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事件：
　　根據(jù)今日氣體分離微信公眾號，旺蒼縣人民政府與杭氧集團股份有限公司簽訂工業(yè)氣體島建設(shè)項目，總投資22億元。
　　與旺蒼縣簽約，擬投資22億元建設(shè)工業(yè)氣體島項目
　　近日，四川省廣元市（長三角）投資推介會暨項目集中簽約儀式在杭州舉行。旺蒼縣人民政府與杭氧集團股份有限公司簽訂工業(yè)氣體島建設(shè)項目，總投資22億元。工業(yè)氣體采取一體化集中供應(yīng)，以實現(xiàn)專業(yè)、安全、環(huán)保和高效，因產(chǎn)品利用效率較高一般而言盈利能力較強，此次項目簽約再次彰顯公司競爭實力。公司已完成八大區(qū)域布局，此次項目簽約意味著未來在四川地區(qū)有望取得突破。
　　成長路徑：需求增長+市占率提升+盈利能力提升，遠期盈利空間超數(shù)倍
　?。?）行業(yè)需求持續(xù)增長：1）工業(yè)氣體市場總需求近2000億元，其中第三方外包市場快速增長，預(yù)計外包比例將從2021年的41%提升至2025年的45%。2）2021年中國工業(yè)氣體市場規(guī)模同比增長10%，中國人均氣體消費量占西歐、美國等發(fā)達國家人均氣體消費量的30-40%。預(yù)計到2025年中國工業(yè)氣體市場規(guī)模復(fù)合增速6-8%。（以上數(shù)據(jù)來源：請參考此前發(fā)布的公司深度報告《杭氧股份深度PPT：國產(chǎn)替代、產(chǎn)品升級，邁向工業(yè)氣體龍頭》2022年7月8日）
　?。?）公司市占率提升：國產(chǎn)替代趨勢下，2021年公司在第三方供氣市場的存量份額為9%，增量份額為45%，預(yù)計2025年公司第三方市場的份額有望提升1倍；預(yù)計遠期公司在第三方存量市場的份額將是2021年的3-4倍（30-40%市占率）。
　?。?）公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，盈利能力持續(xù)提升：1）氣體業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)提升，而氣體業(yè)務(wù)的成長性、盈利能力均高于設(shè)備業(yè)務(wù)。2）氣體業(yè)務(wù)中零售業(yè)務(wù)的收入占比持續(xù)提升，零售氣盈利能力高于管道氣。3）零售氣體業(yè)務(wù)中的電子特氣業(yè)務(wù)收入占比將持續(xù)提升，電子特氣業(yè)務(wù)的盈利能力遠高于普通工業(yè)氣體零售業(yè)務(wù)。
　　邁向中國工業(yè)氣體龍頭：國產(chǎn)替代，基于空分設(shè)備打造全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢
　　近年來公司管道氣業(yè)務(wù)加速，存量運營市場份額為10%，新簽氣體運營市場的份額近50%。預(yù)計2025年底公司運營氣體規(guī)模超300萬方，2022-2025年氣體業(yè)務(wù)收入的復(fù)合增速達23%，2025年公司氣體業(yè)務(wù)收入占比超過75%。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級：電子特氣等高附加值業(yè)務(wù)打造公司第二成長曲線
　　電子大宗氣是電子氣業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，國產(chǎn)替代空間廣闊，公司配套的青島芯恩二期項目有望于2022年下半年投入運營，此外斯達半導(dǎo)電子氣項目落地標(biāo)志項目加速。在特氣市場，公司以稀有氣體這一工業(yè)氣體的黃金賽道作為切入點，產(chǎn)能有望超預(yù)期釋放。長遠看，公司定位于綜合氣體解決方案供應(yīng)商，產(chǎn)品矩陣將不斷完善，電子特氣、零售氣體等高附加值業(yè)務(wù)將打造第二成長曲線。
　　衢州杭氧特氣混改取得重要進展，特種氣體業(yè)務(wù)有望加快發(fā)展。增資完成后，杭氧特氣第一大股東仍為杭氧股份，持股比例57.09%。
　　公司治理改善：股權(quán)激勵授予完成，杭州優(yōu)質(zhì)國企煥發(fā)活力
　　盈利預(yù)測及投資建議
　　預(yù)計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為15.7/18.7/23.1億元，同比增速分別為32%/19%/24%，三年復(fù)合增速25%，對應(yīng)PE分別為22/18/15倍。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示
　　行業(yè)競爭風(fēng)險及市場風(fēng)險；產(chǎn)品價格波動風(fēng)險。