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報(bào)告導(dǎo)讀
　　2023M2單月，壽險(xiǎn)、產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)同比均超預(yù)期快增，分別為+14.8%、+25.3%。
　　投資要點(diǎn)
　　數(shù)據(jù)概覽
　　6家上市險(xiǎn)企合計(jì)，壽險(xiǎn)23M2單月保費(fèi)同比+14.8%（前值-2.3%），23M1-2累計(jì)同比+0.9%（前值-2.3%）；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)23M2單月保費(fèi)同比+25.3%（前值+2.6%），23M1-2累計(jì)同比+10.1%（前值+2.6%）。
　　核心觀點(diǎn)
　　1、壽險(xiǎn)：超預(yù)期反轉(zhuǎn)
　　23M2單月，壽險(xiǎn)保費(fèi)同比國(guó)壽+28.8%（前值-2.5%）>人保+25.2%（前值7.4%）>太平+21.6%（前值-6.8%）>平安+8.4%（前值+3.8%）>新華+6.2%（前值-1.9%）>太保-5.1%（前值-5.7%）。23M1-2累計(jì)，保費(fèi)同比平安+4.9%（前值+3.8%）>國(guó)壽+1.9%（前值-2.5%）>新華-0.1%（前值-1.9%）>人保-1.4%（前值7.4%）>太平-2.1%（前值-6.8%）＞太保-5.6%（前值-5.7%）。
　　2月單月保費(fèi)看，除太保外，各家均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中，人保、國(guó)壽、太平同比增速改善顯著，增速環(huán)比分別提高32.6pc、31.3pc、28.5pc，行業(yè)整體呈現(xiàn)超預(yù)期復(fù)蘇反轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)主要原因一是去年同期春節(jié)錯(cuò)位，基數(shù)較低，二是今年險(xiǎn)企適配客戶對(duì)儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品的旺盛需求，在節(jié)后開啟二次開門紅，尤其加大銀保渠道的銷售推動(dòng)。
　　當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸修復(fù)，23M2的PMI指數(shù)達(dá)52.6%，今年1-2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增加3.5%，消費(fèi)穩(wěn)步恢復(fù)，預(yù)計(jì)在儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品持續(xù)熱銷，以及傳統(tǒng)保障型產(chǎn)品需求逐步修復(fù)驅(qū)動(dòng)下，23Q1大部分險(xiǎn)企將實(shí)現(xiàn)NBV同比增速轉(zhuǎn)正。
　　2、產(chǎn)險(xiǎn)：實(shí)現(xiàn)加速增長(zhǎng)
　　23M2單月，產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)同比太保+34.5%（前值+10.9%）>人保+24.6%（前值+1.2%）>平安+21.3%（前值-2.1%）>太平+19.9%（前值+26.0%）。23M1-2累計(jì)，保費(fèi)同比太平+23.8%（前值+26.0%）>太保+18.5%（前值+10.9%）>人保+9.2%（前值+1.2%）>平安+5.1%（前值-2.1%）。
　　2月單月保費(fèi)，各險(xiǎn)企基本均實(shí)現(xiàn)20%以上的快增，且除太平增速環(huán)比略降外，其余各家增速環(huán)比均提升23pc以上。人保各險(xiǎn)種全面開花，22M2單月，車險(xiǎn)保費(fèi)同比快增18.2%，預(yù)計(jì)主要系新車銷售復(fù)蘇及續(xù)保提升拉動(dòng)（據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，今年2月乘用車零售銷量同比+10.4%）；非車業(yè)務(wù)增速提振明顯，同比+29.7%，其中，農(nóng)險(xiǎn)、信用保證險(xiǎn)分別高增+55.3%、+43.6%。預(yù)計(jì)在穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力下，產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)將延續(xù)高景氣。
　　投資建議
　　宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)，壽險(xiǎn)行業(yè)底部反轉(zhuǎn)，車險(xiǎn)及非車業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)下產(chǎn)險(xiǎn)將延續(xù)高景氣。保險(xiǎn)板塊當(dāng)前估值處于歷史低位，安全邊際高，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　壽險(xiǎn)改革滯緩，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，權(quán)益市場(chǎng)低迷，長(zhǎng)端利率大幅下行，地產(chǎn)修復(fù)低于預(yù)期。