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事件：中電聯(lián)發(fā)布1-2月電力消費(fèi)情況，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布1-2月份能源生產(chǎn)情況。
　　需求端：2023年1-2月全國(guó)全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)2.3%。根據(jù)國(guó)家能源局發(fā)布數(shù)據(jù)，1-2月，全社會(huì)用電量累計(jì)13834億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.3%，其中，2月份全社會(huì)用電量6950億千瓦時(shí)。分產(chǎn)業(yè)看，今年1-2月，我國(guó)第一、第二產(chǎn)業(yè)累計(jì)用電量分別同比增長(zhǎng)6.2%、2.9%，第三產(chǎn)業(yè)累計(jì)用電量同比下降0.2%，城鄉(xiāng)居民生活累計(jì)用電量同比增長(zhǎng)2.7%。2月份，第一、二、三產(chǎn)業(yè)用電量增速分別為8.6%、19.7%和4.4%；城鄉(xiāng)居民生活用電量同比下降9.2%。整體來看，2023年1-2月第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)及城鄉(xiāng)居民用電需求整體呈上升態(tài)勢(shì)，第三產(chǎn)業(yè)用電需求稍有下降。
　　供給端：1-2月發(fā)電量同比增長(zhǎng)0.7%。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)，1-2月份全國(guó)共發(fā)電13497億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.7%，增速比上年12月份放緩2.3個(gè)百分點(diǎn)，日均發(fā)電228.8億千瓦時(shí)。分不同電源看，1-2月份，火電、水電由增轉(zhuǎn)降，核電增速放緩，風(fēng)電、太陽能發(fā)電增速加快。其中，火電同比下降2.3%，水電下降3.4%，核電增長(zhǎng)4.3%，風(fēng)電增長(zhǎng)30.2%，太陽能發(fā)電增長(zhǎng)9.3%。2023年1-2月，風(fēng)電、太陽能發(fā)電保持高速增長(zhǎng)，水電、火電增速明顯回落，核電以平穩(wěn)增速增長(zhǎng)。
　　投資建議。展望未來，立足能源自主可控，“中特估值”賦能，電源投資正當(dāng)其時(shí)。（1）火電迎來價(jià)值重估重要時(shí)期，基于當(dāng)下能源供需緊張的局面和電力系統(tǒng)亟需電力平衡與靈活性資源的實(shí)情，“十四五”期間火電有望迎來新一輪裝機(jī)熱潮。隨著長(zhǎng)協(xié)煤比例逐步提高，“2023年電煤中長(zhǎng)協(xié)合同簽訂履約工作方案”下發(fā)，繼續(xù)落實(shí)長(zhǎng)協(xié)工作，火電盈利有望修復(fù)。此外，火電靈活性改造配套政策和輔助服務(wù)市場(chǎng)政策機(jī)制不斷完善，如貴州、山東、廣東等地紛紛出臺(tái)具體政策措施，有助于火電充分發(fā)掘容量和調(diào)峰特性，驅(qū)動(dòng)火電靈活性改造，并為未來火電盈利再開源。（2）風(fēng)、光增量主體地位再度強(qiáng)調(diào)，核電審批提速。裝機(jī)規(guī)模仍將持續(xù)擴(kuò)張，疊加綠證交易等政策催化，以及硅料降價(jià)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈成本加速回落，提升光伏項(xiàng)目收益率，有望推動(dòng)規(guī)模擴(kuò)張，提升運(yùn)營(yíng)商收益。我們持續(xù)看推薦受益于煤電新增和靈活性改造的青達(dá)環(huán)保，華光環(huán)能；建議關(guān)注全國(guó)火電龍頭標(biāo)的華能國(guó)際、國(guó)電電力；核電龍頭標(biāo)的中國(guó)核電；全國(guó)綠電運(yùn)營(yíng)商龍頭標(biāo)的三峽能源、龍?jiān)措娏?；具有區(qū)域優(yōu)勢(shì)且有望盈利改善的粵電力A、寶新能源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.火電建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。2.煤價(jià)上漲。3.電力輔助服務(wù)市場(chǎng)等政策不及預(yù)期。