四，深受消費(fèi)者信賴(lài)。金笛復(fù)方魚(yú)腥草合劑作為呼吸道中成藥，納入部分省市新冠防治指導(dǎo)用藥，后疫情時(shí)代，人們持續(xù)關(guān)注呼吸系統(tǒng)健康，清熱解毒需求占比大。
　　加強(qiáng)處方藥醫(yī)學(xué)循證，有望受益于政策支持，加速放量
　　公司主要處方藥物麝香通心滴丸、乙酰半胱氨酸泡騰片、漢防己甲素片等已進(jìn)入新版醫(yī)保目錄，2023年預(yù)計(jì)迎來(lái)新版《國(guó)家基本藥物目錄》，公司核心處方藥麝香通心滴丸等有望進(jìn)入，從而進(jìn)一步帶動(dòng)進(jìn)院及銷(xiāo)售推廣工作，加速產(chǎn)品放量。
　　關(guān)注醫(yī)藥制造，原料藥與中藥飲片再拓業(yè)務(wù)邊界
　　2022年公司落實(shí)解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，集聚資源，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)協(xié)作，分別受讓并持有浙江中醫(yī)藥大學(xué)飲片公司66%股權(quán)以及奧托康科技公司100%股權(quán)。資源整合后，以上業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步拓展邊界，迎來(lái)規(guī)模成長(zhǎng)。
　　投資建議與盈利預(yù)測(cè)
　　公司“瘦身強(qiáng)體”后通過(guò)資源整合、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，發(fā)展空間廣闊，處方藥與OTC業(yè)務(wù)加速成長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)2022-2024年，公司歸屬母公司股東凈利潤(rùn)分別為：3.4、6.2和8.5億元，按照最新股本測(cè)算，對(duì)應(yīng)基本每股收益分別為：0.13、0.24和0.33元/股，按照最新股價(jià)測(cè)算，對(duì)應(yīng)PE估值分別為45.31、24.82和18.06倍。首次覆蓋，給予公司“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　產(chǎn)品推廣不及預(yù)期、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。