>> 光大證券-策略周專題(2023年3月第2期)：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與降準(zhǔn)的共鳴-230319
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
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pdf 共19頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張宇生,劉芳 |
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本周A股市場(chǎng)震蕩回升
本周A股市場(chǎng)震蕩回升，北向資金由上周凈流出轉(zhuǎn)為凈流入。本周A股市場(chǎng)走勢(shì)較為震蕩，上證指數(shù)走勢(shì)呈現(xiàn)“W”型，最終收漲0.63%。在主要寬基指數(shù)中，本周科創(chuàng)50領(lǐng)漲，漲幅為2.23%，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)較差，跌幅為3.24%。此外，北向資金本周連續(xù)5個(gè)交易日均出現(xiàn)凈流入，合計(jì)凈流入約148億元。
行業(yè)方面，TMT板塊表現(xiàn)占優(yōu)，而電力設(shè)備則大幅下跌。本周申萬一級(jí)行業(yè)漲跌互現(xiàn)，近期AIGC及數(shù)字經(jīng)濟(jì)概念持續(xù)火熱，傳媒、計(jì)算機(jī)、通信及電子板塊本周表現(xiàn)較好，而電力設(shè)備行業(yè)本周則出現(xiàn)明顯下跌，跌幅達(dá)到5.9%。
近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及降準(zhǔn)對(duì)市場(chǎng)影響幾何？
本周市場(chǎng)有兩個(gè)重要事件值得關(guān)注。其一是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的披露，市場(chǎng)度過了數(shù)據(jù)的真空期，進(jìn)入到了數(shù)據(jù)的驗(yàn)證期。其二是周五的降準(zhǔn)，雖在情理之中，但時(shí)點(diǎn)確實(shí)在市場(chǎng)意料之外。
整體來看，經(jīng)濟(jì)的修復(fù)并非一蹴而就，未來的數(shù)據(jù)也可能會(huì)參差交錯(cuò)，但整體處于修復(fù)進(jìn)程中。此前由于經(jīng)濟(jì)正處于數(shù)據(jù)的真空期，部分投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況有所疑慮，不過隨著數(shù)據(jù)的披露，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂或許有望逐步消除。消費(fèi)復(fù)蘇略超預(yù)期，但其它部門仍然在修復(fù)進(jìn)程之中，雖然經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)并非全面向好，但這本身也是經(jīng)濟(jì)修復(fù)初期的特征之一。
此次降準(zhǔn)或許將改變市場(chǎng)對(duì)于政策的預(yù)期。隨著對(duì)于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的期待，之前投資者對(duì)于政策的預(yù)期并沒有非常的樂觀。不過此次降準(zhǔn)有助于增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)于政策寬松持續(xù)性的預(yù)期。對(duì)于市場(chǎng)而言，降準(zhǔn)后市場(chǎng)通常表現(xiàn)較好，從2010年歷次降準(zhǔn)后的情況來看，無論是降準(zhǔn)后的第一個(gè)交易日，還是降準(zhǔn)后的5個(gè)交易日或20個(gè)交易日，wind全A指數(shù)的平均漲幅均為正。行業(yè)端，降準(zhǔn)后受風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升影響，成長(zhǎng)板塊表現(xiàn)通常較好，價(jià)值板塊相對(duì)較弱。
市場(chǎng)有望迎來數(shù)據(jù)與政策的共鳴，關(guān)注消費(fèi)醫(yī)藥及主題投資
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得到初步驗(yàn)證及央行超預(yù)期降準(zhǔn)下，市場(chǎng)有望擺脫弱勢(shì)震蕩格局。從當(dāng)前已經(jīng)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得到初步驗(yàn)證，雖然經(jīng)濟(jì)的修復(fù)不能一蹴而就，但整體仍然繼續(xù)在復(fù)蘇軌道運(yùn)行。此外，央行超預(yù)期的降準(zhǔn)有望改變市場(chǎng)對(duì)于政策的預(yù)期，同時(shí)提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，有利于市場(chǎng)估值修復(fù)。綜合來看，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得到初步驗(yàn)證及央行超預(yù)期降準(zhǔn)兩大利好提振下，市場(chǎng)有望擺脫前期的弱勢(shì)震蕩格局。
配置方向上，建議重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)醫(yī)藥。從當(dāng)前的數(shù)據(jù)來看，消費(fèi)正在逐步復(fù)蘇，未來有望與收入形成正向循環(huán)。展望2023年，隨著疫情影響的逐步減小，并且在促消費(fèi)政策的不斷發(fā)力下，消費(fèi)場(chǎng)景和消費(fèi)信心將逐步恢復(fù)，消費(fèi)的業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)或仍將持續(xù)。因此，中長(zhǎng)期來看，建議配置消費(fèi)醫(yī)藥。
未來一段時(shí)間內(nèi)，主題可能也將會(huì)有持續(xù)的反應(yīng)，建議重點(diǎn)關(guān)注科技創(chuàng)新及國(guó)企重估。近期市場(chǎng)主題反應(yīng)活躍，這一方面來自于政策的預(yù)期，另一方面客觀環(huán)境也對(duì)于主題行情有利。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇初期、貨幣環(huán)境較為寬松，疊加市場(chǎng)情緒較為樂觀，預(yù)計(jì)未來主題投資還會(huì)繼續(xù)活躍，建議重點(diǎn)關(guān)注科技創(chuàng)新及國(guó)企重估這兩個(gè)主題。
風(fēng)險(xiǎn)分析：1、經(jīng)濟(jì)增速水平大幅不及預(yù)期；2、中美關(guān)系大幅惡化。
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